为了改善国内股市的体质，金融监管机构和韩国交易所的退市政策正在加大力度。根据加强的退市标准，股价低于1000韩元的“便士股”以及未满足市值要求（科斯达克200亿韩元）的企业面临大量管理类别指定和退市的危机。截至12日，科斯达克所有上市公司（1820家）中，有9.8%的178家公司因市值不足而面临困境，管理类别的指定将于本月中旬正式开始。 一些中小型上市公司和市场部分人士表示：“在异常的市场情况下（股市暴跌），立即适用标准过于苛刻”，因此要求延长宽限期或放宽制度。然而，投资者对他们的抱怨反应冷淡，普遍认为这是由于自身的失误和放任造成的自作自受。 一些科斯达克小型公司的年销售额仅为3000万韩元，情况惨不忍睹。这些公司在急需上市（IPO）或融资时，往往会通过路演（Deal Roadshow）寻找投资者，展示华丽的未来蓝图。然而，真正获得投资后，上市完成后，他们却像从未发生过一样，停止了企业说明会（IR）。 在过去一年中，科斯达克上市公司中有六成（59.9%，1089家）没有任何证券公司分析报告，市场整体的信息盲区问题严重。市值和销售额较小的公司中，这种“IR灭绝”现象更加明显。平时与投资者沟通的非交易路演（NDR）或公开募股后的企业说明会几乎消失，反而频繁发行可转换债券（CB）和增资，损害了股东价值。 公司网站上连基本的新闻稿或公告计划都没有，公告和IR负责人经常更换，沟通渠道几乎关闭。许多公司在用公司资金进行高尔夫接待和娱乐方面毫不吝啬，却对股东分享最基本的愿景和沟通置之不理。这种将公司资金视为大股东个人财产的道德风险（moral hazard）现象屡见不鲜。 与海外成熟市场相比，科斯达克的现实更加令人失望。在美国市场，即使是亏损企业也会通过积极的电话会议向股东阐述增长路线图。日本则将股东视为不仅仅是投资者的“消费者和忠实客户”，通过向长期持有的股东提供自家产品或服务的优惠券，积极推动股价提升和股东回报。相比之下，我国的低端科斯达克企业不仅没有努力提升股价，反而在抱怨制度苛刻。 韩国交易所为了缓解科斯达克市场的低估和信息不对称，正在考虑推动IR的活跃化和逐步强制化。这种情况下，证券公司分析报告稀缺，企业又闭口不言，导致优质企业和劣质企业无法区分，科斯达克整体被打折的恶性循环持续。 最致命的问题是，退市的损失完全转嫁给了散户投资者。一些通过上市获得投资资金的大股东和管理层，在退市后反而会感到“摆脱了公告义务”，默默松了一口气。这也是市场愤怒的原因之一。 市值不足和股价跌至便士股的原因是显而易见的。在指责制度和诉说委屈之前，首先要问自己：除了为了融资而进行路演，是否曾经向股东展示过未来蓝图并积极沟通过？是否真正努力过提升股价？ 真正的价值提升不是要求放宽制度，而是对股东的最基本责任感和持续沟通的开始。

政府曾大力宣传“补偿损失的最大20%”的国民参与型国民成长基金，自推出以来便进入损失区间，投资者的不满情绪日益加剧。尤其是近期国内股市暴跌，部分投资者的账户已出现本金损失，批评声音不断扩大。 4日，各大在线社区中，标题为“承诺补偿20%损失的国民成长基金现状”的帖子开始传播。 公开的照片显示，一位网友的KB国民参与型国民成长混合基金的投资状况。 照片中显示，150万元的投资本金目前评估金额为143.298万元，损益率为-4.47%，评估损失达到67,200元，引起了广泛关注。 该基金是政府为促进国内股市活跃和长期投资文化而推出的国民参与型产品之一。推出时强调了对一定程度损失的缓冲机制，初期销售一度售罄。 然而，部分投资者对损失补偿机制存在误解。所谓“20%损失补偿”并不意味着投资者绝对不会亏损，而是在特定条件下对部分损失进行缓冲的机制。因此，基金的评估金额随市场情况可能随时下跌，投资本金损失也可能发生。 不过，近期国内股市波动加剧，部分在线社区中也出现了“连20%损失补偿区间都突破了”的担忧。 看到该帖子后，网友们纷纷留言：“李在明、金勇范、李灿镇、金成柱、李亿权五位局长正在忙着用空气清新剂和香氛掩盖问题”、“这笔钱我会好好利用~”、“要是早一点推出，不会跌到-30吧？”、“我又不是让你买的！”、“20%损失突破真是可笑”、“国民参与结束，国民烧钱开始”等等。 