韩国银行在经历了3年6个月的基准利率加息周期后，重新启动了加息进程，市场对未来加息幅度和速度的关注度上升。与以往连续加息的情况不同，此次由于半导体出口表现良好，内需也在恢复，经济和金融稳定的状况被认为可能会逐步加息。 根据8月18日的消息，上个月基准利率从年2.50%上调至2.75%，加息幅度为0.25个百分点。这是自2023年1月以来的首次加息。当时，金融通货委员会表示有必要继续保持加息的“基调”。最近，韩国银行副行长尤相大也表示“已进入新的加息周期”，并留有进一步加息的可能性。 关键在于此次加息周期是否会像过去一样出现“连续加息”。韩国银行过去曾多次连续上调基准利率。2007年7月和8月连续两次加息，2021年11月至2022年1月间则进行了三次加息。之后，从2022年4月到2023年1月，基准利率也迅速上升。2021年11月以来的加息被视为是新冠疫情后紧缩周期的延续。 当时与现在的加息背景有所不同。过去，由于低利率和流动性扩张导致房价暴涨、家庭债务增加、物价急剧上涨等现象并存，迫切需要迅速解决金融与物价的不平衡。尤其是在2021年至2023年间，疫情后释放的流动性、供应链问题和原材料价格上涨等因素共同推动了物价上涨的压力。 相对而言，此次虽然经济增长支撑了加息，但围绕物价和金融稳定的紧迫性被认为相对较低。半导体出口保持稳健，消费等内需也在恢复。在经济复苏的背景下，虽然有加息的空间，但与必须迅速采取紧缩措施以控制物价和家庭债务的情况有所不同。 因此，市场普遍认为，韩国银行更可能在加息一次后，根据经济情况决定是否进一步加息。下次调整利率的时间被认为是在10月。市场预计，韩国银行在8月的货币政策委员会上不会立即加息，而是会观察物价、家庭贷款、房价和汇率等金融稳定状况，可能在10月进行进一步加息。 然而，加息周期将持续到何时仍然不确定。市场预计，今年年底基准利率可能升至年3.00%。如果未来经济、物价和金融稳定的状况仍然需要加息，可能会在明年上半年继续加息，最终利率可能达到年3.25%~3.50%的水平。 有证据显示，尤金投资证券预测8月基准利率将维持不变。研究员金智娜表示，尽管增长、物价和金融稳定等加息的理由依然存在，但“情况并没有恶化到需要连续加息的程度”。特别是7月物价略有下降，韩元对美元汇率也降至1410韩元左右，因此认为没有必要急于在8月加息。 金研究员指出：“观察7月加息的效果，仅通过维持当前的鹰派沟通就能实现一定程度的紧缩效果，因此在没有危机的情况下，连续加息的效果会降低。预计8月将维持不变，并加强鹰派指引。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着经济增长率改善和物价上行压力持续，韩国银行预计将在本月加息。市场专家认为，7月的货币政策委员会将一致决定加息，并预计10月将再次加息，年末基准利率将达到3.00%。 年内两次加息……8月将维持不变 7月9日，《亚洲经济》对9位主要债券和宏观经济专家进行的调查显示，8位受访者预计将在16日的货币政策委员会会议上，将基准利率从当前的2.50%上调25个基点（1个基点=0.01个百分点），达到2.75%。 市场普遍认为7月加息已成定局。韩国银行行长申贤松曾表示，“所有指标都指向加息”，并在当天的国会财政经济计划委员会工作报告中提到，“考虑到物价上涨超出目标水平、经济增长改善以及金融稳定风险等因素，有必要在适当时机加息”。 加息的预期并不仅限于一次。所有受访者都预测，在本月加息后，下一次调整将是在10月。8月会议将维持基准利率不变，但可能会提出加息的少数意见，随后在10月进行进一步加息。 年末基准利率的预期也达成一致。