随着本月起韩国始发航线燃油附加费大幅上涨，暑期出境游需求出现降温迹象，旅游业界正通过各类促销活动积极应对。尤其是在7月至8月旅游旺季来临前，中东局势长期化迹象加剧，如何降低燃油附加费带来的价格负担、稳定消费者出游需求，已成为行业关注焦点。 据业界12日消息，截至本月第一周，以出发日期为基准的7月至8月跟团游预订率方面，模德旅游（Mode Tour）同比增长10%，Kyowon Tour增长20.4%。行业龙头哈拿多乐（Hana Tour）的同期预订率则维持在与去年相近水平。 从目的地来看，中国成为暑期最热门的跟团游市场。模德旅游表示，7月至8月中国线路预订占整体比重达22%，排名第一。日本、越南等短途旅游目的地也持续受到欢迎，欧洲则位列第四，显示中长线旅游需求仍在恢复。此前在黄金连休期间需求集中的中国、日本等短线市场，暑期热度依旧延续。 业内人士表示，通常短途产品从预订到出发的周期较短，但受燃油附加费上涨影响，消费者预订时间正在提前，提前出票需求也有所增加。不过，随着本月燃油附加费大幅上调，暑期新增需求可能放缓。 目前，旅游业界正高度紧张。原本应是集中吸引暑期游客的关键时期，但燃油附加费却升至历史最高水平。本月出票机票将适用燃油附加费最高等级——第33级。这也是韩国自2016年引入相关制度以来，首次适用第33级，较上月的第18级一个月内上升15级。 以大韩航空为例，仁川往返中国上海、北京及日本东京、冲绳等国际航线的单程燃油附加费，已从3月的2.1万韩元（约合人民币96元）上涨至5月的10.2万韩元，增幅超过5倍。仁川往返美国纽约、芝加哥等长途航线的燃油附加费，也从9.9万韩元升至56.4万韩元。 在此背景下，包含旅行社提前锁定、受燃油附加费影响相对较小的低价机票产品，正受到消费者关注。各大旅行社也纷纷推出折扣券、积分返还及信用卡优惠等促销活动。 哈拿多乐自上月至本月20日，针对中国张家界、日本福冈、澳大利亚悉尼等热门目的地推出“燃油ZERO”特惠产品，即不反映燃油附加费上涨部分。模德旅游则推出“价格锁定”专题活动，主打受燃油附加费及汇率波动影响较小的旅游产品。 Kyowon Tour推出“海外旅行特价保价”活动，即使后续燃油附加费上涨，消费者仍可按最初预订价格出行。Nol Universe也针对日本、中国、越南、泰国等目的地推出机票优惠活动。 旅行社相关人士表示，与海外旅行特价活动相关的咨询及预订量正在增加，新需求主要集中在外航、低成本航空（LCC）以及相较长线旅游价格负担较低的产品。

韩国今年第一季度经济表现亮眼，实际国内生产总值（GDP）增长率在全球主要经济体中位居首位。 据韩国银行（央行）经济统计系统12日公布的数据，韩国今年第一季度GDP增长率为1.694%，在已发布初步数据的22个国家和地区中排名第一。相比之下，印尼（1.367%）和中国（1.3%）虽保持增长，但与韩国仍有明显差距。同期仅有上述三国实现超过1%的增长。 从其他国家和地区来看，芬兰（0.861%）、匈牙利（0.805%）、西班牙（0.614%）、爱沙尼亚（0.581%）、美国（0.494%）、加拿大（0.4%）、德国（0.334%）等均录得较低增速；法国（-0.005%）、瑞典（-0.21%）、墨西哥（-0.8%）及爱尔兰（-2.014%）等则出现负增长。 值得注意的是，韩国经济增速实现大幅反弹。去年第四季度，韩国GDP增长率仅为-0.161%，在41个主要国家和地区中排名跌至第38位；而今年第一季度则迅速跃升至榜首。若后续数据确认这一排名，将是自2010年第一季度以来，韩国时隔16年再度位居季度增长率榜首。