韩国交易所3日发布的数据显示，上月外国投资者在韩国综合股价指数（KOSPI）净买入6.281万亿韩元（约合人民币325亿元），环比增长2.3倍，创下自去年2月（7.858万亿韩元）以来的最高纪录。 去年1月外国投资者净买入3.5万亿韩元，2月骤增至7.9万亿韩元，此后呈现逐步下降态势。从去年8月开始，外资连续9个月净卖出，今年5月才重新转为净买入。 分析认为，外资重返韩国股市主要得益于三大推力。首先，韩国政府陆续推出一系列提振资本市场的改革政策，为股市注入积极信号；其次，韩美关税谈判取得进展，降低了市场对外部贸易摩擦的担忧；第三，三星电子与特斯拉签署165亿美元的半导体供应大单，进一步提振了投资者对韩国科技板块业绩改善的预期。 从个股表现来看，外国投资者上月净买入最多的股票为三星电子，净买入金额达3.495万亿韩元，占同期KOSPI市场外资净买入总额的56%。受韩美谈判预期提振，造船股韩华海洋获得外资净买入8580亿韩元，位居第二。其后依次为SK Square（4570亿韩元）、ISU PETASYS（3290亿韩元）、韩华航空航天（2490亿韩元）等。 在强劲外资买盘推动下，上月KOSPI指数累计上涨5.7%。然而多家证券机构预计，进入8月后，关税影响或将逐步显现，叠加韩国企业盈利预期走弱等因素，韩国股市可能迎来调整期。 教保证券研究员金俊宇（音）指出，在韩国企业业绩表现疲弱的背景下，预计本月KOSPI市场波动性将加剧，指数运行区间为2900至3300点。 面对当前不确定性加剧的市场环境，部分证券分析师建议关注受关税影响相对较小的板块。NH投资证券研究员罗正焕建议：“投资应聚焦造船、防务、核电等受关税冲击较小的领域，同时关注内需板块，特别是受政府消费刺激政策影响显著的食品和化妆品行业。”

韩国交易所31日数据显示，韩国综合股价指数（KOSPI）收于3245.44点，较前一交易日下降9.03点，降幅为0.28%。韩国创业板指数（KOSDAQ）则收于805.24点，较前一交易日上涨1.57点，涨幅为0.2%。 当天KOSPI指数以3275.78点开盘，较前一交易日上涨21.31点（0.65%），盘中一度升至年内最高点3288.26点。KOSDAQ指数开盘报806.21点，较前一交易日上涨2.54点（0.32%）。 证券业界分析认为，由于KOSPI指数此前已提前反映韩美经贸磋商达成协议的预期，此次谈判结果难以推动指数出现剧烈上涨。 尽管当天KOSPI指数略有回落，但整体来看，近期KOSPI指数走势依旧强势，展现出良好上涨势头。这主要受韩美经贸磋商达成协议的利好消息刺激。韩国总统室当天宣布韩美经贸磋商达成协议，美方将对韩方征收的对等关税税率从25%下调至15%，对韩产汽车征收的关税税率也将下调至15%。 美国总统特朗普当天在白宫会见韩国贸易谈判代表团后，在社交媒体“真实社交”上表示，韩国将向美国投资3500亿美元，并自美采购1000亿美元以上的液化天然气（LNG）及其他能源产品。 值得关注的是，KOSPI指数连续六个交易日上涨。本月30日KOSP指数收于3254.47点，较前一交易日上涨23.9点，涨幅为0.74%，创自2021年8月9日（3260.42点）以来近四年来新高。 三星电子强势表现为股市上涨行情增添了动力。30日三星电子股价较前一交易日上涨2.83%，收于7.26万韩元（约合人民币376元）。自28日传出三星电子与特斯拉签署价值23万亿韩元半导体代工大单的消息后，三星电子股价在短短三个交易日内累计涨幅超过10%。 受此消息影响，外国投资者净买入三星电子，进一步增强了市场流动性。从本月28日至30日，外国投资者在韩国股市净买入规模达1.69万亿韩元，其中净买入三星电子1.525万亿韩元，成为外资净买入金额最大的股票。 大信证券研究员李庆敏（音）表示：“此次上涨的主力是外国投资者，他们不仅买入大型股，还扩展至中小型股，呈现出全面布局KOSPI指数的趋势。”

29日，首尔中区韩亚银行交易大厅内的电子显示屏显示韩国综合股价指数（KOSPI）与美元兑韩元汇率。KOSPI当日收于3230.57点，较前一交易日上涨21.05点，涨幅0.66%，时隔四年再创最高纪录。