所有受访者均预测年末基准利率将达到3.00%。不过，对于此次加息周期的最终利率水平，半数受访者预计为3.25%，还有一位受访者提出了100个基点的加息可能性。 增长、物价、汇率是加息依据……下半年变量为美联储 专家们普遍认为，此次加息的背景是经济增长改善和物价上行压力。尤其是高于预期的韩元兑美元汇率刺激了进口物价，进一步加大了物价上涨的压力。 新英证券研究员赵永九表示，“汇率维持在高位，增加了物价上行压力，支持加息的因素。”而未来证券研究员安艺河也指出，“考虑到高汇率和国际油价带来的物价上涨担忧、以半导体为中心的出口增长改善以及房地产价格上涨带来的金融稳定风险，加息将是必然的。” 在货币政策基调方面，专家们预计将继续传递鹰派（偏好货币紧缩）的信息。梅里兹证券研究员尹汝三表示，“在一段时间内，将观察物价稳定和半导体行业的良好增长，维持加息的基调。”韩国投资证券研究员安在均也预测，“为了实现2%的物价目标，将保持坚定的鹰派基调。” 代信证券研究员共同乐指出，“中东战争后，预期通胀上升，基准利率加息以实现物价稳定已是不可避免的情况”，并表示“增长、金融稳定、汇率等主要宏观条件均支持加息的必要性。” 尤其是韩元兑美元汇率自5月15日升至1500韩元后，直到本月8日才降至1490韩元，维持在高位。长期的高汇率推高了进口物价，成为未来消费者物价上涨压力的因素。 韩国银行可能会再次强调对油价冲击的二次传导效应的警惕。LS证券研究员吴惠英表示，“国际油价虽有所稳定，但仍担心像过去那样，经过时滞后对工业品和服务价格产生冲击的二次传导效应。”她还提到，“最近甚至提到需求侧物价压力的可能性，因此此次会议上是否保持这种认识将是一个观察点。” 下半年金融市场的最大变量被认为是美国联邦储备系统（美联储）的货币政策。市场普遍反映出美联储在年内可能加息0至1次，而韩国银行则提到年内可能加息两次，因此韩美利差的变化备受关注。 iM证券研究员朴相贤表示，“如果下半年美联储的货币政策方向的不确定性得到解决，美元的强势可能会逐渐减弱”，并指出“在供需方面，汇率压力也将逐渐减轻。”NH投资证券研究员姜承元则认为，“下半年金融市场最重要的变量是美联储是否会实际加息。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行行长申贤松在9日再次提到基准利率上调的问题。自去年7月以来，韩国银行一直将基准利率维持在年2.5%的水平，但暗示未来可能需要转向紧缩政策。市场普遍预计，韩国银行将在16日的金融货币委员会上加息的可能性较大。 申行长在当天上午出席国会财政经济计划委员会的工作报告时表示：“考虑到物价上涨超过目标水平、经济增长改善以及金融稳定风险增加等因素，适时加息是必要的。” 他指出：“由于半导体价格上涨改善了贸易条件，名义国内生产总值（GDP）增长率大幅提高。”他还表示：“预计未来半导体行业将继续保持良好表现，中东地区紧张局势缓解，将持续实现稳健的增长。” 他补充道：“在物价方面，尽管中东局势有所缓和，但此前上涨的成本影响将持续一段时间，需求侧压力加大，预计将维持较高的上涨率。” 在金融和外汇市场方面，申行长指出，外部不确定性增加导致主要价格变量的波动性扩大。 他表示：“尽管出现大规模经常账户盈余，韩元对美元汇率仍在1500元中低水平波动，原因在于外资持续卖出股票以及美元走强。”他还提到：“尽管股市因主要行业表现良好和资本市场制度改善而出现快速上涨，但近期外资为了实现利润和调整投资组合而扩大了卖出，导致市场出现一定调整。” 他指出：“尽管国内金融系统在外部环境高度不确定的情况下，依然保持相对稳定，得益于实体经济增长和金融机构良好的恢复力，但金融和外汇市场的高波动性以及首都圈房价再次上涨等金融不平衡风险仍然存在。” 