与此同时，专家指出，即使是有损失缓冲机制的产品，基金本质上仍然是业绩分红型金融产品，因此本金并不保证，投资前必须确认损失补偿方式及适用条件。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国股市近期呈现出前所未有的上涨趋势，市场活力十足。 当天，KOSPI指数在一天内上涨超过14%，开盘时为6,385.83，KOSDAQ指数也上涨超过6%，达到683.64，进一步提振了市场气氛。 推动早盘上涨的主要因素是与人工智能（AI）相关的大型半导体股票。SK海力士因崔泰源会长的自购股票消息以及全球AI热潮的预期，成为交易量最大的股票，开盘时股价暴涨22.69%，达到1,622,000韩元。三星电子在开盘初期的交易金额也超过4万亿韩元，股价上涨22.22%，开盘价为253,000韩元。 与部件和设备相关的企业也纷纷上涨。三星电机因对部件需求增加的预期，开盘时股价上涨23.44%，达到1,085,000韩元。SK Square也上涨23.90%，达到990,000韩元。作为代表性互联网企业的NAVER开盘时上涨5.03%，达到204,500韩元。专注于AI半导体设备的韩美半导体股价也暴涨21.72%，开盘价为204,000韩元。 此次股市暴涨的原因可以总结为三点。首先是美国经济指标的稳定发布，市场分析认为美国加息的可能性降低，投资资金纷纷流入股市，缓解了贷款和利息负担的预期。 其次是微软和亚马逊等美国大型IT企业的业绩发布。市场曾对AI领域的过度投资表示担忧，但实际业绩显示，尽管进行了大量资金投入，现金流和财务状况依然稳健。这些企业表示将进一步增加对AI的投资，韩国半导体企业的受益预期随之大幅上升。 最后是外国投资者的买入热潮。外国投资者在开盘初期仅在KOSPI市场就购买了约3.3万亿韩元的股票，集中买入韩国的大型股票，导致指数在开盘时上涨了14%。 专家们认为，这一上涨趋势在短期内将持续。尽管早盘股价上涨幅度较大，可能会出现调整或价格回调，但外国投资者注入的3.3万亿韩元资金将为市场提供支撑。 只要美国大型科技企业的AI投资持续，韩国半导体企业的业绩改善将不可避免。因此，分析认为短期内市场将保持上行趋势。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

经济YouTuber舒卡在直播中捕捉到SK海力士的大量买入场景，最初被认为是崔泰源SK集团会长的交易，但实际上确认是不同的交易。 在31日的在线社区和社交网络服务(SNS)上，舒卡在YouTube直播中惊讶地说：“谁一下子买了3600个？”相关帖子迅速传播，认为该买入者是崔会长。 视频中，舒卡在收盘前查看SK海力士的报价时，看到大量买入订单被成交，惊呼道：“哎？哇~谁一下子买了3600个？”，“哇...3600个一下子吃掉了。真厉害”，“3600个到底值多少钱，算不清了”，“哇，一下子就吃掉了。” 随后，金融监督院电子公告系统显示，崔会长于30日以场内买入方式购买了3620股SK海力士的普通股，导致网上出现了舒卡实时目击崔会长买入的解读。 然而，相关人士表示该内容与事实不符。 该人士对《亚洲经济》表示：“舒卡的直播是在29日进行的，而公告中崔会长的股票买入日期是30日，时间点不同。” 此外，舒卡直播中提到的交易成交价格与公告中崔会长的实际取得单价也不同，因此不能视为同一交易。 因此，网上传播的“舒卡实时直观崔会长的3620股买入”内容被确认与事实不符。 另一方面，根据30日金融监督院电子公告系统，SK海力士通过最大股东等所有权变动报告，公告崔会长以场内买入方式购买了3620股普通股。根据30日的收盘价（132万2000韩元），约为47亿8564万韩元，实际取得金额可能因盘中成交价格而有所不同。 看到这一场景的网友们纷纷留言：“实时直观X太搞笑了”，“最近是不是有点困难，应该还能买更多的”，“泰-源”，“最近收入也不多，难道不是太勉强了吗”，“今天开盘肯定会上涨”，“今天肯定是买入边车”，“崔泰源的平价是139万8000韩元吗”等等。