当时正值全球金融危机后世界贸易逐步复苏阶段，韩国以半导体、汽车等为代表的主力出口迅速反弹，带动经济强劲回升。 分析认为，本轮“超预期增长”主要得益于出口回暖，尤其是半导体产业的强劲表现。第一季度出口在信息技术（IT）产品带动下增长5.1%，净出口对GDP增长的贡献达1.1个百分点。其中，三星电子和SK海力士分别实现约57.2万亿韩元（约合人民币2637亿元）和37.6万亿韩元的业绩超预期，成为拉动整体经济增长的重要引擎。 随着超预期数据公布，国内外机构纷纷上调韩国全年经济增长预期。韩国金融研究院已将今年增长预测从2.1%上调至2.8%，央行也将于28日发布新的经济展望。高盛预计韩国经济增速将由2025年的1%反弹至今年的2.5%，中国台湾则有望由去年的8.7%进一步提升至10%。 高盛指出，在人工智能（AI）热潮带动下，半导体出口激增，韩国与中国台湾的经常账户顺差有望扩大至历史高位。高盛预计，韩国AI相关出口规模今年有望接近GDP的30%，较过去十年不足10%的水平扩大近三倍；中国台湾的AI相关出口占比也可能超过GDP的30%。相比之下，受区域供应过剩及能源冲击影响，非科技类出口预计仍将持续低迷。高盛还提示，科技行业的繁荣在推动增长的同时，可能加大经济波动风险。

今年第一季度，韩国经济在主要国家中实现了最高的增长率。得益于出口的强劲表现，韩国实现了意外的增长，但考虑到基数效应和外部不确定性，第二季度的增长势头可能会减缓。 根据韩国银行经济统计系统的数据，韩国今年第一季度国内生产总值（GDP）增长率为1.694%。这是截至前一天发布的22个国家中最高的水平。 印度尼西亚（1.367%）和中国（1.3%）紧随其后，但与韩国之间的差距较大。第一季度中，只有这三个国家的增长率超过1%。 此外，芬兰（0.861%）、匈牙利（0.805%）、西班牙（0.614%）、爱沙尼亚（0.581%）、美国（0.494%）、加拿大（0.4%）、德国（0.334%）等主要国家的增长率均未超过1%。相反，法国（-0.005%）、瑞典（-0.21%）、立陶宛（-0.444%）、墨西哥（-0.8%）等国家则出现了负增长，爱尔兰的增长率为-2.014%，降幅较大。 去年第四季度，韩国的增长率仅为-0.161%，在主要41个国家中排名第38位，但今年以来，排名迅速反弹。如果在其他国家发布最终数据后，韩国能够保持第一名，那么将是自2010年第一季度（2.343%）以来，时隔约16年再次成为季度增长率第一。 今年第一季度的意外“惊喜增长”主要得益于半导体等出口的强劲表现。第一季度，出口在信息技术（IT）产品的带动下增长了5.1%，净出口的贡献度达到了1.1个百分点。三星电子和SK海力士分别实现了57.2万亿韩元和37.6万亿韩元的业绩，推动了经济复苏。 由于增长率超出预期，国内外机构纷纷上调经济预测。与韩国银行在2月份提出的第一季度增长率预测（0.9%）相比，实际数据几乎翻了一番。 然而，第二季度是否能延续这种增长势头仍然存在不确定性。由于与前期相比，增长率特性通常在形成高基数后会出现减缓的趋势。政府在上个月23日表示：“第二季度将受到第一季度大幅增长的基数效应和中东战争影响的叠加，预计与前期相比将不可避免地进行调整。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受中东局势影响，国际航空燃油价格大幅上涨，韩国济州旅游市场明显降温。韩国济州观光协会11日发布数据显示，截至本月9日，济州累计接待游客35.3272万人次，同比减少1.9%，为去年5月以来首次出现月度游客数量同比下滑。 其中，韩国国内游客减少尤为明显。