受中东地区地缘政治不确定性加剧影响，外国投资者上月在韩国股市创下史上最大规模的净卖出纪录。 韩国金融监督院16日发布的《2026年3月外国人证券投资动向》报告显示，外国投资者上月净卖出韩国国内上市股票43.505万亿韩元（约合人民币2009亿元）。 分市场来看，有价证券市场（KOSPI）净卖出43.888万亿韩元，而韩国创业板市场（KOSDAQ）则净买入3840亿韩元，呈现主板资金大幅流出、创业板小幅流入的格局。 与前一月相比，股票净卖出规模显著扩大。2月净卖出规模为19.558万亿韩元，3月已增至其两倍以上。受此影响，截至3月底，外国人持有的韩国国内上市股票市值为1576.2万亿韩元，较上月减少449.4万亿韩元；持股比例亦下降至全部市值的30.7%。 从资金来源地区来看，仅中东地区呈现净买入（2万亿韩元），而欧洲（26.4万亿韩元）、美洲（9.8万亿韩元）及亚洲（5.6万亿韩元）均出现净卖出。 具体到国家层面，卡塔尔（5000亿韩元）和开曼群岛（3000亿韩元）为净买入来源；相反，英国（16.3万亿韩元）和美国（9.5万亿韩元）等主要资金来源国则呈现大规模净卖出。 在债券市场方面，外国投资者在连续四个月净投资后，于3月转为净回收。数据显示，上月外国投资者净买入上市债券5.442万亿韩元，但同期到期兑付规模达16.359万亿韩元，最终实现净回收10.916万亿韩元。 按地区划分，仅美洲地区维持净投资（9000亿韩元），而亚洲（7万亿韩元）与欧洲（3.4万亿韩元）则均为净回收。从债券类型来看，国债（6.8万亿韩元）与货币稳定债券（2.2万亿韩元）均出现净回收。 截至3月底，外国人持有的韩国上市债券余额为323.799万亿韩元，占全部上市债券余额的11.6%。

韩国企业因无法承受高额遗产税而被迫做出危险选择。为了支付从数千亿到数万亿韩元不等的税款，企业不得不接受政府或海外资本成为大股东，但这往往导致经营恶化甚至公司清算。 截至去年，政府通过接受企业股份支付遗产税，持有的国有证券累计达313件。企业继承人因难以筹集遗产税资金，将部分继承股份以实物形式交给政府。 例如，2007年成立按摩椅业务的休泰克产业，其创始人去世后，其遗孀通过股份支付遗产税，导致政府成为第二大股东。 类似的情况也发生在教科书公司教学社，国税厅在2012年接受其11.74%的股份作为遗产税支付，至今仍是第二大股东。 政府为实现现金化，持续尝试出售这些股份，导致海外竞争企业参与竞标，威胁国内市场。2023年，腾讯收购NXC股份的传闻就是一例。 然而，由于政府在出售时加价，交易未能达成，导致企业经营不确定性加剧。 此外，部分企业因经营权不稳定而被迫关闭。去年，政府接受遗产税股份支付的企业中有103家已清算，29家停业或关闭。 另一种选择是将经营权转让给外国私募基金。家具企业韩森在2021年为解决遗产税和继承问题，将股份出售给IMM私募基金，但此后业绩下滑。 韩美药品因创始人去世需支付5400亿韩元遗产税，尝试通过外部资本重组，但家族内部意见分歧导致争斗加剧。 东国大学教授指出，巨额遗产税对国家经济的正面影响极少，建议遗产税应在企业经济活动产生的收入中征收。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着韩国国债正式纳入富时罗素（FTSE Russell）旗下世界国债指数（WGBI），市场对韩国债券市场的前景普遍抱有较高期待。WGBI是FTSE Russell发布的全球主要债券指数之一，被动跟踪资金规模高达2.5万亿美元。按照安排，韩国国债在本月1日至11月期间分阶段纳入。 