中国5月消费指标显示出三年五个月以来首次下降，反映出内需疲软的趋势。 根据6月16日中国国家统计局的发布，5月的零售销售同比下降0.6%，低于上月的0.2%增长和预期的0.3%下降。这是自2022年12月以来首次出现下降，表明中国的内需依然脆弱。 与此同时，1至5月的固定资产投资同比下降4.1%，降幅较上月的1.6%下降和预期的2.3%下降更为明显。 相对而言，5月的工业生产同比增长4.5%，略高于上月的4.1%增长和预期的4.4%增长。城市失业率为5.1%，较上月和预期的5.2%有所改善。

◆亚洲经济主要新闻 ▷拉姆危机解除……郑英采与朴正林重返职场 -因拉姆基金事件受到金融监管机构重罚的前KB证券代表朴正林，已作为外部董事重返行业，加入了时间投资资产管理公司。前NH投资证券代表郑英采也于去年回归，担任梅里茨证券的常务顾问。 -最近，最高法院的判决最终取消了对他们的重罚，前证券公司首席执行官的经营活动恢复的趋势愈加明显。 -15日，时间投资资产管理公司在定期高管人事中，任命朴正林为新任外部董事。 -此前，朴正林在2024年3月被任命为SK证券的外部董事，尽管当时诉讼正在进行，但他曾短暂回归董事会，后因中途辞职而未完成任期。今年1月，他在KB证券担任管理顾问，随后通过此次任命正式恢复对外活动。 -朴正林此次加入董事会被解读为是在4月最高法院最终判决后进行的。 ◆主要报告 ▷美中霸权战争，‘AI半导体’向‘航天航空’扩展 -上半年中国股市各行业收益率显示，从6月开始，航天航空和6G行业表现相对强劲。 -最近，中国‘科创板’上航天航空企业的IPO申请数量增加。这是因为上海证券交易所去年12月发布了鼓励航天航空企业在科创板上市的相关政策。 -例如，成功发射低轨道卫星火箭的LandSpace和CAS Space公司，以及半导体和人形机器人龙头企业的IPO也在计划中。 -代表性企业包括DRAM和NAND两大巨头长鑫存储（CXMT）和长江存储（YMTC），以及人形机器人代表企业优尼特里。CXMT和优尼特里已通过IPO审核，预计将在第四季度上市。 -在中国航天航空相关的国内ETF尚未出现的情况下，需关注在中国上市的ETF及未来集中于航天航空IPO的‘科创板50’指数的国内ETF。 ◆市场收盘后（15日）主要公告 ▷感性公司决定注销持有的64万余股自家股票 ▷韩美半导体收购价值500亿韩元的SpaceX股票 ▷东洋ENP收购价值364亿韩元的MotivLink股票 ▷InTap签署130亿韩元规模的自家股票收购信托合同 ◆基金动态（截至12日，不包括ETF） ▷国内股票型：+1兆116亿 ▷海外股票型：+3700万 ◆今日（16日）主要日程 ▷韩国：出口进口物价指数（5月） ▷中国：工业生产（5月）、零售销售（5月）、固定资产投资（5月）、失业率（5月） ▷德国：ZEW经济预期指数（6月） ▷美国：出口进口物价指数（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆未来经济主要新闻 ▷"未来资产证券未能获得SpaceX IPO配售，相关ETF实际持股为零" - 根据14日金融投资行业的消息，未来资产证券在国内进行的SpaceX IPO公募股权私募认购中未能获得最终配额，因此韩国投资信托公司的相关计划也随之改变。 - 韩国投资信托公司近期公告称，原定的SpaceX公募股权纳入计划未能实现。 - 不过，韩国投资信托公司表示，将在SpaceX上市当天直接在市场上购买股票并纳入ETF。 - 此前，未来资产证券于12日（当地时间）参与了SpaceX的上市公募过程，但未能获得最终配额。 - 除了未能直接获得配额的ETF外，其他宇宙相关ETF的SpaceX纳入计划预计将按原计划进行。 ◆主要报告 ▷摇尾狗（Wag The Dog）：尾巴的噪音与主体的稳健 - 预计国内期货市场的"摇尾狗"现象将在到期问题结束后逐渐减弱。 - 但由于供需和事件噪音等其他"尾巴"因素，可能会继续引发波动。 - 在历史上最大规模的SpaceX IPO即将上市之际，全球资产市场可能会形成暂时的供需黑洞。美国与伊朗的谈判情况也可能导致股市波动。 - 然而，投资的基本原则是明确的。应优先投资于主体的稳健基本面，而非因尾巴的剧烈波动引发的噪音交易。 - 此次尾巴的波动被判断为暂时的。国内到期日的冲击已过去，预计在即将到来的美国到期日（6月18日）后，全球冲击也将减弱。 - 此外，SpaceX的上市可能会导致短期流动性集中，但从中长期来看，这为韩国半导体带来了新的机会，地缘政治问题也只是轻重不同，不会走向灾难。 - 最终，市场的关注将转向美光的业绩发布（6月25日），预计将再次确认"人工智能（AI）增长性"这一主体的稳健基本面。 ◆市场收盘后（12日）主要公告 ▷Cube Entertainment，100亿韩元第三方配售增资 ▷三宝工业，27亿8000万韩元第三方配售增资 ▷M&C Solutions，决定每股2.0股的无偿增资 ▷韩美半导体"向SpaceX投资500亿韩元" ◆基金动态（截至11日，不包括ETF） ▷国内股票型：+3兆8531亿韩元 ▷海外股票型：+1231亿韩元 ◆今日（15日）主要日程 ▷欧元区：进出口统计（4月），工业生产（4月） ▷美国：工业生产（5月），纽约州制造业指数（6月），房地产市场指数（6月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷三天内KOSPI指数经历-8%→+8%→-4%的剧烈波动，波动性超过了新冠疫情和雷曼危机时期 - 6月，KOSPI指数经历了-8.29%、+8.18%和-4.52%的剧烈波动，日均波动率（每日涨跌幅标准差）飙升至5.30%。 - 这一波动水平不仅高于2020年3月新冠疫情冲击期的4.21%，也超过了2008年10月全球金融危机时期的5.15%。 - 今年的月度日均波动率从1月的0.99%扩大至6月的5.30%，增长超过五倍。 - 证券界分析认为，近期波动性加大的原因包括中东地缘政治风险、美国通胀警惕、对日本加息的预期以及半导体行业的获利了结等因素。 - 新韩投资证券的研究员金成焕表示，目前市场处于技术创新主导的牛市后期，近期的高波动性是泡沫和过度反应阶段的典型现象。 ◆主要报告 ▷SpaceX，您喜欢的公司 - SpaceX的市值基于发行价为1.75万亿美元，市盈率（PSR）约为100倍，尽管评价较高，但考虑到数据中心、人工智能和Starlink业务的扩展，预计到2026年底PSR将降至30倍左右。 - 针对谷歌和Anthropic的数据中心租赁业务以及轨道数据中心（ODC）的建设，成为新的增长动力，预计其实际收入贡献将从2029年开始。 - 人工智能编码服务“Cursor”的年化收入（ARR）快速增长，分析认为SpaceX在IPO后有可能推动约600亿美元的收购。 - Starlink的用户已突破1200万，增长势头持续，预计到今年年底将超过1800万，长期来看将建立数亿用户的客户基础。 - SpaceX预计将在2026年内收购特斯拉，以整合人工智能、通信和移动生态系统，之后可能考虑收购移动通信运营商（MNO）。 ◆收盘后（11日）主要公告 ▷CIS更名为“SFANEXCEL” ▷乐天购物连续两年中期分红，分红规模扩大 ▷Yubion与三星电子签署30亿规模的服务升级合同 ▷Ecobolt于16日恢复股票交易 ▷Padu向65名员工授予14.7万股股票期权 ▷韩国电子认证决定回购19亿规模的自家股票 ▷大东金属决定回购和注销10亿规模的自家股票 ▷IL将转换价格上调至3397韩元 ◆基金动态（截至10日，不包括ETF） ▷国内股票型：+649亿韩元 ▷海外股票型：+1051亿韩元 ◆今日（12日）主要日程 ▷德国：消费者物价指数（5月） ▷英国：进出口动态（4月）、工业生产（4月） ▷美国：消费者信心指数（6月） ▷企业：SpaceX上市※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷8800点瞬间跌至7000点，投资者面临高杠杆风险 - 由于美国加息担忧和全球科技股大幅下跌，韩国股市波动性加剧。 - 最近大量个人投资者涌入三星电子和SK海力士的单一股票杠杆ETF，现面临主导股大幅下跌带来的巨大评估损失风险。 - 随着外媒对过热风险的警惕加剧，国内股市的集中现象引发了更多担忧。 - 8日，KOSPI市场开盘时KOSPI指数较前一交易日下跌112.50点（1.38%），开盘后跌幅扩大，上午9时03分触发了熔断机制。 - 此后，KOSPI一度跌至7442.73点，卖出侧停机制也被启动，最终以7484.41点收盘，较前一交易日下跌676.18点（8.29%）。自本月2日以8801.49点收盘以来，KOSPI指数在3个交易日内下跌了15%。 - 美国5月就业数据强劲引发了对美联储收紧政策的担忧，同时超大规模企业考虑增资的消息也引发了AI盈利能力的争议。 - 主导股三星电子和SK海力士遭受重创，三星电子下跌10.18%至295500韩元，SK海力士下跌7.68%至1911000韩元。 - 特别是个人投资者集中投资的单一股票杠杆ETF受到主导股大幅下跌的直接冲击，当天三星电子和SK海力士的单一股票杠杆和反向ETF的交易金额达到了8兆192亿韩元。 ◆主要报告：1550韩元以上的汇率显得过高 - 美元/韩元汇率飙升，政府通过直接和间接干预暂时控制了急剧上涨的势头。 - 预计短期内将出现波动性市场：△美国物价因素和美联储的利率政策不确定性 △美国与伊朗之间的谈判结果 △日本政府可能重新干预外汇市场 △外国人在韩国股票市场的持续卖出与政府间的博弈。 - 尽管存在可能刺激美元/韩元汇率上涨的不安因素，但1550韩元以上的汇率被认为是过高的水平，预计在伊朗不确定性缓解时，美元/韩元汇率将回落至1400韩元中后期。 ◆市场收盘后（8日）主要公告 ▷三星电子公布上一季度确认业绩，合并销售额为133兆8734亿韩元，营业利润为57兆2328亿韩元，净利润为47兆2253亿韩元。 ▷三星重工从大洋洲地区船东处获得约3855亿韩元的LNG运输船建造订单。 ▷HD现代重工从欧洲船公司获得总额为3607亿韩元的VLGC两艘建造订单。 ▷现代建设从松坡商业集群PFV获得3兆394亿韩元的位于威来新城市的复合开发项目的建筑订单。 ▷泰成与海外代理商签订约61亿韩元的PCB自动化设备供应合同。 ◆基金动态（截至5日，不包括ETF） ▷国内股票型：-444亿韩元 ▷海外股票型：-387亿韩元 ◆今日（9日）主要日程 ▷韩国：GDP增长率（第一季度） ▷中国：进出口动态（5月） ▷德国：工业生产（4月）、进出口统计（4月） ▷美国：小企业信心指数（5月）、进出口统计（4月）、现有住宅销售数量（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，生产、消费和投资等工业活动整体出现负增长。这是自去年8月以来的第八个月，出现了所谓的“三重下降”。自2月底开始的中东战争后果引发了人们的担忧，认为这标志着经济形势的严峻，同时也有观点认为这只是短期调整。 石油精炼“急剧下降”导致车辆燃料销售减少…投资也疲软 国家数据处29日发布的《2025年4月工业活动趋势》显示，上个月全行业生产（季节调整，农林渔业除外）指数为117.8（2020年=100），较上月下降0.6%。