韩国证券存托结算院（KSD）最新数据显示，以本月25日为基准，韩国散户投资者持有的港股规模达24.6677亿美元，较去年年底增长34.6%。韩国散户投资者自2022年以来连续三年净卖出港股，今年首次转为净买入，持股规模实现显著增长。 受2022年起恒生中国企业指数（H股指数）大幅下跌影响，去年韩国投资者曾遭遇与H股指数挂钩的股权关联证券（ELS）产品大规模亏损。然而进入今年以来，这些散户投资者开始重新布局港股市场。 分析人士认为，散户投资者重返港股的主要驱动力来自中国创新企业在生成式人工智能（AI）、新能源汽车、动力电池等前沿领域展现的强劲增长势头。数据显示，今年以来H股指数和恒生指数分别上涨29.4%和26.5%，深度求索（DeepSeek）、比亚迪（BYD）、宁德时代（CATL）等中国企业表现尤为亮眼，成为推动股指上涨的重要力量。 与此同时，中国上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，超出市场预期，中美贸易谈判态势趋于缓和，也为港股市场注入了强劲动力。 数据显示，今年韩国散户投资者净买入最多的港股为小米，净买入1.6874亿美元。其后依次为比亚迪、阿里巴巴、CATL和老凤祥黄金。上述五只个股年内涨幅均在45.1%至214.6%之间。 形成鲜明对比的是，韩国散户投资者今年买入最多的两只美股——二倍做多特斯拉ETF-Direxion和特斯拉股票，年内分别录得53.41%和16.67%的跌幅。 证券业界普遍看好港股市场前景。继今年5月CATL在港上市后，预计将有更多企业选择在香港进行首次公开募股（IPO），进一步推动股市上行。普华永道咨询公司（PwC）预测，香港股市年内将迎来约100宗IPO，集资总额有望达到280.27亿美元。 然而，韩国投资证券首席研究员金时青（音）提醒投资者保持谨慎。他指出：“中国政府推出的‘以旧换新’政策确实在上半年提振了消费，但这一增长势头能否延续至下半年仍需观察。此外，投资者还需密切关注中美贸易谈判等外部因素的影响。”

面对经济增长放缓和生活成本上升的双重压力，全球多国政府纷纷出台发放消费券或现金补贴等财政政策，以提振内需、刺激民间消费。然而，这类政策往往成效与副作用并存。近期，韩国政府推出的“民生恢复消费券”政策同样引发广泛关注。 ◆中国：新冠疫情期间发放消费券 效果有限引发思考 中国是较早发放消费券刺激内需的国家之一。新冠疫情暴发后，面对经济下行压力，中央与地方政府相继出台消费券政策，力图推动经济复苏。 疫情期间，中国各地政府累计发放消费券达190多亿元。2021年和2022年，发放消费券的城市数量显著增加，至今仍有不少地区延续这一政策。例如，湖北省去年安排2亿元财政资金发放“惠购湖北”新春消费券；贵州省今年2月6日起在全省发放“2024年多彩贵州欢乐购普惠消费券”；上海市去年投入5亿元财政资金，在餐饮、旅游、电影、文化、体育等多个领域发放消费券。 居民可通过微信、支付宝、云闪付等常用支付平台领取消费券。政府设置使用期限和最低消费金额限制，以促进额外消费支出。 短期来看，消费券确实起到了刺激作用，有效提振了消费信心。尽管去年前三季度中国社会消费品零售总额同比仅增长3.3%，但最终消费支出对国内生产总值（GDP）增长的贡献率上升至40%以上，凸显内需对经济增长的重要作用。 然而，消费券作为一次性政策工具，对经济和消费的持续刺激作用有限。澳新银行资深中国策略师邢兆鹏指出，只有房地产和股市回暖、居民资产随之增加，消费才能实现持续复苏。此外，财政能力有限的地方政府若大规模发券，可能进一步加剧财政压力。 ◆日本：13.9万亿日元经济刺激方案 财政可持续性受质疑 日本政府去年11月在内阁会议上正式批准了一项重大的经济刺激方案，旨在缓解因物价上涨给低收入家庭带来的经济压力，并促进国内经济的整体复苏。 根据该方案，日本政府向无需缴纳居民税的低收入家庭发放每户3万日元的现金补贴。对于有子女的家庭，政府还额外为每名儿童发放2万日元，以减轻育儿负担。 这一经济刺激方案总规模达13.9万亿日元，其中约3万亿日元用于现金补贴和能源补贴等家庭支持项目。若将民间资金等一并计入，整体财政支出达39万亿日元。日本政府预测，此次刺激措施将推动当年GDP增长率提升约0.1个百分点。 但有分析认为，在民间消费正逐渐复苏的背景下，此举的额外拉动效应可能有限。日本经济学家末吉尊行表示，在民间消费回暖、实际工资也在上涨的背景下，是否有必要推出如此规模的经济刺激措施值得商榷。 值得关注的是，日本财政可持续性面临越来越严峻的挑战。此次政策将使日本政府原计划实现的本年度基础财政盈余目标难以实现。国际货币基金组织（IMF）也指出，日本需避免债务继续扩大，并配合央行货币政策转向，采取行动改善财政状况。 ◆美国：疫情期间大规模现金补贴 引发超预期通胀 美国政府在2020至2021年新冠疫情期间实施了大规模现金补贴政策。虽然短期内为经济注入活力，但随后引发的高通胀却超出了政府预期。 哈佛大学教授、前美国财政部长萨默斯表示：“这是一代人未曾见过的通胀压力。美国需要快速调整财政和货币政策以应对通胀风险。” ◆韩国：史上最大规模消费券政策 能否挽救韩国经济? 韩国政府近日启动的“民生恢复消费券”政策备受瞩目。这是韩国史上最大规模的消费补贴政策，旨在激活内需，提振地区经济活力。 根据方案，韩国居民可获得15万（约合人民币773元）至45万韩元的消费券，自申请次日起可使用，使用期限截至11月30日。消费券适用于年营业额在30亿韩元以下的小型商户，大型超市、百货商场、娱乐场所等。 这是李在明政府成立仅半个月后出台的首个补充预算案，政府将把今年的财政支出预算扩大20.2万亿韩元，再加上用于弥补税收缺口的新增预算（10.3万亿韩元），补充预算规模达30.5万亿韩元。若算上5月1日获得国会通过的首次补充预算案，政府总支出将从原先的673.3万亿韩元增至702万亿韩元，首次超过700万亿韩元。 韩国国会预算政策处预测，此次消费券政策和补充预算可能将推动韩国GDP增长率提高0.14至0.32个百分点。政府预计，消费券政策将带动流通、食品、住宿、餐饮等行业的销售额增长。 然而，大型超市和电商购物平台被排除在消费券使用范围之外，可能导致今年第三季度相关企业业绩表现相对疲弱。 有观点认为，该政策可能对货币政策产生间接影响。如果内需回升带动整体经济指标改善，韩国银行（央行）可能推迟降息。但若政策被视为短期刺激工具，则不会对当前货币政策产生实质性影响。