业内预计，韩国在指数中的权重为2.08%，在现有25个成员国中位列第九。纳入完成后，全球大型养老金、主权财富基金及资产管理机构将按权重自动配置韩国国债。市场普遍估算，相关被动资金流入规模约为50万亿至90万亿韩元（约合人民币2282亿至4107亿元）。分析人士认为，若资金顺利流入、国债需求持续扩大，有望在今年二、三季度推动市场利率下行约0.2至0.3个百分点。 然而，指数纳入带来的利好仍面临多重不确定性。当前最大的风险来自中东地缘局势升温与汇率波动。受美国、以色列与伊朗冲突影响，韩国3年期国债收益率近期升至3.617%的年内高位，韩元兑美元汇率也重返1500韩元关口，创17年新高，市场风险偏好明显收缩。 日本资金动向同样被视为关键变量。市场预计，WGBI被动资金中约三成来自日本机构投资者。随着日本10年期国债收益率升至2.3%以上，韩国国债的相对吸引力有所减弱，资金流入节奏或因此放缓。此外，部分专家指出，当前外国投资者已通过“前置买入”方式提前布局约10万亿韩元，后续新增资金的实际规模仍需审慎评估。

在韩国内需持续低迷、经济增长动能趋弱的背景下，外资企业的招聘态度明显趋于保守。大韩贸易投资振兴公社（KOTRA）30日发布的《2025年外商投资企业用工现状调查》显示，去年有57.3%的外资企业未在韩国开展招聘，仅42.7%的企业表示有招聘计划，较2024年实际招聘比例下降3.2个百分点，反映出整体用工需求有所收缩。 从招聘节奏来看，企业用工更倾向于集中在上半年。调查显示，35.5%的企业计划在上半年招聘，而下半年仅为19.9%。在招聘规模方面，仅47.2%的企业计划扩大用工规模，而52.9%的企业表示将维持或缩减招聘规模，用工预期整体偏谨慎。 在用工结构上，外资企业对人才的需求呈现出“重经验”的趋势。去年计划招聘总人数为6740人，其中应届生占54.3%，有经验人才占45.7%，较2024年有所提升。同时，正式员工仍为主要用工形式，占比达73.8%。 调查显示，在未制定招聘计划的企业中，43.8%将“内需低迷”列为首要原因。此外，市场增长潜力下降（25.7%）、用工灵活性不足（22.3%）以及在韩经营业绩承压（19.4%）等因素，也在不同程度上影响企业用工决策。 尽管如此，外资企业对韩国整体就业环境的评价仍以正面为主。调查中，超过九成企业认为就业环境“满意”或“基本满意”。不过，在具体用工过程中，结构性问题依然突出。企业普遍反映，人才专业能力不足是首要难题，其次为薪资水平较高、与人力成本相关的税收优惠及补贴不足，以及解雇制度刚性较强、用工灵活性不足等。 在政策诉求方面，外资企业希望政府进一步完善支持体系。企业对工资补贴和税收优惠的需求最为迫切，其次是扩大专业人才供给、完善人才信息服务以及加强职业培训与人才培养体系。 分析指出，随着韩国制造业向技术密集型转型升级，外资企业对研发及高技能人才的需求正在上升。KOTRA方面表示，未来应在强化专业人才培养的同时，优化用工与投资环境，通过更加有针对性的政策支持，提升对外资企业的吸引力，促进就业与投资的良性循环。

近期，新韩银行加速布局中国市场，引发业界广泛关注。在韩国总统李在明政府外交政策的推动下，长期趋冷的韩中关系有望迎来转机。业内普遍预计，多重利好因素叠加之下，新韩银行在华业务将迎来新的发展空间。作为新韩金融集团旗下唯一的中国本地法人机构，新韩银行中国法人已展现出强劲的成长势头。 新韩银行于1994年在天津设立首家分支机构，由此进入中国市场，此后逐步将业务版图拓展至上海、青岛、北京等地。2008年4月，该行在北京市朝阳区设立新韩银行（中国）有限公司，正式取得外资银行经营牌照。