进入今年以来，韩国娱乐巨头HYBE备受各界关注，在旗下厂牌ADOR与人气女团NewJeans产生合约纠纷的同时，公司其他业务在全球范围内的发展也引发广泛讨论。今年中国”限韩令“松绑的可能性以及防弹少年团（BTS）即将全员回归的利好消息，令HYBE的未来发展前景逐渐明朗，业绩改善预期不断升温。 ◆BTS回归：业绩增长强力引擎 HYBE公开的财报显示，去年全年营收较前一年增长约4%至2.2545万亿韩元（111.89亿元），创下公司成立以来的最高纪录，并连续两年突破2万亿韩元，但去年营业利润较前一年减少38%，当期净利润转为赤字。这是HYBE自2020年10月上市以来首次出现年净利润亏损。亏损主要原因在于艺人培养成本增加，但今年BTS成员即将陆续完成兵役，下半年有望迎来业绩反弹。 市场普遍看好BTS回归对HYBE业绩的提振效果。分析指出，BTS全员回归或极大推动HYBE的专辑销量、版权收入、演出收入以及周边商品销售增长。此外，BTS的全球粉丝群体“ARMY”具有超强消费能力，回归也可能带动HYBE旗下粉丝社群平台Weverse更加活跃，进一步扩大公司的数字内容收入。 此外，业内预测BTS可能会在今年第四季度发布全新专辑，并开展世界巡演。一旦巡演计划落地，HYBE的盈利能力会显著增强，甚至可能创下历史新高。这不仅可以进一步巩固BTS在全球音乐市场的地位，也会为HYBE的后续业务拓展奠定坚实基础。 防弹少年团（BTS）【图片来源 HYBE】 ◆中国市场开放：韩娱行业重大利好 今年3月，中国政府召开全国“两会”出台新的经济刺激政策，并放宽文化交流方面限制。实际上，近几个月以来，已有多种迹象表明中国正在逐步放开对韩国娱乐产业的限制，包括重新允许部分韩国影视作品上线，中韩高层会谈强调加强文化合作，中国大型音乐平台恢复部分韩国艺人歌曲版权分发。 如果中国市场真正开放，包括在内的韩国多数娱乐公司或迎来巨大增长机遇。HYBE旗下艺人在中国市场具有强大的影响力，BTS、Seventeen、NewJeans等组合专辑在华需求持续，而中国的K-POP粉丝群体庞大，购买能力不容小觑。 市场分析认为，HYBE可以通过专辑和音源销售、演唱会等线下活动，以及品牌合作与广告代言等方式进一步扩大在华收入。”限韩令“松绑后，通过腾讯音乐、网易云音乐等平台的数字专辑销售增长无疑。如果政策允许，旗下艺人有望赴华举办演唱会，令HYBE收获新的收入增长途径。此外，中国企业对K-POP艺人的代言需求旺盛，一旦市场开放，旗下艺人的商业价值必会进一步提升。 【图片来源 HYBE】 ◆竞争对手动态：HYBE如何保持领先？ 目前HYBE在K-POP行业中处于领先地位，但竞争对手也在积极布局，抢占市场份额。YG娱乐旗下女团BABYMONSTER近来在全球范围内获得高度关注，并计划开展世界巡演。SM娱乐推出新人女团Hearts2Hearts，正在拓展全球市场。JYP娱乐的男团KickFlip也已强势出道，助力公司整体业绩增长。 面对竞争压力，HYBE的核心优势在于强大的知识产权（IP）矩阵、Weverse平台的生态布局以及全球运营能力。BTS、Seventeen、NewJeans等团体都已经具备全球号召力，而Weverse通过数字内容与粉丝社区深度绑定，提高用户粘性。此外，HYBE在美国、日本等地设有分部，为拓展海外市场与公司长期增长提供保障。 由此可见，HYBE近来的股价上涨也并非偶然，而是市场对未来业绩的高度期待所推动。BTS回归可以带来直接的收入增长，而中国市场的开放则提供长远的增长空间。目前的关键变量在于BTS的具体回归时间与巡演规模、中国市场的开放进程以及HYBE的全球市场扩张策略。如果以上因素符合市场预期，HYBE则有望在今年迎来更上一层楼的发展高峰。