新政府上台后，韩国综合股价指数（KOSPI）时隔46个月重返3200点关口，股市持续升温。受此影响，个人投资者对黄金的需求明显降温。 根据韩国交易所（KRX）的数据，本月1日至21日期间，个人投资者在KRX黄金市场净卖出159亿韩元（约合人民币8231万元）的黄金。仅21日当天，单日净卖出额达111亿韩元，创历史新高。 自去年3月以来，个人投资者已连续15个月在KRX黄金市场保持净买入态势。数据显示，从去年4月至今年6月，个人投资者累计净买入黄金1.466万亿韩元。今年上半年黄金交易量更是达到37.3吨，创历史最高纪录。 回顾此前的买入高峰，去年10月美国大选前夕，个人投资者净买入黄金1513亿韩元；今年3月，在美国总统特朗普宣布对全球贸易伙伴实施对等关税前，净买入额更是飙升至3288亿韩元的历史高点。此后，个人投资者净买入额大幅回落，4月、5月、6月分别为436亿韩元、906亿韩元和607亿韩元。 根据韩国交易所的数据，国际金价从去年年底每盎司2600美元上涨至今年4月22日的每盎司3487.94美元，随后小幅回调并进入横盘整理。以本月21日为准，国际金价为每盎司3369.86美元。目前，KRX黄金市场中的1公斤金条交易价格为每克15万韩元，与两个月前的15.18万韩元基本持平。 大信证券分析师崔晋荣（音）在最新报告中指出，金价进入横盘整理的主要原因是，自去年以来推动金价上涨的中国个人投资者买盘热情开始降温。 数据显示，中国投资者今年上半年通过黄金ETF等金融衍生商品购入黄金63吨。但近期中国政府加强对黄金、珠宝等贵金属交易的监管，限制了金价进一步上涨的空间。 与此同时，资金正大量流入股票等风险资产。韩国金融投资协会数据显示，投资预付款规模从去年年底的54.24万亿韩元增至本月18日的65.36万亿韩元，增幅高达20.5%。