截至去年，新韩银行在华共设有18家分支机构，是集团旗下唯一在中国设立本地法人的子公司。 从规模来看，新韩银行中国法人实力不俗。截至去年，其资产总额约为6万亿韩元（约合人民币276亿元），远高于美国（2.7万亿韩元）、加拿大（1.1万亿韩元）及欧洲（1万亿韩元）等地区的海外法人。业内人士指出，资产规模越大，可调配资源越充裕，也为后续业绩增长奠定了坚实基础。 经营业绩同样亮眼。去年，新韩银行中国法人净利润约达182亿韩元，较2024年的13.1亿韩元大幅跃升，在10家海外法人中增速排名第一。而就在2024年，该法人净利润在集团内还仅排名第九，此番可谓实现了跨越式提升。 在经营策略上，新韩银行中国法人自成立以来持续深耕本地化。2009年取得零售业务牌照后，该行在企业人民币业务基础上进一步拓展个人人民币业务，并相继推出网上银行、手机银行，引入微信支付功能，同时通过发行本地金融债券拓宽融资渠道。近年来，该行持续丰富非面对面金融服务，上线微信小程序定期存款、余额证明开具及真伪验证等功能，不断提升服务便利性。2023年，新韩银行通过微信小程序开通线上服务网点，用户无需另行下载应用程序，即可便捷办理定期存款及查询交易明细等业务。 新韩银行的最新数据显示，该服务自2023年第三季度上线后快速增长，目前已进入平稳运营阶段。截至今年3月，累计吸引用户约1.1万人。其中，2023年第三季度至2024年第一季度期间新增用户约7800人，此后增速趋缓。自2025年起，随着定期存款产品的推出及营销活动的开展，新增用户与存量用户逐步实现动态平衡，该渠道进入稳定发展轨道。 2023年7月，新韩银行中国法人成功在境内发行规模达5亿元人民币的债券，成为韩资银行中首家实现这一突破的机构。值得一提的是，此次发行完全依托中国法人自身信用，并未借助新韩银行总行担保。债券发行利率为3.35%，期限3年，与银行业同期三年期定期存款利率水平相当。 在客户拓展方面，新韩银行中国法人组建了以本地员工为核心的“ONE团队”，着力提升对中资企业客户的服务能力，推动本地化运营。截至今年3月，中国法人员工共有453人，其中外派人员27人，本地员工426人，本地化率达94%。目前，16家分支机构中已有6家由本地员工出任行长，占比37.5%。新韩银行方面表示，早期为加快本地化曾积极引进外部人才，当前则更注重从内部培养熟悉集团文化的本地员工。 值得关注的是，新韩银行中国法人的发展方向与中国政策导向高度契合。随着“十五五”规划及数字经济战略深入推进，“人工智能（AI）+金融”成为重要发展议题。对此，新韩银行正加大AI应用布局，已自主研发翻译AI系统，实现会议实时翻译与内容记录功能，并计划向更多业务场景延伸。不过，受中国严格数据监管政策影响，其AI应用模式与韩国本土有所不同，新韩银行采用以数据安全为核心的封闭式AI架构。 新韩银行还表示，未来将综合考量中国监管环境与技术生态，稳步探索与本土科技企业开展合作的可行路径。新韩银行相关人士表示：“鉴于当地对数据安全的要求较高，我们正以将核心数据纳入内部管控为方向，审慎推进相关工作。” 从外部环境来看，集团高层的近期动向也为在华业务发展注入了新动力。据悉，新韩金融集团会长晋玉童于1月4日随同李在明访华，以经济代表团成员身份参与相关活动，是此次代表团中唯一一位金融控股集团会长级别人士。业内人士认为，晋玉童长期深耕海外业务、经验丰富，有助于推动集团全球战略落地。他曾任新韩银行海外业务负责人，并在日本工作近20年。自2023年出任集团会长以来，新韩金融集团全球业务表现持续亮眼。 