一项调查显示，10月韩国经常项目连续第30个月实现顺差，但受中秋长假影响，顺差规模环比显著收窄。尽管半导体出口持续增长，但受工作日减少影响，乘用车出口出现下滑；同时，长假期间出境人数大幅上升，亦导致旅游收支进一步恶化。 韩国银行（央行）于5日发布的《2025年10月国际收支》统计数据显示，今年10月韩国经常项目顺差为68.1亿美元，连续30个月保持顺差，成为自2000年以来第二长的顺差周期。然而，与创历史第二高纪录的上月（132亿美元）相比，顺差规模明显收缩。 在经常项目中占比最大的商品收支实现78.2亿美元顺差，自2023年4月（6.6亿美元）以来已连续31个月保持顺差。然而，受中秋节假期及船舶出口调整等多重因素影响，顺差规模较上月（142亿美元）大幅减少。 10月出口额为558.8亿美元，环比下降4.7%。半导体（增长25.2%）、船舶（增长135.8%）等品类持续呈增长态势。分地区来看，对美出口额为87.2亿美元，同比下降16.1%，持续处于下行区间；对欧盟出口额为51.9亿美元，下降2%；对华出口额为115.4亿美元，下降5.2%。同期，韩国进口额为480.6亿美元，环比减少5%。其中，消费品进口继续保持增长（9.9%），但由于工作日减少，原材料（-6.4%）与资本货物（-0.6%）进口均由增转降。 同时，服务收支逆差为37.5亿美元，逆差规模环比（33.2亿美元）进一步扩大。其中，旅游收支逆差达13.6亿美元，环比（9.1亿美元）有所增加，主要因中秋等长假期间出境人数上升所致。 金融账户方面，10月净资产增加68.1亿美元。在直接投资中，韩国居民对外投资增加18.8亿美元，外国人对韩投资增加1.5亿美元。证券投资方面，韩国居民海外投资以股票为主，增加172.7亿美元；外国人对韩证券投资同样以股票为中心，增加52亿美元。此外，衍生品投资增加11.3亿美元。 央行相关负责人指出，整体来看，中秋假期的影响较为明显。尽管半导体出口表现仍然稳健，但工作日减少对汽车出口形成拖累。

近期，韩元兑美元汇率在1470韩元附近波动，已跌至韩国紧急戒严时期的水平，创下2009年全球金融危机以来的最低水平。 韩国政府认为，韩国投资者海外股票投资增加，以及国民年金公团大规模海外投资等因素，导致外汇供需出现结构性失衡，成为近期韩元承压的主要原因。 为应对急剧变化的外汇市场形势，韩国政府多个部门召开紧急会议，研究稳定市场的具体措施。 26日，韩国经济副总理兼企划财政部长官具允哲在世宗政府大楼举行记者座谈会上表示，政府将密切监测投机性交易及单边行情，一旦市场波动过度，将果断出手干预。他同时强调，政府将考虑所有可能的手段来稳定外汇市场。 具允哲表示：“近期韩元兑美元汇率一度触及1470韩元。对此，企划财政部、保健福祉部、韩国银行（央行）和国民年金正在建立四方协商机制，讨论制定新的政策框架，以兼顾国民年金的收益性与外汇市场的稳定性。” 他补充称，新框架将在不损害国民年金收益的前提下，寻求确保养老金长期稳健发放。具允哲还指出，国民年金是全球第三大养老基金，规模已超过韩国国内生产总值（GDP）的50%，其持有的海外资产规模甚至超过韩国外汇储备。 他进一步表示，若国民年金持续扩大海外投资，可能因物价上涨与购买力减弱，导致韩国居民实际收入下降，对民众生活产生负面影响。