在韩国高尔夫运动整体热度趋于减退的背景下，高尔夫服饰市场近期却出现短暂反弹，重新引发业界关注。尤其是自7月以来，销售额逆势上扬，在传统淡季中表现格外亮眼。 业内人士分析认为，此轮反弹与李在明政府推行的股市刺激政策密切相关。股市回升不仅提升了投资者的资产水平，也增强了消费信心，从而带动包括高尔夫服饰在内的高附加值耐用品的需求增长。还有观点认为，总统当选在一定程度上缓解了经济不确定性，进一步提振了市场情绪，成为推动销售回升的关键因素。 据服装业界17日消息，旗下运营高尔夫品牌PING、PEARLY GATES和St Andrews的CREAS F&C公司，今年第二季度销售额同比增长达13%。李在明当选总统后，7月销售势头更为强劲。公司相关负责人表示：“我们对品牌和产品的持续投入正在显现成效。如果民生补贴政策得以落实，销售有望进一步提升。” 此外，LF时装集团旗下高尔夫品牌HAZZYS GOLF6月销售额环比增长超过40%，预计7月仍将延续这一增长趋势。 新冠疫情期间，高尔夫运动及其相关服饰曾一度迎来消费热潮。但随着疫情常态化，海外旅行等其他休闲活动逐渐恢复，加之年轻消费群体的流失，行业开始进入调整期，增速放缓，甚至出现负增长。 然而，近期销售回暖的迹象表明，虽然新客户增长有限，但整体消费热情正在逐步回升。这种趋势不仅出现在高尔夫服饰领域，也反映在整个时尚行业中。 根据乐天百货提供的数据，6月6日至7月13日期间，高尔夫相关品类销售同比增长5%，时尚品类则增长10%。同期，现代百货高尔夫品类销售同比增长3.7%，时尚品类增长2.5%，体育用品销售上涨15%，手表与珠宝品类更是实现22%的增长。 业内普遍认为，此轮回升与政府推动的“迈向韩国综合股价指数（KOSPI）5000时代”股市振兴政策密切相关。自第21届总统选举前一天（6月2日）起，KOSPI指数从2698.97点上涨至本月16日的3186.38点，涨幅达18.06%。 业内相关人士表示：“时尚产业历来被视为经济走向的晴雨表。股市回暖提升了消费者的财务状况，也激活了之前低迷的消费心理。”另一位业内专家指出：“6月底至7月的销售大幅增长，反映出市场对新政府经济政策的信心增强。”

近年来，韩国房地产市场呈显著波动，特别是在进步党派执政期间，房价上涨问题引发社会广泛关注。从卢武铉、文在寅到现任总统李在明，进步党在应对经济危机和推行住房政策的过程中，政策效果屡受争议，被质疑为房价飙升的推手。随着李在明政府计划进一步放宽家庭贷款限制，市场对房地产两极分化加剧的担忧日益加深。 韩国市民团体“经济正义实践市民联合”日前发布的《各届政府任期内首尔公寓价格变动分析》显示，进步党在执政期间首尔公寓价格呈明显上涨趋势。卢武铉政府任期内（5年），首尔公寓均价从3亿韩元（约合人民币158万）增长5.3亿韩元，涨幅达80%。文在寅政府时期，均价从5.8亿韩元上涨6.8亿韩元，涨幅达119%。相比之下，保守党执政时期的房价表现相对平稳，李明博政府任期内房价甚至出现10%的下跌。朴槿惠政府和尹锡悦政府在任期内分别仅上涨1亿韩元和2000万韩元，涨幅分别控制在21%和1%。 在首尔富人区的“江南三区”这一趋势更为显著。卢武铉政府任期内该区域公寓均价从5.2亿韩元上涨至11.5亿韩元，文在寅政府时期则从12.7亿韩元攀升至26.5亿韩元，两届政府任期内的涨幅均超过100% 分析人士认为，进步党政府倾向于采取扩张性财政政策和货币宽松应对经济危机，例如2008年全球金融危机和2020年新冠疫情，然而这一政策虽然短期内刺激了消费和就业，但也导致市场流动性过剩，资金大量涌入房地产和股市，推高资产价格。 以文在寅政府为例，他曾许诺遏制房价，3年来，文在寅先后出台20余项房产新政以抑制楼市过热，但最终的结果惨不忍睹，房价不但没有下跌反而开始暴涨。同时，为应对疫情冲击，文在寅政府不断超发货币，进行大放水，同时还大幅降低央行利息，让国民可以更轻松获得贷款，但这些贷款没有流向实体经济，反而流向了房地产。 经济学家认为，在经济下行周期，房地产市场往往被视为避险资产，诱发大规模投机行为，导致过量资本涌入楼市。专家指出，扩张性经济政策虽能短期内提振经济，但若缺乏有效供给，反而可能助长资产泡沫，加剧市场波动风险。 尽管房地产市场持续高热，但李在明政府仍未释放明确的调控信号。自2025年初正式执政以来，新政府尚未构建完整的房地产政策体系，但李在明曾明确表示，将避免通过加税抑制房价，转而采取增加住房供给为核心策略。政策框架包括加速新城市开发，推进第一批新城市再开发，建设交通便利的第二批新城市，并打造具备就业吸引力的第三批新城市；放宽重建限制，通过简化审批流程，鼓励老旧住宅区改造；扩大公共住房供应，推动都市公共住房复合开发项目，并针对青年群体推出专项公寓计划。 然而，政策实效仍面临市场质疑。最新统计显示，今年5月首尔公寓成交量已达7251套，部分热门地区的购房指数逼近2021年楼市狂涨时期峰值。同时，首都圈与地方房地产市场分化趋势持续加剧。首尔房价连续16周上涨，而地方城市则持续走低。为遏制市场过热，李在明政府近期出台一系列贷款限制措施，包括家庭贷款总额下调至原先的50%，设定购房贷款上限为6亿韩元，并对首都圈多套房持有者的新增房贷实施严格限制。 房地产专家指出，仅靠金融调控手段难以从根本上实现市场均衡。要解决房价两极分化问题，需通过提升地方城市综合竞争力、培育区域特色产业集群、构建高效交通网络和完善基础设施、创造优质就业机会等措施，促进人口和资源的流动，从而有效缓解首都圈住房压力。 从短期来看，扩张性财政措施虽能短期对冲经济下行压力，但可能引发资产价格泡沫膨胀、青年群体住房可及性恶化等深层矛盾。若住房供给体系长期未能得到根本性改革，政策干预或将陷入“补贴推高房价”的负向循环。当前，李在明政府面临刺激经济与抑制房地产投机的双重挑战，需通过土地税制改革和区域均衡发展等政策推动房地产市场软着陆。在全球经济放缓的态势下，韩国房地产政策不仅关乎经济稳定，更涉及公平与社会可持续发展。