全行业生产的下降是自今年1月（-0.8%）以来的首次。 光工业生产较上月下降0.7%，其中中东战争导致的石油精炼生产下降了19.4%。这是自1988年5月（-22.1%）以来的最大降幅，影响了光工业生产下降0.6个百分点。 霍尔木兹海峡的封锁造成了重大影响。由于中东战争的影响，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，超大型原油运输船（VLCC）停靠在波斯湾内。原油和石脑油的供应困难导致化学产品生产下降了2.1%。由于原油和石脑油供应紧张，石化行业提前进行了设施维护和修理。 内需指标也表现不佳。上个月零售销售额指数较上月下降了3.6%，是自2024年2月（-3.7%）以来的最大降幅。这也被认为受到中东战争的影响。车辆燃料销售较一个月前下降了8.3%。由于原油供应危机的警戒级别上升，公共机构实施了限购政策。 气候能源环境部自3月25日起对公共机构实施了车辆五限政策。随后，随着原油供应担忧加剧，自上个月8日起，公共机构的乘用车实施了两限政策，公共停车场的乘用车实施了五限政策。此外，石油产品的最高价格政策也因高油价持续而导致零售销售下降。 投资也未能避免下降。设备投资较上月下降了3.6%。尽管半导体制造设备等机械类投资增长了0.5%，但其他运输设备（-11.5%）的投资却减少。数据处认为，飞机进口投资的减少是决定性因素。建筑业方面，建筑（-1.5%）和土木（-1.1%）的施工业绩均有所下降，导致较3月减少了1.4%。 同步与领先综合指数循环变动值同步上升…政府称“基数效应影响” 尽管国内工业活动指标普遍下降，但政府认为这只是短期调整。实际上，反映当前经济状况的同步综合指数循环变动值较上月上升0.2个百分点，达100.2。这是连续两个月超过基准值100。预示未来经济形势的领先综合指数循环变动值上升了0.6个百分点，达104.1。 上个月消费者信心指数跌破基准线100，但本月反弹至106.1。企业信心指数也创下43个月以来的最高值，达到98.9。消费和投资的积极信号不断出现，意味着经济复苏的趋势正在延续。 对韩国经济造成冲击的原油供应也显示出恢复的迹象。工业通商部表示，5月至7月的原油进口量为2.2万桶，约为往年水平的85%。政府预计8月原油供应不会出现大问题。 尽管由于霍尔木兹海峡的封锁，面临中东原油供应困难，但非中东原油的比例有所增加。去年中东原油的比例曾达到69.1%，而今年5月至7月的比例预计降至48.5%（暂定）。在此期间，非中东原油的比例已扩大至51.5%，其中美洲占35.6%，非洲占8.3%，亚洲占7.4%，欧洲占0.3%。 此外，根据国际能源机构（IEA）的共同决议，战略储备的释放预计将在没有政府释放的情况下完成。工业部当天发布了将民间储备义务天数从40天减少到20天的通知。政府通过利用战略储备互换（SWAP）制度等政策应对，整体原油负担有所减轻。政府的战略储备释放将作为最后手段使用，这是工业部的判断。 副总理兼财政经济部部长具允哲在当天召开的紧急经济总部会议及经济·产业竞争力强化关系部长会议上表示：“在中东战争长期持续的情况下，主要机构对我们经济的今年增长率预期进行了上调。”他强调：“4月工业生产因之前的高增长带来的基数效应等原因受到短期调整，但5月将恢复改善的趋势。”