作为典型的出口型国家，韩国有全球经济“金丝雀”之称，是衡量全球经济冷暖的重要风向标，因此韩国（KOSPI）也被视为全球前瞻性指标。截止上月底，KOSPI指数较年初已暴涨72%，将新兴市场MSCI指数的31%与标普500的18%远远甩在身后，成为当之无愧的“全球股市顶流”。 尤其是进入下半年，KOSPI一路高歌，继6月20日突破3000点后，上月27日再度站上4000点大关。KOSPI“一路开挂”的表现推动“全民炒股”热潮，据金融投资协会4日消息，截至上月31日，韩国股票交易活跃账户数量总计9553.3114万个，目前韩国人口约为5000万人，相当于每人持有约2个股票交易账户。 随着KOSPI指数“坐火箭”，网络上开始出现越来越多患上“FOMO”（Fear of Missing Out，错失恐惧症）的投资者，尤其在真假难辨的社交平台上，不少人晒出通过炒股“一夜暴富”的帖子，精准刺激到了仍在观望犹豫的人群，抱着“这世界上的有钱人为什么不能多我一个”的心态，提前支取定期存款甚至“贷款炒股”前赴后继跑步入场。 但梦想很丰满，现实很骨感，数据显示，实际股票账户处于盈利状态的散户不足50%，也就是说超过一半的投资者处于亏损中。NH投资证券以KOSPI指数盘中首次突破4100点的上月30日为基准，对240.1502万名持有股票交易账户的散户进行分析，结果显示其中的131.2296万人处于亏损状态，平均每人亏损931万韩元（约合人民币4.5万元）。 从亏损金额来看，亏损1000万至3000万韩元的投资者总计13.9249万人，亏损超过5000万韩元的为5.3405万人， 其中四五十岁的中年散户被“套牢”比重最高。 在亏损散户持有的股票中，浦项控股的亏损金额最高，在亏损总额中占比2.7%，持有KAKAO的亏损散户最多达15.4021万人，也就是说8.5%的亏损散户都入手了KAKAO股票。KAKAO股价曾于2021年冲上16万韩元的高位，如今徘徊在6万韩元上下，大批投资者在高位入手后只能长期观望等待反弹。 押注半导体板块的投资者成为最大赢家，直到今年3月中旬还徘徊在5万多韩元的三星电子搭上半导体周期上行快车，本月已涨至11万韩元以上，与年初相比翻一番，盈利的投资者中，19.5%持有三星电子。SK海力士同样表现强劲，占总收益规模的9%。 专家指出，在社交媒体或身边只看到股市盈利、一夜暴富实际上是一种“光见贼吃肉不见贼挨打”的“确认偏误”（confirmation bias）。一家证券公司投资顾问表示，股市在进入“牛市”后通常会出现这种情况，尤其是在炒股领域，投资失败者会认为自己因为知识不足或没能把握住市场趋势，导致只能听到盈利者的声音。韩国当下的股市热潮更像是一场全民参与的“心理游戏”。在KOSPI屡创新高、“一夜暴富”不是梦的舆论氛围中，理性与风险意识正被逐渐稀释。当“赚钱”的案例不断被放大，“亏损”的现实却被集体忽视，这使得更多投资者在盲目乐观中被情绪裹挟。 三星证券研究员申承镇（音）称，目前KOSPI虽然站上4000点，但市场上涨集中在半导体、造船、防务和核电等少数板块。若不持有这些“主线股”，多数散户的账户仍是负收益。他建议个人投资者“切忌追涨杀跌，应当基于企业业绩和产业前景，在市场调整阶段分批布局，避免被短期情绪左右”。 尽管韩国股市正刷新历史纪录，但多数散户并未分享到这波红利。“大家都在赚钱，穷的只有我”的幻觉背后，是认知偏差、迟入市场、高位被套与盲目追涨的结果。面对不断攀升的指数，真正需要的不是入场的勇气，而是理性与策略。

随着首都圈房价持续上涨，韩国金融机构不良贷款增加，金融脆弱性指数（FVI）连续三个季度上升，为新冠疫情以来首次出现这一趋势。 韩国银行（央行）11日公布数据显示，今年第三季度金融脆弱性指数为32.9，较前一季度（31.9）小幅上升1个百分点。该指数自去年第四季度起已连续三个季度呈上升趋势。 金融脆弱性指数是衡量中长期金融风险的关键指标，综合反映资产价格（房地产、股票、债券）、信用扩张（家庭、企业、对外债务）以及金融系统韧性等因素。该数值越高，意味着未来一旦发生金融危机，国家经济承受的冲击越大。 央行解释称，近期指数上升主要受多项宏观审慎指标恶化影响。其中，家庭债务占名义GDP比例在今年第二季度升至89.7%，较第一季度（89.4%）上升0.3个百分点，这是自2021年第二季度（98.8%）升至第三季度（99.2%）以来，时隔15个季度首次出现回升。 房地产市场的过热现象进一步推高了家庭债务水平。尽管政府接连出台房地产调控政策，但以首都圈为中心的房价仍维持上涨势头。央行经济统计系统数据显示，今年10月首尔公寓销售价格指数达100.984（以2022年1月为基准100），自2022年9月（100.297）以来首次突破100点关口。该指数自去年5月（90.130）起已连续17个月上扬。 此外，金融机构稳健性指标同样呈现恶化趋势。截至今年第三季度，韩国四大金融控股公司（KB、新韩、韩亚、友利）的关注类贷款总额达18.35万亿韩元（约合人民币893亿元），创历史新高；不良贷款规模也增至9.27万亿韩元，同比增长20%。 央行方面指出，尽管家庭贷款增速有所放缓，但首都圈房价上涨预期依然强烈，金融失衡带来的风险持续存在。央行同时警告称，对脆弱行业及长期低迷产业敞口较大的金融机构，其资产质量可能进一步恶化。