目前，新韩银行中国法人已面向韩资企业、中资企业及零售客户提供多元化金融服务，并为有跨境发展需求的企业提供定制化解决方案，被视为连接韩中两国经济的重要“金融桥梁”，也是集团推进全球战略的重要支点。 展望未来，随着韩中关系逐步回暖，新韩银行在华业务有望迎来新的发展机遇。以2025年庆州亚太经合组织（APEC）会议及韩中元首北京会谈为契机，两国关系有望恢复至“战略合作伙伴”水平，产业交流与合作将进一步深化。业内预计，面向对外直接投资（ODI）和外商直接投资（FDI）企业的金融需求将持续释放，新韩银行在供应链金融领域的价值也将进一步凸显。

韩国政府近日宣布，将投资移民制度实施期限延长至明年12月31日。该制度自2010年起实施，允许外国人通过在济州、仁川、釜山、江原道平昌、全罗南道丽水等5个地区的旅游休闲设施项目中投资一定金额，取得在韩居留资格。 韩国法务部于本月3日正式公告，该制度的实施期限延长至明年12月31日。此前，上述5个地区的制度有效期原定于今年4月30日到期。根据新规，外国人在旅游度假类房地产项目中投资10亿韩元（约合人民币461万元）以上，即可获得允许从事经济活动的居住资格（F-2签证）；若持续保持投资状态满5年，则可申请永久居留资格（F-5签证）。 韩国法务部出入境与外国人政策本部相关负责人表示，制度到期前政府已就延期问题征询各地方政府意见，各地普遍反映该制度对促进地方经济发展仍具积极作用，经由投资移民协商机制研究后，最终决定予以延期。 2000年代，韩国虽已建立吸引外资的制度框架，但尚未引入投资移民机制。外资主要以直接投资（FDI）形式进入，通常通过设立企业或股权投资进入韩国市场。然而，在旅游开发和房地产等大型项目中，资金稳定性问题屡屡显现。 在此背景下，韩国政府于2010年首次推出“投资移民制度”，以达到一定规模的投资为条件，向外国投资者授予居留资格。该制度最初以济州为试点，采取房地产投资模式，规定投资额达到一定标准并持续一定期限后，投资者可申请永久居留权。这一制度不仅着眼于吸引资本，更标志着韩国将投资与移民政策相挂钩的制度探索，成为此后投资移民制度发展的起点。 从各地区实施情况看，济州是该制度运行最为活跃的地区。数据显示，2023年外国人通过投资移民制度在济州购入房地产37套，总额289.95亿韩元；2024年为17套，总额202.12亿韩元；2025年为24套，总额203.13亿韩元。在2020年至2022年期间，外国投资者共购入78套，总投资额达695.2亿韩元，增长逾8倍，其中中国投资者占比超过九成。相比之下，其他地区的投资规模则相对有限。 然而，投资移民制度在韩国社会并非没有争议。制度最初设定的投资门槛为5亿韩元，但实施过程中问题逐渐浮现。部分外国投资者在取得永久居留权后迅速撤资套现，韩国民众对“过度发放永久居留资格”提出质疑。 部分观点认为，以房地产投资换取居留资格的做法可能推高房价，并带来投机风险。从国际趋势来看，曾对此类政策持开放态度的国家正陆续收紧，被称为“黄金签证”的房地产投资移民制度在多地遭到叫停。韩国移民政策研究院副研究员金亨镇（音）在研究报告《韩国投资移民制度的现状与课题》中指出，出于对外资炒高房价及非法资金流入的担忧，中国香港（2010年）、加拿大（2012年）、新西兰（2022年）、葡萄牙（2023年）以及澳大利亚、西班牙（2024年）已相继取消相关政策。 金亨镇建议，韩国应逐步压缩争议较大的房地产类间接投资移民，转而着力吸引能够带动产业发展的直接投资，例如为具备商业潜力的外国创业企业在韩落地创造更有利的制度环境。他同时指出，在吸引外国直接投资方面，英国、新加坡、中国等多数国家通常配套实施投资区位支持政策，在提供企业所得税减免等税收优惠的同时，还通过补贴等手段吸引海外企业落户，并建立后续监管与服务机制，对外资企业实施持续跟踪管理。