他强调：“在高不确定性环境下，韩国银行通过与政府的合作，积极促进金融和外汇市场的稳定，并为有效应对金融和经济环境变化，推动多项制度改革。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行于24日表示，多套房家庭的资产远高于无房家庭，但基于收入的偿债能力却相对脆弱。 根据当天发布的《金融稳定报告》，截至去年3月，多套房家庭的净资产为10亿700万元，是无房家庭（1亿4500万元）的7倍。这是由于房屋数量增加，房地产资产价值的增长幅度超过了负债的增长幅度。 然而，在流动性方面，情况则有所不同。多套房家庭的金融资产与负债比率为1.63倍，远高于无房家庭（0.55倍）。这意味着尽管其持有的资产规模较大，但仅凭金融资产来偿还债务的能力相对较弱。 负债结构也存在差异。单套房家庭的金融负债主要集中在住房抵押贷款等购房贷款上，而多套房家庭则更倾向于利用租赁保证金。无房家庭则主要依赖于租金保证金和生活费用的租赁贷款及信用贷款。 偿债能力也因住房持有形式而有所不同。多套房家庭的资产负债比率（DTA）相对良好，但收入偿还比率（DSR）却高于无房家庭和单套房家庭。这表明，尽管其资产规模较大，但从收入来看，偿还债务的能力相对较弱。 尤其是低收入多套房家庭的脆弱性尤为明显。截至今年3月，低收入多套房家庭的DSR为72.9%，是高收入多套房家庭（31.4%）的两倍多，且远超金融监管机构的管理标准40%。 逾期率也呈现出多套房家庭越多越高的趋势。截至今年第一季度末，多套房家庭的平均逾期率略高于单套房家庭，而持有三套及以上房产的借款人逾期率为1.35%，相对较高。 相比之下，无房家庭的整体债务偿还负担较轻，但在首都圈，居住成本的负担正在加重。近期首都圈的租金上涨，使得租赁家庭的收入与租金比率（RIR）高于非首都圈，平均利息支出也迅速增加。 韩国银行强调：“由于住房所有形式的财务健康状况各不相同，因此需要根据借款人的特性进行政策应对。”并建议：“对无房家庭应继续支持居住脆弱群体，而对于以自住为目的的单套房家庭，则需在偿债能力范围内保持贷款的可及性。” 此外，多套房家庭可能受到市场利率和房价波动的重大影响，因此需要加强前瞻性的财务健康管理，并引导有序的房屋出售。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行在24日评估称，韩国金融系统总体上是稳定的。然而，金融和外汇市场的波动性加大以及脆弱部门的风险扩展仍然是潜在的不安因素。 根据韩国银行当天发布的《金融稳定报告》，综合显示金融系统短期稳定状况的金融不安指数在今年5月中达到了17.2，处于警示阶段。中长期脆弱性指标在今年第一季度为46.0，略高于长期平均水平（2008年以来为45.7）。 韩国银行指出，今年上半年家庭和企业信贷均有所增加。家庭贷款因住房交易和股票相关贷款的增加而扩大，企业贷款也因银行和大企业贷款的增加而略有上升。家庭贷款的逾期率保持在低于长期平均水平，但企业贷款的逾期率在今年再次上升，超过了长期平均水平。 韩国银行副行长张正洙表示：“得益于名义国内生产总值（GDP）的增长，家庭债务比率比预期下降得更快，总体风险有所缓解。但与主要国家相比，仍处于较高水平，且总债务本金和利息偿还比率（DSR）等质量脆弱性依然存在。由于近期房地产价格上涨的预期，家庭贷款再次增加，因此需要保持警惕并进行管理。” 在外部领域，外汇市场方面，韩元对美元汇率因中东局势及外资流动等因素表现出较高的波动性并有所上升，但外汇融资条件保持良好。