近期，外国投资者持续撤离韩国证券市场，单周净卖出规模创下历史新高。 韩国交易所9日公布的数据显示，本月首周（3日至7日），外资净卖出7.264万亿韩元（约合人民币355亿元）的韩国综合股价指数（KOSPI）股票，创下历史单周最高纪录。此前的最高纪录为2021年8月第二周的7.0454万亿韩元。 数据显示，外资自本月3日起连续五个交易日净卖出KOSPI股票。3日净卖出约7950亿韩元，4日和5日分别净卖出超过2万亿韩元；6日和7日则分别净卖出1.7万亿韩元和4550亿韩元。其中，4日净卖出规模达2.228万亿韩元，创下2021年8月13日以来的最高水平。 分析人士认为，韩国股市短期内快速上涨面临估值压力，美国人工智能（AI）技术股因“泡沫”疑虑大幅下跌，韩元贬值导致外资大规模抛售韩股，这些利空因素叠加导致韩国两大股指均出现大幅下跌。 在外资抛售压力下，KOSPI指数近期大幅波动。本月以来该指数累计下跌3.7%。其中5日单日暴跌逾2.8%，出现“黑色星期三”行情，并一度触发暂停程序化交易的临时停牌（Sidecar）机制。7日，KOSPI收报3953.76点，跌破4000点关口。 韩国交易所统计数据显示，本月3日至6日，KOSPI日均波动率达2.36%，为今年以来最高水平。除本月外，年内波动率最高的月份为4月（2.07%），其次为上月（1.33%），当时KOSPI首次突破4000点大关。 分板块来看，外资抛售主要集中在大型半导体股。SK海力士遭外资净卖出最多，达3.715万亿韩元；三星电子净卖出1.503万亿韩元。两家公司合计占外资在KOSPI市场净卖出总额的约72%。 相比之下，LG CNS为外资净买入最多的个股，净买入约1940亿韩元，其次为SK Square（1790亿韩元）、LG Innotek（690亿韩元）、伊苏佩塔西斯（490亿韩元）和HYBE（480亿韩元）。 证券业界普遍预计，短期内因缺乏推动股市上行的动力，外资卖压可能仍将持续。此外，韩元贬值也抑制了外资投资情绪。Kiwoom证券研究员李成勋（音）指出，当前韩元兑美元汇率接近1450韩元区间，上行压力加大，短期内难以出现外资资金流向的快速逆转；需关注美国联邦政府停摆能否化解、10月美国消费者物价指数（CPI）以及英伟达等企业的财报等关键事件，以判断后续市场走向。

一项调查显示，尽管高利率时代带来了多样化的投资机会，但在全球经济前景不明、市场波动加剧的背景下，韩国打工人仍将“保本”的储蓄视为首选理财方式。 求职信息网站Incruit日前面向383名白领实施的理财方式调查结果显示，92.2%的受访者称有理财习惯。全体理财方式中，储蓄以83%位居首位，显示出在高风险环境下，稳健资产依旧最受青睐。 其他热门理财方式依次为国内股票（63.5%）、海外股票（43.9%）、基金与ETF（37.4%）、虚拟资产（30%）、实物投资（19%）与房地产（18.1%）等。 不同年龄层的理财方式差异明显，MZ世代偏好储蓄和投资海外股票，分析称主要是由于熟悉数字化理财工具，更容易获取全球金融信息。50多岁群体偏好传统资产如房地产和基金等，40多岁群体倾向多元化配置，在房地产、股票与实物投资间保持平衡。 金融专家称，调查反映出韩国社会中规避风险的投资心理上升，选择储蓄不仅是为了收益率，更是为了寻求稳定的现金流和心理安全感，在不确定性较大的经济环境下，这是典型的“防御型策略”。高达九成的受访者称有理财习惯，说明仅靠工资难以应对未来生活的不确定性，企业有必要在薪资之外，通过完善福利制度、提供金融教育来帮助员工实现财务稳定。