李在镕三星电子会长在参加中国发展高层论坛（CDF）后，与中国宏观经济部门部长会面，表达了合作意愿。据业内消息，李会长于24日在北京会见了中国国家发展改革委员会主任郑山杰。此前，他于22日至23日出席了在北京举行的高层发展论坛。据中国新闻网报道，李会长与郑主任就中国宏观经济形势、十五五规划（2026至2030年）、中国对外开放扩大及三星电子在华业务等重要议题交换了意见。郑主任强调，中国经济基础稳固，优势多，恢复力强，潜力大，长期积极的前景条件和基本趋势不变。他表示，中国将继续扩大高水平对外开放，改善经营环境，充分保障外资企业的国民待遇，创造透明规则和均等机会的政策环境，与各国分享发展红利。李会长对国家发改委对三星在华生产经营的支持表示感谢。他表示，中国是三星全球战略的重要组成部分，三星对中国高质量发展带来的新机遇持积极态度，期待深化合作。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

高丽锌董事会结构调整为崔允范9席对MBK·永丰5席。崔会长暂时保持经营权和董事会主导权，但MBK·永丰的影响力增强。随着美国政府推荐的人员加入董事会，田纳西州克拉克斯维尔冶炼厂建设预计将加速。3月24日，高丽锌在首尔中区召开股东大会，批准了包括新董事任命在内的6项议案。此次股东大会上，2名现任董事连任，3名新董事被任命。崔会长和外部董事黄德南连任，美国政府推荐的沃尔特·菲尔德·麦克拉伦加入董事会。MBK·永丰推荐的崔延锡和李善淑也被任命。董事会从11比4调整为9比5。业内认为这是崔会长的最佳结果。当天，崔会长和MBK·永丰分别提议任命5名和6名新董事，最终崔会长的提议获得通过。股东根据集中投票制投票。目前，高丽锌股权结构为崔会长37.9%，MBK·永丰41.1%，国民年金5.2%，现代汽车集团5%。崔会长获得外资和小股东支持。根据修订的商法，9月起需分开选举审计委员，预计高丽锌将召开临时股东大会选举独立审计员。届时，崔会长可能在董事会中占据10比5的优势。美国政府推荐的人员加入董事会后，崔会长计划的田纳西冶炼厂建设将加速。高丽锌的美国冶炼厂目标是生产13种矿物和半导体用硫酸，以应对中国的稀有矿物战略。高丽锌与美国国防部合资的Crucible JV表示：“麦克拉伦作为独立董事，将在高丽锌与美国政府间发挥桥梁作用，推动美国冶炼厂的发展。”然而，MBK·永丰对集中投票制的标准表示强烈反对，可能会向法院申请新任董事的职务执行停止令。MBK·永丰在声明中称：“部分海外机构投资者仅对特定候选人行使表决权，导致未行使的票数。高丽锌未事先就是否采用‘比例分配’方式达成一致，去年和今年的股东大会标准突然改变，意在直接影响董事投票结果。”

在利率波动及金融市场环境变化的影响下，外资银行在韩分行业绩有所回落。韩国金融监督院（FSS）24日发布数据显示，去年32家外资银行在韩分行实现净利润1.6773万亿韩元（约合人民币90.6亿元），较2024年的1.7801万亿韩元下降5.8%，在此前自2021年以来连续增长的基础上，时隔四年首次出现下滑。 从盈利结构来看，利息净收入与非利息收入均有所下滑。数据显示，去年外资银行分行利息净收入为9137亿韩元，同比减少4.7%。在美元利率维持高位的背景下，外币融资成本维持高位，而国债等资产端收益率下行加快，导致净息差（NIM）收窄，进而拖累利息收入表现。 非利息收入方面，去年实现2.4909万亿韩元，同比下降2%。