数据显示，5月以来赴济州韩国国内游客累计为27.9494万人次，同比下降7.8%。虽然外籍游客同比增长29.7%，保持恢复趋势，但仍不足以弥补本国游客减少带来的缺口。 业内认为，国际油价上涨导致交通成本明显增加，是济州旅游需求走弱的主要原因。随着航空燃油价格持续攀升，韩国国内航线燃油附加费自本月起大幅上调。以大韩航空、韩亚航空为例，国内航线燃油附加费已由此前的7700韩元（约合人民币36.7元元）上涨至3.41万韩元，涨幅超过4倍，且下月还将进一步上调至3.52万韩元，创历史最高水平。 在票价方面，目前大韩航空济州至首尔（金浦）周末普通舱单程票价已升至15.51万韩元，高端舱位最高超过21万韩元。低成本航空公司（LCC）预计也将同步提高票价。与此同时，济州航线客轮燃油附加费同样上涨，部分船运企业暂停线上优惠活动，进一步加重游客出行负担。 除价格因素外，韩国国内赴济州航班运力减少也对旅游市场产生影响。根据今年夏季航班计划，以济州为起点的韩国国内航线每周计划执飞1534班次，较去年同期减少24班。 从单日数据来看，本月9日济州入岛游客总数仅为3.58万人次，明显低于去年同期周末水平。由于五一与儿童节重叠形成的假期已结束，加之国内游客持续减少，市场普遍认为短期内出现明显反弹的可能性较低。 随着暑期旅游旺季临近，业内担忧机票上涨、航线缩减以及租车油费增加等因素，可能继续抑制赴济州旅游需求。为稳定旅游市场，济州道政府已投入约31亿韩元推出紧急扶持措施，包括住宿、租车优惠，以及向停留两晚以上游客发放地区货币等，以吸引游客回流。

韩国政府对大学生学费负担的支持力度持续扩大，去年韩国大学生人均学费负担减免额达到263万韩元（约合人民币1.25万元），全年相关财政投入规模超过5万亿韩元。在高校学费持续上涨的背景下，政府奖学金和助学贷款利息减免政策，正成为缓解家庭教育支出压力的重要支撑。 据韩国国会教育委员会所属共同民主党议员金文洙11日公布的教育部资料，去年韩国普通本科在校生（不含外国留学生）共计191.9954万人。韩国政府用于减轻大学生学费负担的财政资金总规模达到5.0566万亿韩元。其中，国家奖学金、勤工助学奖学金等政府财政奖学金支出为4.9308万亿韩元；学生贷款利息减免规模约为1258亿韩元。 受此带动，近年来韩国大学生人均学费负担减免金额整体呈上升趋势。2021年至2024年分别为217万韩元、240万韩元、228万韩元和257万韩元，去年进一步增至263万韩元，较2023年增加15.4%。 分析认为，在韩国高校连续上调学费的背景下，政府扩大教育财政支持具有较强现实意义。2024年韩国全国四年制普通大学及教育类高校中，有70.5%上调学费，去年这一比例仍达到67.7%。 金文洙表示，国家奖学金等政策正在有效减轻大学生家庭经济负担，未来仍需持续扩大相关支持力度。韩国教育部也表示，将继续完善学费及助学贷款支持体系，保障大学生和青年群体的受教育机会。

"来自全球各国装载石脑油的船只陆续抵达港口，真是十年来未见的盛况。"一位余市·光阳港口的工作人员表示。 根据5月11日的石油化工和航运行业消息，由于中东地区石脑油供应不足，国内主要石化企业在3、4月份的开工率降至50%左右，但现在通过从美国、阿尔及利亚和阿曼等地获得替代石脑油，开工率正在逐步回升。 当天下午，18日霍尔木兹海峡暂时解封时，装载6万吨阿联酋石脑油的内比盖特·麦凯利斯特号成功驶出海峡，抵达余市·光阳港。预计其中约4万吨将供应给韩华解决方案与DL化学的合资公司余天NCC，约2万吨将供应给GS칼텍스。 