今年，外国人在韩国证券市场的投资以股票为主出现净流出，而居民的海外证券投资则出现净投资放缓。尽管韩国的对外支付能力指标略有下降，但仍保持在良好水平。 张副行长指出：“外国人卖出股票导致韩元贬值幅度大于其他发达国家货币，但这主要是由于套利和再平衡的影响。考虑到近期的经常账户盈余，预计汇率将逐渐稳定。如果高汇率与基本面脱节或波动性过度扩大，我们将采取措施以维护市场稳定，并持续进行监测。” 韩国银行表示：“自去年下半年以来，基准利率维持在2.50%，但未来需要根据物价上涨压力、经济走势和金融稳定风险等因素，在适当时机提高基准利率。” 对利率上升导致的脆弱部门风险表示担忧。韩国银行认为，市场利率上升可能会减轻金融不平衡的积累风险，但短期内可能与内外部风险相结合，导致金融市场波动性加大，脆弱部门的风险也可能扩大或长期化。 此外，股票市场的套利资金流入房地产市场时，贷款利率上升可能会削弱金融不平衡的缓解效果，因此需要持续管理房地产价格的上涨预期，以防止资金过度流入房地产市场。 在房地产市场方面，首尔等首都圈的住房交易价格再次扩大上涨幅度。金融机构的资产健康状况在不同领域表现出不同的趋势，但整体盈利能力有所改善。 主导《金融稳定报告》的黄建日金融通货委员会委员提到家庭债务增加的担忧。他表示：“以首都圈为中心的房价上涨趋势持续，杠杆资产投资也在增加，家庭债务增加的担忧再次被提出。需要注意经济各部门之间的两极化加剧可能对金融稳定带来的潜在风险。” 黄委员强调，从中长期来看，不仅要支持脆弱部门，还要积极推动解决两极化和结构改善，以免错失政策应对的最佳时机。他指出：“对于房地产项目融资（PF）中出现的重大不良贷款，需要通过持续的结构调整实现平稳过渡。同时，对于在我国经济中占比高的自营职业者，应根据其偿还能力提供金融支持和债务调整，并在各个业务阶段有机地联动金融、产业、就业和福利政策，进行综合应对。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

建筑、房地产和零售行业的不良风险正在向金融领域蔓延。建筑业的逾期率已超过5%，相关行业的偿债能力迅速恶化，预计未来部分脆弱的非银行金融机构将面临风险扩散的可能性。 根据韩国银行于24日发布的《金融稳定报告》，去年国内企业部门的增长性（营业收入增长率）和盈利性（营业利润率）在各行业之间存在明显差异。运输设备和电子电气行业的增长性和盈利性均超过过去10年的平均水平，而建筑、石油化工和金属产品行业则大幅低于历史平均水平。零售业的盈利性疲软，房地产行业的增长性下降尤为明显。 尤其是建筑、石油化工和金属产品行业在过去2至3年中持续面临增长性和盈利性不佳的问题。建筑业受到房地产市场低迷和高汇率带来的成本压力影响，石油化工和金属产品行业则在中国供应过剩和国内外不确定性加大的背景下，业绩持续恶化。 业绩不佳导致偿债能力下降。建筑业的利息偿付倍数从2021年的8.1倍骤降至去年的1.0倍。同一时期，石油化工行业从14.1倍降至1.3倍，金属产品行业从15.7倍降至3.2倍。零售业和房地产行业的利息偿付倍数也维持在较低水平，偿债能力减弱。 韩国银行关注到这些行业的不良风险可能向金融领域传导。今年第一季度，建筑、石油化工和金属产品等三大脆弱行业的企业贷款占比约为11.6%。其中，建筑业占4.6%，石油化工占2.9%，金属产品占4.1%。 特别是建筑业因房地产项目融资（PF）不良导致的或有负债影响，逾期率上升至5.48%。相比之下，石油化工和金属产品的逾期率分别为0.65%和0.80%，虽然较低，但由于偿债能力大幅恶化，若未来行业形势持续低迷或内外部环境恶化，可能会扩大不良风险。 