14日，韩国综合股价指数（KOSPI）较前一交易日上涨0.83%（26.26点），收于3202.03点，创下自2021年9月6日以来首次重返3200点关口。韩元兑美元汇率上涨5.8韩元，收于1381.2韩元。韩国创业板指数（KOSDAQ）则下跌0.14%（1.10点），收于799.37点。图为韩亚银行交易大厅的电子屏幕显示KOSPI指数和韩元兑美元汇率。

随着韩国综合股价指数（KOSPI）连续刷新年内高点，韩国股市总市值首次突破3000万亿韩元（约合人民币15.6万亿韩元）大关，创历史新高。 韩国交易所最新数据显示，截至本月10日，KOSPI、创业板指数（KOSDAQ）、中小企业股市（KONEX）三大市场总市值达3020.7694万亿韩元，首次突破3000万亿韩元大关。 从各市场表现来看，KOSPI市值为2603.7392万亿韩元；KOSDAQ和KONEX市值分别为413.8598万亿韩元和3.1704万亿韩元。 本月10日，KOSPI指数较前一交易日大幅上涨1.58%，收于3183.23点，创自2021年9月7日以来的最高水平。KOSDAQ指数同样表现强劲，上涨0.93%，收于797.7点，逼近800点重要关口。 股市上涨的主要推动力来自外国投资者和机构投资者。本月10日，外国投资者在KOSPI市场净买入4487亿韩元，并在KOSDAQ市场净买入1472亿韩元；机构投资者则在KOSPI市场净买入416亿韩元。相反，散户投资者则分别在KOSPI和KOSDAQ市场净卖出5600亿韩元和135亿韩元。 值得关注的是，外国投资者已连续第二个月净买入韩国股票。根据韩国金融监督院的数据，外国投资者在5月和6月份分别净买入3.076万亿韩元和2.01万亿韩元。此前，外国投资者自去年8月至今年4月连续9个月净卖出韩国股票，5月开始转为净买入。 分析人士认为，随着李在明成为新任总统，韩国政局趋于稳定，外国投资者对韩国股市的参与度显著提升。 受市场情绪提振，多家证券公司看好今年下半年股市表现。IBK投资证券在最新报告中，将KOSPI指数年内波动区间上限从3100点上调至3400点；韩国投资证券则将预测区间从3150至3400点调整至3150至3550点。 KOSPI指数当天开盘上涨0.1%，报3186.35点。截至上午9时3分，KOSPI指数较前一交易日上涨0.56%，报3200.97点，再次刷新年内高点。