GS칼텍스虽然正在运营从原油中提炼乙烯等基础油分的混合原料裂解设施（MFC），但专家分析指出，为了提高基础油分的裂解效率，仍需一定量的轻质石脑油。 此前，刚刚入港的阿尔及利亚石脑油7万吨已供应给余天NCC，目前正在卸货的阿曼石脑油5万7000吨将由LG化学、乐天化学和余天NCC等公司共同分配。约16万吨的美国石脑油也已抵达余市·光阳港。 特别是阿曼石脑油的到来，具有重要意义，因为这是在4月时，韩国总统室长强勋植作为战略经济特使访问哈萨克斯坦、阿曼、沙特和卡塔尔等四国后获得的石脑油。 业内预计，最近抵达余市·光阳港的石脑油足以为市场提供约100亿个塑料袋，能够有效缓解包装材料短缺的问题。 石化和炼油企业能够加速获得替代石脑油的原因在于政府的支持政策。政府在3月的追加预算中宣布，将对拥有石脑油裂解设施（NCC）的国内石化企业补贴石脑油进口价格上涨部分的50%。 金融委员会于7日提出了一项金融支持方案，旨在支持石脑油的供给稳定，计划将3亿美元规模的石脑油进口信用证（L/C）限额上调，并于18日开始实施。 在确保石脑油和原油的基础上，余市、大山、蔚山等三大石化产业园区的企业正在全力提升NCC的开工率，以确保包装材料、服装等国内石化产品的供应不受影响。 余天NCC曾一度将NCC开工率降至55%，现已提升至65%；乐天化学则将大山NCC的开工率从70%提升至83%。LG化学计划在第二季度将大山和余市NCC（1号厂）的开工率提升至75%，而大韩油化也将蔚山NCC的开工率从62%上调至72%。 作为石化产品的原材料，石脑油与原油的供应稳定，使得石化行业的盈利指标——石脑油-乙烯价差（炼油利润）也从盈亏平衡点250美元上升至300-350美元区间，主要石化企业的第二季度业绩预计将大幅改善。对于第三、四季度的业绩，市场氛围也较为乐观。由于科威特、卡塔尔等中东地区的石化设施在此次战争中受到影响，加之韩国、中国和日本等地的乙烯基础包装材料短缺现象可能持续。 一位石化行业人士表示：“此次战争证明了石脑油和乙烯作为国家战略物资的重要性，同时基础油分的供应过剩也将得到一定程度的缓解。政府主导的石化产业结构调整需要根据变化的供应链情况进行重新审视。”

全球投资银行JP摩根对韩国股市表示乐观，认为人工智能（AI）投资的增加和内存市场的强劲表现将推动市场上涨。JP摩根上调了KOSPI的目标，提出了“1万点时代”的可能性。 11日，JP摩根在其最新发布的《韩国股票战略》报告中，将KOSPI的基本、强势和弱势情景目标分别设定为9000、1万和6000点，均高于之前的预期。 JP摩根指出：“最近2至3个月，AI盈利化的担忧有所缓解。”他们分析称：“模型性能的提升、代理代币消费的增加、代币价格下滑的缓和以及新资金的筹集，均大幅提升了AI设备投资的增长路径。” 报告还提到：“AI相关硬件价格也在持续上涨，韩国股市对AI及安全、韧性主题的暴露程度非常高。” JP摩根特别指出，内存市场可能会迎来更长时间的超级周期。报告中提到：“内存股目前占KOSPI市值的约50%，自年初以来推动了约70%的指数上涨。” 他们还表示：“AI需求持续超过供应，库存紧张。”并指出：“高带宽内存（HBM）的供应因多季度的价格和数量合同而受到限制，供应不足的担忧可能会持续。”客户们因担心供应不足，甚至提前到2027年增加需求。 JP摩根预计，2027年至2028年内存市场的上升周期仍将持续。 此外，JP摩根强调，国内股市的上涨并不仅限于半导体行业。 他们指出：“除三星电子和SK海力士外，KOSPI的收益率也大幅超过地区基准。”并表示：“在以工业品为中心的业绩上调中，最近原材料相关行业的盈利预期也在上升。” 