在韩国股市KOSPI跌破6000点的背景下，YouTuber沉着男（李炳建）公开了他在三星电子、SK海力士和现代汽车等公司的股票投资情况。 28日，沉着男在YouTube直播中以《三电27层、海力士196层、现代汽车57层居民的平静星期二》为题进行了直播。 他表示：“三星电子27层，海力士196层，现代汽车57层”，并反问道：“这不是盲目跟风交易。今天我确实又买了，因为跌了超过10%，难道不应该买吗？” 他接着说：“之所以不是盲目跟风，是因为野村证券说会涨。”他提到：“野村证券预测三星电子会涨到67万韩元，一个月前就给出了目标价，最近还将目标价从59万韩元上调至67万韩元。野村证券是知名证券公司，不可能撒谎。” 关于SK海力士，他表示：“野村预测会涨到470万韩元，野村证券不是没有依据的，非常有名的证券公司，所以我相信他们。难道你们比野村还懂吗？”引发了观众的笑声。 他还提到现代汽车：“虽然野村将目标价从67万韩元下调至60万韩元，但我买入的价格在50万韩元左右，所以这也是便宜的。” 巧合的是，同一天，韩国股市再次大幅下跌。由于对中国半导体产业的追赶担忧以及美国半导体股的疲软，三星电子和SK海力士等半导体股表现不佳，KOSPI和KOSDAQ均出现了大幅下跌。然而，证券界也分析认为，目前股价已进入过度低估的阶段。 对此，网络上出现了“野村可能没想到会有这样的半导体情况”、“都是野村证券的错”、“这一切都是野村造成的”、“野村是保守地给出目标价的”、“成果有什么用，政策才是问题”、“野村真是进步了”等反应。 一些网友则表示：“证券公司的目标价终究只是预测，不能过于相信”，“如果是长期投资，最终企业的业绩才是关键”，强调投资判断应由个人负责。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

从本月开始，国民年金的保险费将上涨。随着这一消息的传出，关于国民年金在国内股票投资方面的争议也在网络上引发了广泛的不满。 根据国民年金公团的消息，从本月起到明年6月，适用的基准收入月额上限将从637万韩元提高至659万韩元，下限将从40万韩元提高至41万韩元。 这一调整反映了过去三年所有参保者的平均收入增长率（3.4%）。基准收入月额是计算国民年金保险费和未来养老金领取金额的依据。 受影响最大的将是月收入在637万韩元以上的参保者。随着上限的提高，加上养老金改革导致的保险费率上升（从9%提高至9.5%），月保险费将从605,150韩元增加到626,050韩元，增加了20,900韩元。 不过，对于职场参保者来说，公司会承担一半的费用，因此实际个人负担约为10,450韩元。 在保险费负担加重的消息传出后，网络社区中关于国民年金国内股票运作的争议也随之加剧，批评声不断。 网友们纷纷表示：“国民年金到底亏损了多少，难道不公布吗？”、“说延长了几十年，那些钱难道都没了？”、“谁让国民年金不能卖股票？”、“国民年金是在操控股价吗？”、“损失照样损失，保险费却还要增加。” 尤其是一些投资者表示：“以前养老金基金是低买高卖，很多个人投资者也跟着投资，但最近这种模式完全崩溃了。”他们对养老金基金的信任度下降，感到不满。 这种反应与国民年金扩大国内股票比例的决定密切相关。 早在1月30日，《每日经济》报道称，国民年金基金运用委员会决定将今年海外股票的目标比例从38.9%降低至37.2%，而国内股票的目标比例则从14.4%提高至14.9%。 当时，基金委员会决定，即使超出战略资产配置（SAA）的允许范围，也可以最多延迟6个月进行再平衡。因此，市场分析认为国民年金将不再像以前那样机械性地抛售持有的股票。 此外，该会议记录因可能影响金融市场稳定而决定在2030年前不公开，这一消息也引发了投资者的批评。 随着国内股市出现较大波动，一些个人投资者对国民年金的运作方式和投资业绩提出了各种解读。然而，关于国民年金为了活跃国内股市而不让其在高价时抛售持有股票，导致实际损失的说法尚未得到官方确认。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