具允哲副总理兼财政经济部部长在29日表示：“4月的工业生产因之前的高增长带来的基数效应等原因，出现了暂时调整。”他指出：“5月消费和企业信心均大幅上升，出口也持续强劲，因此改善趋势将重启。” 具副总理在政府首尔厅主持紧急经济总部会议兼经济·工业竞争力强化关系部长会议时表示：“在中东战争持续的情况下，主要机构正在上调韩国的增长率预期。” 前一天，韩国银行已将今年韩国国内生产总值（GDP）增长率上调至2.6%。这一数据比2月份的预期（2.0%）提高了0.6个百分点。韩国开发研究院（KDI）也最近将今年的增长率预期上调至2.5%，比之前的预期提高了0.6个百分点。 然而，由于中东战争带来的冲击，上个月的工业生产、零售销售和投资等均出现了下降。国家数据处发布的《4月工业活动趋势》显示，整体工业生产、零售销售和设备投资分别下降了0.6%、3.6%和3.6%。 对此，具副总理认为经济恢复的趋势已经显现，因此判断当前正处于暂时调整阶段。 他表示：“政府将尽全力减少高油价对民生的负担，同时为经济各个领域注入新的活力。”并透露：“为确保元素和尿素的供应稳定，目前实施的囤积禁令也将延长至7月。” 在当天的会议上，讨论了以下议题：△中东战争相关应对情况检查 △回流政策的重新定位与促进方案 △农渔民燃料费用扩大方案 △海洋安全文化创新方案 △中型造船企业的RG支持方案等。 具副总理表示：“从今天开始，将提高农林渔业用免税油的油价联动补贴的支持上限。”并提到：“将把基准价格的补贴从原来的12.9%提高到16.4%，每升增加36~42韩元。” 他还表示：“将灵活判断海外业务生产的产品和服务与国内生产的相似性，考虑核心技术、供应链等因素，并改善支持方式，以吸引地方的大规模投资。” 关于海洋安全文化创新方案，他表示：“高风险船舶将公开船舶和船员安全的投资情况，并引入针对船公司的‘船公司安全等级制’，以扩大公众在日常生活中体验海洋安全的机会。” 在全球造船业繁荣的背景下，讨论了支持中型造船企业的预付款担保（RG）发放的方向。具副总理表示：“将根据今天的讨论，迅速制定K-造船业的飞跃和健康产业生态系统的建设方案。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷奇梦证券于28日在首尔汝矣岛TP大厦召开记者见面会，发布了进军退休养老金市场的路线图。 - 奇梦证券将于下月1日正式启动退休养老金业务。公司计划制定自有的退休养老金收益率标准，如果未达到该标准，将不收取管理费用。预计该标准收益率将略高于存款利率。 - 此外，奇梦证券将对确定给付（DB）型、确定缴费（DC）型和个人退休账户（IRP）等所有制度在第一年内全面免除管理费用和资产管理费用。这一政策旨在响应政府减轻手续费负担的政策，同时加快初期客户的获取。 - 奇梦证券还将首次向所有退休养老金客户，包括个人和法人，提供外汇回购（RP）产品。基于退休养老金监管规定允许投资外汇产品的基础上，奇梦证券计划逐步推出包括外汇RP、债券和按规模发行的结构性存款（ELS）等多种产品。 ◆主要报告 ▷八千点保卫战，动荡中的地壳变动 - 前一日，韩国综合股价指数（KOSPI）和科技股指数（KOSDAQ）分别下跌0.5%和2.5%。美国股市在半导体行业调整中，三大指数均创下历史新高。 - 在折扣率压力下，以成长股为主的KOSDAQ一度下跌约6%。但由于SK海力士（+2.1%）和三星电气（+13.4%）等IT龙头股表现良好，KOSPI在下午成功回升至8100点以上。 - 在波动中，KOSPI显示出地壳变动的迹象。近期，三星电子因罢工和利润分配相关的噪音导致投资情绪受挫，而SK海力士则紧随其后。在前一日大盘普遍疲软的情况下，SK海力士仍上涨，市值接近三星电子的93%。 - 由于多层陶瓷电容器（MLCC）和高附加值基板翻转芯片球栅阵列（FC-BGA）同时繁荣，三星电子的年初至今（YTD）上涨623%，超越现代汽车，成为盘中市值第四位。 ◆市场收盘后（28日）主要公告 ▷乐天集团第一季度营业利润增长181%……加速“投资组合重组” ▷三星证券决议收购SDS和卡德4%的股份 ▷三星证券称“收购了3064亿韩元的两南木股份……持股比例为2%” ◆基金动态（截至27日，ETF除外） ▷国内股票型：-1.594万亿韩元 ▷海外股票型：+1520亿韩元 ◆今日（29日）主要日程 ▷韩国：工业生产（4月）、零售销售（4月） ▷日本：东京核心消费者物价指数（5月）、工业生产（4月）、零售销售（4月） ▷美国：芝加哥联储指数（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国在持续的中东战争影响下，经济表现不佳。 