对于银行股，JP摩根认为，基于净利差（NIM）的恢复、手续费收入的增加和稳定的坏账成本，正出现积极的盈利动能。 企业治理结构的改善也被视为韩国股市重新评估的关键因素。 JP摩根表示：“企业治理结构的改善趋势是吸引外国和国内投资者资金流入的重要基础，尤其将为控股公司的重新评估提供重要动力。” 然而，短期内也存在因过热而导致的调整风险。 JP摩根指出：“市场宽度收窄，相对强度指数（RSI）差距和波动率指数（VKOSPI）上升等技术性压力加大。”但他们仍然建议：“即使出现调整，也应视为买入机会。” JP摩根还期待新兴市场和亚洲投资者的资金进一步流入。 他们分析称：“第二季度对冲基金积极增加了对韩国的投资比例，尽管在第一季度大规模抛售后，第二季度的抛售趋势有所减缓，但现货市场的大规模资金流入尚未得到确认。” 同时，他们提到：“新兴市场和亚洲投资者目前对三星电子和SK海力士的超买状态约为70个基点，但考虑到业绩改善幅度，仍然处于较轻的水平。”预计今年三星电子和SK海力士的每股收益（EPS）将比去年增长4至5倍。 JP摩根将AI主题相关的内存行业、受益于治理结构改善的控股公司和保险股、受益于税制改革的银行、汽车和通信股、以及预计交易量增加的证券股视为未来的投资热点。长期产业主题则包括国防、电力设备、机器人、核能、航天和造船等行业。 在KOSPI中，JP摩根最看好的股票包括三星电子、SK海力士、现代汽车、三星物产、三星电气、汉华航空、三星生命、HD现代电气、信韩控股、SK、HD韩国造船、LG化学、APR和伊水佩塔西斯等。 相对而言，JP摩根对POSCO Future M、现代海上和Kakao持不看好的态度。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

日本股市的主导权正在发生变化。曾经占据市值前列的汽车和通信行业，现已被受益于人工智能（AI）需求增长的半导体行业，以及在利率上升阶段受益的银行和资源权益丰富的综合商社所取代。 11日东京股市，日经225指数收盘下跌226.81点（0.36%），报62486.84点。当天指数开盘于63203.44点，盘中一度上涨至63385.04点，但随后因获利回吐而回落至62437.20点，失去了上涨幅度。前一交易日（7日）创下历史新高后，市场面临高位压力。 根据《日本经济新闻》的报道，截至8日，日本股市市值超过10万亿日元（约合93万亿9000亿元）的企业数量增至27家，比去年年底增加了4家。4月中旬曾一度达到30家。日本股市代表性的大型企业数量在增加，行业重心也从汽车转向半导体、银行和综合商社。 最显著的变化发生在半导体领域。截止8日，东芝控股的市值为24万2000亿日元，自2024年12月上市以来，公开价格7843亿日元在约一年半内增长了30倍以上。市值排名也从去年年底的第43位跃升至第5位，超越了日立制作所、基恩斯等大型制造企业。由于AI需求推动NAND闪存价格急剧上涨，2026财年的盈利预期大幅上调。投资于美国OpenAI的软银集团、半导体制造设备公司东京电子和先进测试等AI和半导体相关企业占据了前十名中的四个。 银行股的复苏也十分明显。三大巨型银行，包括三菱UFJ金融集团，2025年时隔约20年市值均突破10万亿日元。在通缩阶段，利率上升曾是负担，如今却转变为改善盈利的因素，市场对其估值也随之改变。三菱商社等综合商社在通货膨胀和资源价格波动的背景下，逐渐提升了市场存在感，市值排名也随之上升。 从通缩到通胀 《日本经济新闻》指出，这一变化的背景在于物价上涨。Commons投资信托的社长伊井哲郎表示：“日本经济的基调从通缩（经济衰退中物价下跌）转向通胀，这是一个重要的转折。”