韩国银行近期关注到，由于工资上涨和经济复苏，需求侧物价压力可能超出预期。以三星电子和SK海力士等IT大企业为中心的大规模奖金发放，可能刺激消费并推动其他行业的工资上涨，从而加大物价上行压力。 17日，韩国银行在《物价稳定目标运行情况检查》报告中指出，工资上涨和消费扩大的需求侧压力是未来物价走势的关键变量。工资上涨不仅会增加家庭的消费能力，还会加重企业的人工成本负担，从而使物价上涨的趋势持续时间超出预期。 特别是，韩国银行关注到近期IT大企业发放的大规模奖金可能导致整体工资上涨压力。若特定行业的高额奖金不仅刺激消费，还引发工资上涨预期，可能进一步推动物价上涨。 申贤松在当天的说明会上表示：“由于工资上涨带来的需求侧物价上行压力，可能比5月经济展望时的预期更强。”他指出，“出口良好带来的收入改善，可能在未来的工资谈判中导致整体工资上涨，因此我们正在密切关注相关动态。” 根据韩国银行的分析，若支付行业前10%水平的奖金的企业比例扩大，消费者物价将在5个月后上涨0.05个百分点。相反，若支付行业前40%至60%水平的平均奖金的企业比例增加，对消费者物价的影响几乎没有。 实际上，今年第一季度名义工资同比上涨3.4%，其中IT行业奖金的贡献达1.3个百分点。这一水平相当于2012年至2025年工资分布的97%分位数。韩国银行预计，明年初IT行业奖金的贡献可能达到前所未有的1%以上。 韩国银行分析认为，奖金的扩大可能对其他行业的工资谈判产生影响。若特定行业的工资水平大幅提高，工人可能将其视为基准工资，从而加强工资上涨的要求。这种工资上涨压力可能刺激消费，并再次推动物价上涨。 韩国银行物价就业部部长金英珠表示：“近期部分IT大企业的大规模奖金发放，若扩散至其他行业的工资上涨，可能成为物价的额外上涨因素。”她进一步指出：“未来物价走势的关键在于特殊奖金本身，而在于工资上涨在经济整体中扩散的程度。”她补充道：“若扩散开始加速，需求和供应侧压力将同时扩大，物价上行压力可能超出预期。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行近期关注到，由于工资上涨和经济复苏，需求侧的物价压力可能会比预期更大。以三星电子和SK海力士等IT大企业为中心的大规模奖金发放，可能刺激消费和其他行业的工资上涨，从而加大物价的上行压力。 17日，韩国银行在《物价稳定目标运营情况检查》报告中指出，未来物价走势的关键变量是工资上涨和消费扩大的需求侧压力。工资上涨不仅会增加家庭的消费能力，同时也会增加企业的人工成本，从而使物价上涨的趋势持续时间超出预期。 特别是，韩国银行关注到近期IT大企业发放的大规模奖金可能会导致整体工资上涨压力。若特定行业的高额奖金不仅刺激消费，还激发了工资上涨的预期，可能会进一步推动物价上涨。 申贤松在当天的说明会上表示：“由于工资上涨带来的需求侧物价上行压力，可能会比5月经济展望时的预期更强。”他指出：“出口良好带来的收入改善，可能在未来的工资谈判中导致整体工资上涨，因此我们正在密切关注相关动态。” 根据韩国银行的分析，若支付行业前10%水平的奖金的企业比例增加，消费者物价将在5个月后上涨0.05个百分点。相反，若支付行业前40%至60%水平的平均奖金的企业比例增加，对消费者物价的影响几乎没有。 实际上，今年第一季度名义工资同比上涨3.4%，其中IT行业奖金的贡献率达1.3个百分点。这一水平相当于2012年至2025年工资分布的97%分位数。韩国银行预计，明年初IT行业奖金的贡献率可能会超过前1%的前所未有的水平。 韩国银行分析认为，奖金的扩大可能会影响其他行业的工资谈判。若特定行业的工资水平大幅提高，工人可能会将其视为基准工资，从而加强工资上涨的要求。这种工资上涨压力可能会刺激消费，并再次推动物价上涨。 韩国银行物价就业部部长金英珠表示：“近期部分IT大企业的大规模奖金发放，若扩散至其他行业的工资上涨，可能会成为物价的额外上涨因素。”她进一步指出：“未来物价走势的关键在于特殊奖金本身，而在于工资上涨在经济整体中扩散的程度。”她补充道：“若扩散开始加剧，需求和供应侧的压力将同时扩大，物价上行压力可能会超出预期。