根据中国国家统计局的数据，4月工业生产同比增长4.1%，远低于预期的6.0%和上月的5.7%。这是自2023年7月以来的最低增速。 此外，4月零售销售同比增长0.2%，同样低于预期的2.0%和上月的1.7%。这一增速是自2022年12月以来的最低水平，显示出消费的疲软。 同时，1至4月的固定资产投资同比下降1.6%，较上月的累计增幅1.7%出现回落。 这一系列数据反映出中东战争导致的物价上涨，正在对生产、消费和投资等经济领域产生广泛影响。此前在11日发布的4月消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)分别同比上涨1.2%和2.8%，均大幅超出预期。 不过，4月城市失业率为5.2%，略低于预期的5.3%和上月的5.4%，显示出就业市场有所改善。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷三星集团ETF收益率达93%，LG、现代汽车表现平平 - 在KOSPI指数持续上涨的背景下，三星集团相关ETF自年初以来收益率超过93%，引领ETF市场。 - “TIGER三星集团”（93.64%）和“KODEX三星集团”（86.15%）等ETF的表现远超KOSPI的77.73%，主要受益于三星电子的强劲表现。 - 相比之下，LG、现代汽车、POSCO和韩华等其他主要集团的ETF收益率仅在43%至62%之间，未能跟上KOSPI的涨幅。 - 资金流向也出现分歧，“TIGER现代汽车集团+”吸引了5741亿韩元资金流入，而收益率较高的“KODEX三星集团”则因获利了结流出721亿韩元。 - 证券界警告，ETF市场的扩张可能加大股市波动，需警惕当前高位的过热和技术性调整风险。 ◆主要报告 ▷中东局势仍需关注，油价反弹导致股市调整 - 美国股市开盘初创下历史新高，但因伊朗油价暴涨而转跌，道琼斯指数下跌0.63%，标准普尔500指数下跌0.38%，纳斯达克下跌0.13%。 - 半导体股因获利了结和ARM业绩影响表现疲软，费城半导体指数下跌2.7%，英特尔、美光、博通等股价均下跌约3%。 - 国际油价因美伊停战预期一度下跌，但在提及伊朗可能封锁霍尔木兹海峡后迅速反弹，WTI油价升至97.8美元，布伦特油价升至103.6美元。 - 美国就业数据显示，新申请失业救济人数低于市场预期，显示经济稳健，单位劳动成本增速放缓，缓解了对工资引发的通胀担忧。 - 油价反弹和经济数据向好推动美国国债收益率上升，中东地缘政治风险和科技企业裁员扩大则抑制了投资者情绪。 ◆收盘后（7日）主要公告 ▷InBody，第一季度营业利润130亿韩元，同比上升86% ▷DA科技，正찬洙成为最大股东 ▷XQURE，行使5亿韩元规模的可转换权 ▷Appton，8日解除股票交易暂停 ▷巴伦森，12日解除股票交易暂停 ▷Cafe24，第一季度营业利润62亿韩元，同比上升4.6% ▷哈林，第一季度营业利润1116.6亿韩元，同比上升67.82% ◆基金动态（截至6日，不包括ETF） ▷国内股票型：-1670亿韩元 ▷海外股票型：-235亿韩元 ◆今日（8日）主要日程 ▷韩国：经常账户（3月） ▷德国：进出口动态（3月）、工业生产（3月） ▷英国：房价指数（4月） ▷美国：就业报告（4月）、消费者信心指数（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。