长期的通缩阶段结束后，企业更容易将成本上升和需求增长反映在价格上，这通过销售和盈利的扩展预期推动了股价上涨。随着AI投资带动需求强劲，半导体股的销售价格上涨和业绩急剧增长，成为通胀与股价上涨相结合的典型案例。 然而，曾经代表日本股市的汽车股如今的存在感已不如往昔。丰田汽车的市值为46万亿日元，仍保持第一，但与软银及三菱UFJ金融集团等第二位的差距正在逐渐缩小。丰田在2026财年（2026年4月~2027年3月）的业绩预期显示连续三年净利润下降，市场失望情绪导致抛售，股价在8日的股市中跌至年内最低点。丰田、本田、日产等日本汽车三家的市盈率（PBR）均低于1倍。东京股市指数（TOPIX）中汽车行业的占比也降至5.3%，在过去一年中下降了2个百分点，创下2000年以来的最低水平。 不过，《日本经济新闻》指出，此次市值格局的变化并不意味着日本股市地位的恢复。过去一年，按美元计算的市值增长率，美国股市为30.9%，全球整体为30.8%，而日本仅为26.0%。全球市值前100家公司中，仅有丰田、软银集团和三菱UFJ金融集团三家日本企业，较十年前的四家有所减少。截止4月底，MSCI全球指数（ACWI）中日本的占比为5%，低于十年前的7.7%。

三星重工在早盘交易中出现大幅上涨，市场普遍认为这是受到韩美造船合作加强预期的影响。 根据11日韩国交易所的数据，截至上午10时06分，三星重工的股价上涨了7.36%（2530韩元），交易价格为34300韩元。 此外，其他主要造船相关股票也普遍上涨。此时，HD现代重工上涨3.04%，HD韩国造船海洋上涨5.86%，汉华海洋上涨4.20%，HJ重工上涨3.00%。 根据前一天的报道，韩国产业通商部部长金正官于6日至9日（美国当地时间）访问了美国华盛顿特区，与美国政府的主要官员讨论了对美战略投资项目及产业和通商合作方案。 特别是，产业部与美国商务部签署了《韩美造船伙伴关系倡议》谅解备忘录（MOU），并决定成立《韩美造船合作中心》。 想象证券在当天的报告中将三星重工的目标股价从39000韩元上调至43000韩元，并表示：“上调的主要原因是由于其在高成长性新市场的拓展努力带来的估值溢价。” 报告还指出：“三星重工在未来预计需求旺盛的浮动数据中心（FDC）市场、MRO以及下一代军用支援舰等美军项目中展现出积极的意愿，因此中长期的订单增长预期将成为估值溢价的因素。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

新韩投资证券于11日表示，韩国콜마因韩国法人主导的护肤品出口强劲，业绩持续增长，因此将目标股价从原来的9万5000韩元上调至12万3000韩元，投资意见维持“买入”。 新韩投资证券研究员朴贤珍表示：“韩国法人的护肤品出口需求强劲，提高了盈利杠杆效应。”他指出，第一季度的合并营业利润同比增长32%，达到789亿韩元，超出市场预期14%以上。 他进一步表示：“韩国法人的营业利润增长51%，达到512亿韩元，推动了业绩增长。”他补充道，奢侈品牌护肤品的代工生产（ODM）销售开始显著反映，同时独立品牌的出口需求也表现强劲。 他还强调：“国内销售中护肤品的比例上升，中国市场也预计将因新客户的增加而扩大销售贡献。”他指出，随着防晒产品订单的增加，中国法人的盈利能力也有望改善。 朴研究员提到：“美国法人因主要客户订单减少而出现亏损，但亏损幅度正在缩小。”他预计，考虑到美国第二工厂的新客户流入及下半年的基数效应，业绩改善的趋势将持续。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。