随着人工智能（AI）热潮席卷全球资本市场，亚洲主要股市的涨势过度集中于少数大型科技股，引发市场担忧。有分析认为，一旦美国AI板块下跌，可能拖累整个亚洲市场。 英国《金融时报》近日报道称，亚洲股市过度依赖AI热潮，开始引发泡沫争议。根据《金融时报》分析，在香港恒生指数今年的涨幅中，阿里巴巴、小米、快手等6家AI相关科技股贡献50%。在韩国，三星电子和SK海力士贡献韩国综合股价指数（KOSPI）涨幅的40%。在中国台湾，台积电（TSMC）贡献今年台湾加权指数涨幅的一半以上。 法国兴业银行亚洲股票策略主管弗兰克·本齐姆拉指出，美国发生的事情不会停留在美国，如果美国存在泡沫，亚洲则也存在泡沫。经济研究机构First Trust Economics数据显示，美国市场所谓的Magnificent 7（苹果、Alphabet、微软、亚马逊、Meta、特斯拉、英伟达）今年前三季度贡献标普500指数收益率的42%。 法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚·加西亚·埃雷罗分析称，如果美国科技股下跌，亚洲（中国除外）也会下跌，这基本上是一种依赖关系。 AI相关股票的估值争议在中国芯片企业中尤为突出。在上海上市的寒武纪科技市盈率（P/E）达到506.2倍，中芯国际（SMIC）为221.3倍。这与英伟达的57.7倍、全球最大代工企业台积电的24.7倍形成鲜明对比。 另有观点认为，考虑到中国新兴技术板块的快速增长，难以仅凭估值进行简单比较。对冲基金Lotus资产管理首席投资官洪灏表示，难以仅凭估值来判断新兴企业，寒武纪的利润正在呈指数增长。 在韩国，传统上归类为周期性行业的半导体板块今年大幅上涨。数据显示，三星电子股价上涨超过一倍，SK海力士上涨约250%。两只股票分别占据韩国综合股指的18.2%和11.7%。 英国对冲基金蓝鲸资本联合创始人兼首席投资官Stephen Yiu预计，数据存储和内存芯片的需求还会大规模增长。他表示：“数据存储方式即将迎来大规模更新周期，也就是说正在进入超级周期（长期繁荣）。” 南非最大资产管理机构Ninety One亚洲股票基金联席经理查理·林顿表示：“美国科技板块部分股票的估值更为高昂，反映出市场对AI变现的较高期待。在亚洲，我们对半导体板块的高估值保持警惕，但更广泛的科技板块凭借盈利增长和财务稳健，正在合理水平上交易。” 目前部分中国科技股的估值高于美国大型科技股，但总体而言，亚洲科技股的估值依旧低于美国。纳斯达克100指数企业的平均12个月追踪市盈率为35倍，而恒生科技指数仅为20倍。此外，在中国政府对科技行业监管加强带来的不确定性下，阿里巴巴和腾讯的市盈率尚低于亚马逊和苹果。 英国资产管理公司Polar Capital新兴市场基金经理杰里·吴就最近中国科技股的涨势表示，这是对最具创新的中国资产的重新评估。韩国券商最近也接连上调三星电子和SK海力士的目标股价。美林证券在最近的报告中预测，全球半导体市场规模达到1万亿美元的时间点可能是2027年，较原先预期提前3年。

韩国股市“牛气冲天”催生全民炒股热潮，股票交易账户数量大幅增加。 据金融投资协会4日消息，截至上月31日，韩国股票交易活跃账户数量总计9553.3114万个，较去年底（8656.8337万个）增长约876.4777万个。自今年5月12日突破9000万个后，时隔5个多月再次突破9500万个。 股票交易活跃账户是指托管资产在10万韩元（约合人民币500元）以上，最近6个月内有过至少一次交易的委托买卖账户及证券储蓄账户。目前韩国人口约为5000万人，相当于每人持有约2个股票交易账户。 分析称，这主要是由于韩国综合股指（KOSPI）接连刷新历史最高纪录，市场对于“5000点时代”的到来预期升温，推动股票账户数量增加。 上月27日，KOSPI历史首次突破4000点大关后，本月3日再次突破4200点，势如破竹。证券公司预测，尽管KOSPI短期内急剧上涨后可能会出现调整，但基本上升势头仍将持续。 大信证券预测，在美联储重新进入降息周期，流动性宽松环境下，对经济复苏的预期将随时间推移表现在股市上。大信证券日前将年底KOSPI目标预期从原有的4100点上调至4250点。