其中，外汇及衍生品业务表现分化明显：外汇及衍生相关收益合计达3.1942万亿韩元，同比增长43.1%。具体来看，受韩元对美元汇率走低影响，外汇收益同比大幅增加；但由于对冲交易结构影响，衍生品收益则显著下降，成为拖累整体表现的重要因素。 业内指出，外资银行分行通常从总行借入美元资金，再通过外汇及货币互换转换为韩元加以运用，最终以美元偿还。在此业务模式下，汇率下跌有利于外汇收益，但会对衍生品业务形成对冲损失。 与此同时，证券投资业务大幅承压。去年外资银行分行有价证券收益录得5448亿韩元亏损，同比减少9727亿韩元，成为拖累整体利润的核心因素。主要原因在于国债收益率快速上行，引发大规模估值损失。数据显示，韩国10年期国债收益率在去年末升至3.39%，较一年前的2.86%明显上升。 从资产规模看，去年外资银行在韩分行平均总资产为450.1万亿韩元，总资产收益率（ROA）为0.37%，整体盈利能力有所承压。 韩国金融监督院表示，受中东地缘政治冲突影响，近期金融市场波动加剧。未来将持续关注外资银行分行在资金筹措、资产运用及流动性管理方面的变化，并加强基于风险的监管检查和内部控制评估，以防范潜在风险。

随着韩国股市持续强势上涨、回报率位居全球主要市场首位，国内外金融机构对其后市走势的判断出现明显分歧。部分外资机构警告韩国股市已呈现泡沫特征，而不少本土机构则认为市场仍处于低估区间，具备进一步上涨空间。 金融数据公司Yonhap Infomax和韩国交易所数据显示，本月20日韩国综合股价指数（KOSPI）报5781.20点，自去年4月9日阶段低点2293点以来，约11个月累计上涨超过150%，逼近6000点大关。在美国与以色列对伊朗发动军事打击、冲突爆发前夕的上月27日，KOSPI盘中一度升至6347.41点；此后随中东局势持续升温，市场逐步回落。 不过，在中东局势冲击下，韩国股市波动显著加剧。本月3日，KOSPI下跌7.24%，次日再度重挫12.06%，创下历史最大跌幅；但在第三个交易日（5日）又反弹9.63%，呈现剧烈震荡走势。此后，随着美国总统特朗普就伊朗局势频频表态，市场持续大幅波动。在此过程中，韩国股市跌幅达8%时触发的熔断机制（Circuit Breaker）在3个交易日间隔内两度启动，市场一度陷入高度不确定状态。 美国银行（BofA）在最新报告中指出，韩国股市的极端波动已开始呈现出一种“教科书式泡沫”的特征。短时间内出现的暴跌与暴涨，与1997年亚洲金融危机、互联网泡沫及2008年全球金融危机期间的市场表现类似。BofA基于其“泡沫风险指标”（Bubble Risk Indicator）评估认为，当前KOSPI的泡沫风险已处于极端水平。 此外，美国投资数据平台GuruFocus（价值大师）基于“巴菲特指标”也将韩国股市评定为“显著高估”。该指标衡量一国公开交易股票总市值占GDP的比例，超过100%即被视为高估，超过120%则被认为处于过热区间。数据显示，韩国股市市值占GDP比重在今年初已达180%，目前进一步升至208.21%。 不过，韩国本土机构则对市场前景持相对乐观态度。业内普遍认为，在伊朗局势冲击前，韩国股市确实存在短期过热，但近期经历剧烈调整后，部分泡沫已被消化。分析人士指出，半导体行业“超级周期”仍在延续，三星电子和SK海力士股价的上涨动能尚未消失，因此判断市场趋势反转仍为时尚早。 NH投资证券研究员罗正焕（音）表示，尽管韩国政府持续推进资本市场“韩国折价”修复政策，当前韩国股市从市盈率（PER）角度看仍处于低估区间。随着企业盈利预期上调，KOSPI未来12个月预期市盈率约为9.5倍，仍低于过去10年平均水平（10.5倍）。