对零售业和房地产行业的担忧也不容忽视。这两个行业的企业贷款占比分别为12.6%和23.9%，合计达到36.5%。逾期率也分别为2.52%和3.01%，均高于整体平均水平。 韩国银行分析认为，建筑、零售和房地产行业的贷款占比和逾期率均较高，可能对金融机构产生较大影响。尤其是这些行业对非银行贷款的依赖度较高，若不良风险扩大，可能会迅速传导至部分脆弱的非银行金融机构。 韩国银行表示：“建筑、石油化工和金属产品等脆弱行业因结构性因素导致业绩下滑，需要从中长期角度持续推进结构调整，以改善行业体质。”并指出：“如有必要，还应并行提供金融支持，以减轻流动性负担。” 此外，韩国银行强调：“零售和房地产等需关注的行业，金融机构的风险敞口规模较大，逾期率也处于高位，金融机构的资产质量管理显得尤为重要。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国消费者物价指数(CPI)在三年内创下新高，全球紧缩长期化的担忧加剧。尽管有观点认为2022年美国引发的通货膨胀冲击可能重演，但由于家庭和个体经营者的财务状况已经恶化，类似的冲击可能会产生更大的影响。 根据美国劳工部的数据，5月份的CPI同比上涨4.2%，创下2023年4月以来的最高水平。市场对即将于16日至17日召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)的利率维持预期减弱，紧缩长期化的可能性受到重视。 这被认为与2022年下半年美国通货膨胀冲击对国内金融市场的影响相似。由于高汇率和油价上涨导致的进口物价压力，以及韩美利差扩大引发的资本外流担忧，韩国央行面临的外部环境也与当时相似。 金融市场已经开始反应。五大银行(KB国民、信贷、哈拿、友利、NH农协)的住房抵押贷款混合型(固定)利率(以银行债券5年期为基准)为年4.51%至7.50%。住房贷款固定利率上限超过7.5%是自2022年11月以来首次。中东战争的长期化导致物价上涨的担忧，以及韩国央行可能进一步加息，推动了市场利率的上升。 然而，有观点指出，当前情况与2022年难以简单比较。当时为了控制物价，利率上升与财政紧缩同时推进，货币和财政政策均呈现紧缩趋势。而现在则维持扩张性财政政策，货币供应量也在增加，政策环境与当时截然不同。 延世大学经济学部名誉教授金正植表示：“2022年为了抑制通货膨胀，推行了加息和财政紧缩政策，但现在则是财政扩张和货币供应量增加。”他指出：“从政策环境来看，当前情况与当时完全相反。” 尽管如此，分析认为韩国经济的金融脆弱性反而加剧。与2022年期间家庭储蓄能够吸收冲击不同，现在家庭和个体经营者的财务能力已大幅消耗。 物价条件也与当时不同。消费者物价上涨率在4月之前保持在2%左右，低于2022年的高通胀阶段。然而，近年来累积的物价上涨使家庭的实际购买力减弱。尽管物价上涨速度放缓，但生活费用的负担并没有减轻。 韩国央行行长申贤松在最近的金融货币委员会记者会上表示：“4月的核心物价上涨率为2.2%，但生活物价上涨率为2.9%，更高。”他指出：“生活物价对预期通货膨胀的影响最为直接，因此物价上行压力仍在持续。” 尤其是在住房贷款和透支等生活型贷款增加的情况下，进一步加息可能会加重家庭和个体经营者的负担。此外，股市和房地产价格上涨，以及金融机构的健康问题交织在一起，金融稳定风险也在扩大。 金教授表示：“与2022年相比，金融稳定方面的风险更大，但并没有像当时那样强烈的紧缩环境。”他补充道：“即使出现类似的外部冲击，对市场的影响可能会更大。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。