负责管理韩国民众养老金的国民年金公团，其累计基金首次有超过一半资产投资于股票市场。国民年金公团3日公布数据显示，截至今年6月底，国民年金基金累计资产规模达1269.1万亿韩元（约合人民币6.3万亿元），其中投资于国内外股票的金额为635.5万亿韩元，占比50.1%。这是国民年金基金自成立以来，股票投资比例首次突破50%。 从过去10年的变化来看，2015年底，国民年金的资产结构中债券占比56.6%，股票仅占32.2%。但截至今年6月，债券占比已降至33%，股票填补了这一空缺。对此，业内分析认为，国民年金正从“安全的定存型投资（债券）”转向“高风险高收益的基金型投资（股票）”，其运营方式正在发生根本性变化。 专家指出，这一大胆转变的核心原因在于收益率。随着韩国人口老龄化加剧和出生率持续走低，领取养老金的人数不断增加，而缴纳养老保险费用的人数却持续减少，基金枯竭的担忧日益加深。研究表明，若投资收益率提高1个百分点，基金枯竭时间便可推迟数年。基于此，国民年金决定承担更多风险，以追求更高收益。 值得注意的是，股票投资的重心正逐渐从国内转向海外。在总投资额中，国内股票投资额为189万亿韩元，仅占14.9%；而海外股票投资达446万亿韩元，占比高达35.2%。 目前，国民年金的投资动向已成为国际金融市场的重点关注对象。拥有逾1200万亿韩元资产的国民年金一旦调整投资方向，其影响将波及纽约、伦敦等主要金融中心。 业内人士分析称，国民年金此次“股票投资比重突破50%”不仅是数字上的里程碑，更标志着韩国养老金运营模式的重大转折。这一变化将深刻影响韩国民众的退休生活、国家经济结构乃至全球资本市场格局。 韩国国民养老金由国民年金公团（NPS）进行投资管理，其主要投资对象包括海外股票、国内债券、另类投资和国内股票等金融资产。

韩国综合股价指数（KOSPI）在韩美关税谈判达成协议后刷新历史纪录。 据韩国交易所30日数据，当天上午9时16分，KOSPI报4117.55点，较前一交易日上涨36.40点（0.89%）。这是继本月27日首次突破4000点后，仅三天内再度创下历史新高。今年以来，KOSPI累计上涨逾66%，涨幅位居全球主要股市之首，市值达到约3500万亿韩元（约合人民币17.4万亿元）的历史峰值。 当天韩国股市强劲上扬，主要受韩美首脑会谈利好推动。本月29日，韩国总统李在明与美国总统唐纳德·特朗普在庆州博物馆举行首脑会谈，并就今年7月达成的关税协议细节达成最终共识。根据协议，美国同意对韩国汽车关税从25%下调至15%，并批准韩国建造核动力潜艇。受此消息提振，现代汽车、起亚汽车、韩华海洋等主要相关企业股价均大幅飙升，带动KOSPI再创新高。 当天，KOSPI报收4086.89，较前一交易日上涨5.74点（0.14%），韩国创业板指数（KOSDAQ）报收890.86，较前一交易日下跌10.73点（1.19%）。 在KOSPI连续刷新纪录的背景下，全球投资银行摩根大通（J.P. Morgan）大幅上调了对韩国股市的展望。 摩根大通近日发布的最新报告指出，尽管短期内可能出现交易过热迹象，但韩国股市仍具备“上升潜力”，并预期在强势市场下，KOSPI最高有望冲上6000点。 报告显示，KOSPI以美元计价的年内涨幅约为72%，在全球主要股市中表现最为突出。摩根大通将12个月目标点位由此前水平上调至5000点。 该机构同时指出：“韩国股市估值仍低于全球平均水平。韩国政府正推动一系列股东友好政策，包括强制注销库藏股制度、股息所得税政策以及强制公开收购制度，若相关制度在年内落地，市场有望迎来再估值机会。” 摩根大通推荐的重点行业包括半导体、金融、控股公司、国防、造船和电力设备等，并将三星电子、SK海力士、韩华航空航天、现代汽车、NAVER、新韩金融集团、三星物产、三星人寿、HD韩国造船海洋、HD现代电气、三星财产保险、LG化学及SK集团等13家企业列为重点推荐股票。