近日，在K-POP界引起轩然大波的闵熙珍与HYBE的争议进一步升级。据业界23日消息，本月22日，HYBE在对旗下厂牌ADOR的电脑进行安全检查时发现了至少三份文件。这些文件是ADOR代表闵熙珍的助手A某在上月23日和29日撰写的业务日志。 据悉，HYBE此次行动的背景是ADOR管理层的一系列不当行为。ADOR为了吸引投资者，泄露了对外保密合同等敏感信息，并讨论了诱导HYBE出售其持有的ADOR股票的方案。这些行为被HYBE公司内部监察发现，引发HYBE对ADOR的严重不满和担忧。 本月22日，HYBE对ADOR首席执行官闵熙珍和ADOR管理层A某等进行审查。审查团队进入ADOR管理层的办公区域，收回了公司的电子资产，同时当面听取了当事人的陈述。业界消息称，HYBE怀疑A某等人试图夺取经营权，并打算自立门户。 面对试图夺取经营权的指控，闵熙珍于当天发布了一份官方声明，对上述指控进行了回应，称这是 “荒谬的媒体炒作"”。闵熙珍表示，这是为了保护公司旗下艺人NewJeans的文化成果而作出的正当抗议，并不是想要夺取公司经营权的行为。 此外，闵熙珍近日在接受媒体采访时，还公开指责HYBE旗下的另一子公司Belift Lab的女团ILLIT抄袭NewJeans的概念和创意。闵熙珍表示，她对HYBE的不满并非源于对ADOR经营权的争夺，而是在于HYBE对抄袭争议的漠视态度。她指出，HYBE对ADOR提出的Belift Lab抄袭指控置之不理，反而开始对ADOR进行内部审查。 闵熙珍曾在SM娱乐公司工作，参与或主导过少女时代、f(x)、Red Velvet的制作，后来转投HYBE，HYBE旗下女团NewJeans就是她一手打造而成，因此业界与粉丝都称她为“NewJeans之母”。 HYBE当天以ADOR理事会为对象，要求召开股东大会，目的可能是追究现任管理层试图夺取经营权的责任，并计划重新选任ADOR方面的理事。据悉，HYBE拥有ADOR的80%股份，而闵熙珍拥有18%的股份，这意味着HYBE有权向计划夺取经营权的ADOR现任管理层问责，同时指派他人担任ADOR理事。 股东大会的召开需要ADOR理事会的决定，闵熙珍一方控制的ADOR理事会可能不会轻易召开股东大会，目前情况尚不明确。因此HYBE正在考虑，如果请求未被接受，则将请求法院召开股东大会。在这种情况下，股东大会的召开预计将耗时两个月左右。 位于首尔龙山区的HYBE办公楼。【图片来源 韩联社】

HYBE公司大楼【图片来源 韩联社】 一项最新调查显示，韩国娱乐巨头HYBE在过去三年间通过销售爱豆周边产品获得超过1万亿韩元（约合人民币52.7亿元）的显著收益。 国会文化体育观光委员会所属的共同民主党议员姜由桢于7日从HYBE收到的相关资料显示，自2021年至今年上半年，HYBE通过销售旗下爱豆周边产品获得的收入约为1.2079万亿韩元，占同期总销售额（6.2110万亿韩元）的19.5%。 从今年第一、第二季度的销售比重来看，HYBE总销售额为1.13万亿韩元，其中，唱片与音源的销售额占比最高，达39.4%（3946亿韩元）；演唱会以18.7%（1880亿韩元）的占比位居第二，与位居第三位的周边销售额1698亿韩元（16.9%）相差无几。 然而，HYBE官网购物平台由于存在拒绝和限制退款等不合理条款而受到罚款。去年8月，韩国公平交易委员会以官网购物中心运营不当为由，向HYBE、YG娱乐、SM娱乐、JYP娱乐四大娱乐公司下达了纠正指示，并处以罚款。