韩国交易所于昨日（12日）将36个股票指定为管理种类。这些企业在最近30个交易日内股价未达到1000韩元，或未达到维持上市所需的市值标准。这是上个月实施的修订上市规则后的首次大规模措施。预计这一数字未来可能增加到约100个。长期以来仅停留在口头上的不良企业清退，终于进入了执行阶段。
在此之前，韩国股市，尤其是科斯达克，一直处于“多产少死”的结构中。在过去20年中，1353家企业新上市，但退市的企业仅有415家。结果是什么呢？在同一时期，科斯达克的市值增长了8.6倍，但指数仅上涨了1.6倍。
由于不良企业未被清除，市场承受不了指数的重量。新企业不断涌入，而应当退出的企业却依然存在，投资者在这样的市场中期待合理的收益本就不可能。“韩国折扣”的长期污名与这种结构性问题密切相关。
低价股就是一个象征性案例。股价极低的股票波动性大，容易成为操纵市场的目标，因而在毫无实质的主题下频繁涨跌，给个人投资者带来了损失。这次被指定为管理种类的股票中，曾被提及为南北经济合作主题股的企业也在其中，这并非偶然。与业绩或成长性无关的股票，因一条新闻而剧烈波动，早已侵蚀了市场的信任。此次将市值标准未达标的股票一并清理的措施，可以说是建立最低限度市场规则的工作。
当然，也有担忧的声音。最近，以半导体行业为中心的单一股票杠杆产品吸引了市场资金，导致各个行业的指数普遍大幅下跌。科斯皮在一个多月内下跌超过40%，科斯达克也大约下跌了37%。被列为管理种类的企业中，有些可能会觉得“冤屈”。
然而，这种担忧不应成为动摇制度本身的理由。如果因市场急剧变化而导致某些企业被冤屈，这应通过个别申诉或延期审查等救济程序来补救，而不应削弱“连续45个交易日”这一核心标准。
相反，标准如果放松，企业必然会寻找漏洞，这一点从以往的经验中可见一斑。实际上，这次也已经出现了通过股本合并或减资来规避形式要求的迹象，这一点值得注意。
因此，未来更加重要。监管机构和交易所应继续完善防止通过形式要求满足而“蒙混过关”的措施。如果通过股本合并或减资仅改变股价数字，而实质仍然不变的企业脱离管理种类，那么此次改革将沦为半途而废。
此外，伴随“退市”，也应设立“进入”的门槛。快速清退不良企业的同时，另一边应有具备充分成长性和创新性的企业进入科斯达克，才能建立健康的生态系统。
此次大规模指定管理种类及随之而来的退市程序可能会带来痛苦，但没有痛苦就难以期待新的变化。监管机构应坚定不移地遵循原则，上市公司应将此次机会视为提升业绩和成长性的契机。这是科斯达克迈向健康市场的第一步。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