经济YouTuber Shuka分析了KOSPI的资金流动，引发了个人投资者的担忧。 在7月13日，Shuka通过YouTube频道进行了直播。 根据Shuka公布的数据，自5月7日以来，个人投资者净买入约88万亿韩元，而外资则净卖出约106万亿韩元。虽然机构投资者也净买入了约17万亿韩元，但并未能完全消化外资的大规模抛售。 另一份数据显示，自5月6日KOSPI突破7000点后，个人买入势头急剧上升，而外资则持续增加卖出规模。 截至7月13日，KOSPI在盘中一度跌至6800点，市场出现调整。Shuka通过图表和资金流动数据解释了近期市场上个人与外资的交易方向截然相反。 在网络上，许多人开始解读外资是否在高点将股票转手给个人投资者后迅速撤出。 一些投资者表示：“外资卖出了106万亿韩元，个人几乎全部接盘”，“最终只有个人在高点被套”，“外资已经获利了结”，“仅从资金流动来看就让人感到恐惧”。 尤其是最近杠杆ETF投资比例大幅上升也被提及。 一些投资者分析称，个人投资者涌向杠杆ETF，导致三星电子和SK海力士等现货股票的买入势头减弱，外资通过程序交易加大了市场波动的可能性。 他们指出：“散户们都转向了杠杆ETF，导致现货股票的买入势头消失”，“外资如果动摇现货，杠杆会更大反应，个人又会追涨，形成恶性循环”，“相比以前，外资更容易影响指数”。 不过，这些分析只是部分个人投资者对市场的解读，外资是否故意操控市场尚未得到证实。实际上，股价的波动受到企业业绩、半导体行业前景、全球利率、汇率、机构资金流动等多种因素的综合影响。 与此同时，关于KOSDAQ市场的分析则有所不同。一些投资者表示，最近一个月外资净买入的KOSDAQ股票平均收益率表现不佳，认为“外资在KOSDAQ市场也在亏损”，“KOSDAQ市场对外资来说并不容易”。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷“退市名单”公布……科斯达克市场混乱 - 2日，韩国交易所数据显示，Kospi指数收盘下跌655.32点（7.89%），报7648.09点。 - 当天，影响国内股市的因素是“元宇宙冲击”。据彭博社报道，Meta正在考虑进入云基础设施业务，出售人工智能（AI）数据中心的闲置计算资源。 - 市场普遍认为，这意味着AI计算供应将超过需求，未来超大规模AI基础设施投资和内存半导体需求可能放缓。 - 受此影响，内存半导体企业如美光（-10.57%）、闪迪（-10.62%）等股价暴跌约10%。三星电子和SK海力士也出现大幅下跌。 - 证券界分析认为，此次暴跌主要是短期过热导致的获利了结，认为并不构成对AI需求的根本性损害。 - 韩财证券研究员姜在久表示：“Meta的新业务进展并不是需求减弱，而是投资回收速度超出预期的信号。”他还指出：“短期投资情绪可能较弱，但考虑到下半年的基本面，这种反应更接近过度反应。” ◆主要报告 ▷不安的宏观环境，需要防御策略 - 预计7月Kospi将继续保持波动性市场。宏观和资金不安可能抑制股价上涨。 - 投资情绪要恢复，市场反弹必须确认盈利改善信号。预计下周三星电子的第二季度初步业绩将成为转折点。 - 最近，全球经济以美国为中心发展。在中东风险仍然存在的情况下，美国经济表现良好，强势美元局面持续。股票市场面临卖压，波动性加大，因此需要考虑增加防御性行业的比重。 - 在第二季度业绩季，企业盈利保持上升趋势。过去四周，能够抵御高利率的金融行业以及在弱市中表现良好的必需消费品和公用事业的盈利预期有所上升。在波动性较大的市场中，关注能够抵御利率和汇率风险的行业也很重要。 ◆收盘后（2日）主要公告 ▷三星电机“收购Glassem股票3191亿韩元……持股比例66.2%” ▷Qaid“收购Winnia股票849亿韩元……持股比例19.7%” ▷光津实业，50亿韩元增资……向Forever NK进行第三方分配 ▷艾尔“以100亿韩元追加收购艾尔移动股票” ▷Appton“收购GPC股票100亿韩元……持股比例12.2%” ◆基金动态（截至7月1日，不包括ETF） ▷国内股票型：+5兆7992亿韩元 ▷海外股票型：+1353亿韩元 ◆今天（3日）主要日程 ▷中国：数据独立服务业PMI（6月） ▷德国，欧元区：服务业PMI（6月） ▷美国：休市※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷10日，韩国股市KOSPI暴跌超过4%，市值蒸发355万亿韩元 - KOSPI在一天内大幅下跌，市值损失显著 - 被视为恐慌指标的KOSPI200波动率指数（VKOSPI）达88.45，接近历史最高水平 - 最近的股市波动剧烈，今年以来，韩国证券市场已触发24次“保护机制” - 这一数字接近2008年全球金融危机期间的年触发次数（26次） - 尽管如此，个人投资者却在半导体大型股暴跌时积极进行低价买入 - 从本月1日至10日，韩国证券市场净买入额达到21万9866亿韩元 - 多家证券公司继续上调三星电子和SK海力士的目标股价 ◆主要报告 ▷数据谈话#20：MSCI发达国家纳入问题- MSCI将于6月23日（韩国时间24日凌晨5时30分）公布年度市场重新分类审查结果 - 韩国最快的发达国家分类情景是今年被纳入观察名单，2027年6月公布纳入，2028年5月底实际纳入 - 韩国目前是新兴市场指数市值第二大国，纳入发达国家后将在DM中排名第五，EAFE中排名第三 - 发达国家及EAFE指数跟踪资金规模大于新兴市场，但由于韩国的比重降低，指数基金资金可能出现净流出 - 然而，纳入发达国家后，全球养老金和主权财富基金的战略资产配置有望扩大 - 此外，韩国有望摆脱中国指数权重扩大和越南纳入等新兴市场指数的不确定性 ◆市场收盘后（10日）主要公告 ▷现代汽车在位于威来（Wiry）新研发中心投资2.6万亿韩元 ▷乐天购物为偿还借款发行2600亿韩元公司债 ▷大韩光通信因撤回35亿韩元债券保全而结束 ▷Webzen追加回购109亿韩元自家股票 ▷Fantagio通过增资第三方配售新股327万股上市 ◆基金动态（截至9日，不包括ETF） ▷国内股票型：+757亿韩元 ▷海外股票型：-745亿韩元 ◆今日（11日）主要日程 ▷韩国：期货期权同时到期日，5月就业动态 ▷美国：5月生产者物价指数 ▷欧洲：欧洲央行货币政策会议※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着国内股市的急剧下跌，反对买卖的担忧迅速加剧。根据官方统计，最近两次统计的未偿交易反对买卖规模已达到3053亿韩元，加上接近历史最高水平的“债务投资”余额，市场面临的强制清算压力可能远超统计数据所示。 根据金融投资协会的数据显示，截至6月7日至8日，委托交易未偿金的实际反对买卖金额为3053亿韩元。反对买卖占未偿金的比例在6月5日达9.1%，6月8日为8.2%，远高于平时的1%至2%。 问题在于，这一数据并未显示市场整体的反对买卖规模。金融投资协会的反对买卖统计仅限于委托交易的未偿交易。投资者通过证券公司借款购买股票的信用交易融资或存托证券担保融资账户产生的反对买卖规模并未单独公布。 信用融资是投资者从证券公司借款购买股票的主要杠杆投资工具。股价上涨时，收益会扩大，但相反，股价下跌时，损失也会迅速增加。当担保价值跌至一定水平以下时，投资者需缴纳追加保证金，若未能满足，证券公司将强制处置持有的股票。 截至6月8日，国内股市的信用融资规模已达到历史高点。整体信用交易融资余额为37万7790亿韩元。其中，证券市场为28万3265亿韩元，KOSDAQ市场为9万4639亿韩元。同日，存托证券担保融资余额也达到了26万5509亿韩元。两者相加，债务投资规模达到64万3413亿韩元，创历史新高。 股价下跌时，若投资者未能缴纳追加保证金，强制清算的数量可能会大幅增加。尤其是最近个人投资者在本月仅在KOSPI市场上净买入约17万亿韩元，因此如果股市波动急剧扩大，信用交易投资者的担保价值可能会迅速受损。 证券界认为，从中长期来看，股市的上涨趋势并未受到损害，但短期内可能会继续保持高波动性。 基于此，Kiwoom证券的研究员韩志英表示：“由于连续两天的暴跌冲击极大，因此投资者之间会出现利用此次反弹进行减仓和视为新入场机会的博弈。”她还指出：“在本周剩余时间内，高波动性仍可能持续。” 她补充道：“在消化美国5月消费者物价指数（CPI）发布、甲骨文业绩、SpaceX上市事件的过程中，KOSPI可能会暂时跌破7400点，但这很可能只是短期的下跌。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。