其中，HYBE官网购物中心Weverse Shop的运营商Weverse被处以300万韩元的罚款，而其他三家公司购物中心的运营商则分别被处以250万韩元的罚款。尽管这些企业主动表示将纠正违法事项，从而减轻了罚款金额，但姜由桢强调，应进一步提高制裁强度。 姜由桢表示，HYBE缴纳的300万韩元罚款仅占其通过周边产品赚取的巨额销售额的0.000025%，处罚力度明显不足。由于处罚过轻，导致娱乐公司得以作威作福，肆意抬高爱豆周边价格，并制定限制退款等“霸王条款”。为此，她呼吁应提高监察力度，改善娱乐公司的运营方案，以确保市场的公平竞争和消费者的合法权益。

一项调查显示，韩国四大娱乐公司中，HYBE和YG娱乐在国内环境、社会和公司治理（ESG）评估中实际上获得了不及格的分数。尽管上述娱乐公司去年发布了《2023年可持续经营报告》，并宣传了其在可持续经营活动和成果方面的进展，但部分人指出，目前在董事会独立性等治理结构方面仍需进行重大改进。 据韩国ESG标准院（前韩国企业治理结构院）16日公布的消息，HYBE和YG在综合评价中分别获得了C（脆弱）等级。从各项目来看，两家公司在环境领域分别获得了“普通”的B和“良好”的B+，在社会领域分别获得了B+和A，但在公司治理方面分别获得C和D等级，得分相对较低。SM和JYP在ESG综合评价中分别获得了B+，评价相对良好。两家公司在环境和社会领域也取得了A或A+的优异成绩。 根据韩国ESG标准院公开的ESG评价方法，机构对企业在ESG经营活动中的表现，以及为将风险降至最低而构建的内部体系和规定等，进行了数十个项目的“基本评估”。若企业具备审计组织体系，相应得分；若不具备，则得分为0。此外，机构还对是否发生损害企业价值的重大问题等进行了“深化评估”。根据企业是否存在伴随ESG风险的负面事件、事故、法律或行政制裁等，对基本评估的得分进行扣减。业界分析称，HYBE在“基本评估”中和YG在“深化评估”中分别被扣分，这对其综合评价起到了关键作用。据悉，虽然SM被评价为具备相对良好的公司治理框架，但在评价期间内发生的经营权纠纷在“深化评估”中降低了其得分。 高丽大学名誉教授朴京瑞（音）指出，评价中对董事会组成和运营的重视较大，包括外部董事的独立性、数量是否充足、会议是否充实，以及董事会是否有效牵制管理层等方面，但这些方面的得分似乎不高。此外，最近迅速发展的娱乐公司在公司治理方面的准备相对不足。有意见指出，娱乐公司外部董事的报酬水平反映了这一问题。根据各公司2023年的业务报告，HYBE的两名外部董事（不包括未领取报酬的一人）去年的人均报酬为2400万韩元（约合人民币12.5951万元），YG的外部董事为3600万韩元。SM的五名外部董事平均收取3811万韩元，JYP的唯一外部董事则收取2940万韩元。四家公司外部董事的平均报酬在2400万韩元至3800万韩元左右。 企业分析机构“韩国CXO研究所”面向15个主要行业销售额排名前20位的企业共300家上市公司外部董事报酬进行了统计。结果显示，娱乐公司外部董事报酬相对较低，与去年人均5737万韩元的水平存在明显差距。有观点认为，考虑到与注册高管相比明显较低的报酬，外部董事在董事会中未能充分发挥应有的功能。另外，娱乐公司正在加紧改善公司治理。今年3月，YG在股东大会上任命外部董事金东贤（音）为新任董事会主席，并新任命了三名具备会计、法务和投资专业背景的外部董事。YG去年发布了首份可持续经营报告书，并在董事会内设立了可持续经营委员会，正式启动相关工作。HYBE也计划逐步完善其公司治理结构。 韩国娱乐公司HYBE和YG娱乐的LOGO【图片来源 网络】