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行近期关注到，由于工资上涨和经济复苏，需求侧的物价压力可能比预期更大。以三星电子和SK海力士等IT大企业为中心的大规模奖金发放，可能刺激消费和其他行业的工资上涨，从而加大物价的上行压力。 17日，韩国银行在《物价稳定目标运营情况检查》报告中指出，未来物价走势的关键变量是工资上涨和消费扩大的需求侧压力。工资上涨不仅会增加家庭的消费能力，同时也会增加企业的人工成本，导致物价上涨的趋势可能持续时间超出预期。 特别是，韩国银行关注到，近期IT大企业发放的大规模奖金可能会导致整体工资上涨压力。若特定行业的高额奖金不仅刺激消费，还引发工资上涨预期，可能进一步推动物价上涨。 申贤洙在当天的说明会上表示：“由于工资上涨引发的需求侧物价上行压力，可能比5月经济展望时的预期更强。”他还提到：“出口良好带来的收入改善，可能在未来的工资谈判中导致整体工资上涨，因此我们将密切关注相关动态。” 根据韩国银行的分析，若支付行业前10%水平的奖金的企业比例扩大，消费者物价将在5个月后上涨0.05个百分点。相反，支付行业前40%至60%水平的平均奖金的企业比例增加，对消费者物价几乎没有影响。 实际上，今年第一季度名义工资同比上涨3.4%，其中IT行业奖金的贡献率达1.3个百分点。这一水平相当于2012年至2025年工资分布的97%分位数。韩国银行预计，明年初IT行业奖金的贡献率可能超过前1%的历史高位。 韩国银行分析认为，奖金的扩大可能对其他行业的工资谈判产生影响。若特定行业的工资水平大幅提高，工人可能将其视为基准工资，从而加强工资上涨的要求。这种工资上涨压力可能刺激消费，并再次推动物价上涨。 韩国银行物价就业部部长金英珠表示：“近期部分IT大企业的大规模奖金发放，若扩散至其他行业的工资上涨，可能成为物价的额外上涨因素。”她还指出：“未来物价走势的关键在于特殊奖金本身，而在于工资上涨在经济整体中扩散的程度。”她补充道：“若扩散开始加速，需求和供应两方面的压力将同时扩大，物价上行压力可能比预期更大。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行（央行）16日发布的《5月进出口物价指数》统计显示，以韩元计价，上月出口物价指数（以2020年为基准100）为188.58，环比上涨0.3%，已连续11个月保持上升趋势。 从出口商品来看，受金枪鱼等水产品需求增长带动，农林水产品出口价格环比上涨1.8%；工业制品出口价格则上涨0.3%，其中计算机、电子及光学设备以及初级金属产品成为主要推动因素。值得关注的是，上月计算机、电子及光学设备出口价格指数升至208.98，创2010年7月（217.32）以来最高水平。从具体商品来看，DRAM价格环比上涨7.6%，闪存上涨19.5%，精炼铜上涨5%，铝板上涨3.5%。 央行物价统计组组长李文熙（音）表示，全球人工智能（AI）基础设施投资持续扩张，存储芯片供给仍难以匹配旺盛需求，预计短期内供需偏紧局面难以缓解，将对韩国出口价格形成有力支撑。与此同时，AI基础设施建设带动有色金属需求走强，初级金属产品出口价格也随之上行。 另一方面，受国际油价下行影响，韩国进口物价指数连续两个月回落。上月进口物价指数为168.05，环比下降0.3%。其中，原材料价格下降1%，中间产品价格基本持平；资本品和消费品价格则分别上涨0.3%。细分来看，原油、石脑油、柴油和丁二烯价格分别环比下降1.9%、7.5%、19.2%和27.9%；精炼铜、计算机存储设备及动力电池价格则有所上涨。 央行表示，美国与伊朗达成停火协议后，中东石油设施恢复情况及霍尔木兹海峡通航状况仍存在不确定性，未来国际油价及汇率走势仍可能对韩国进口价格产生影响。 此外，上月韩国贸易指数得到改善。以美元为基准，出口数量指数同比增长14.7%，进口数量指数增长5.2%；出口金额指数和进口金额指数分别增长56.8%和21.3%。受出口价格涨幅高于进口价格影响，净商品贸易条件指数同比上升18.7%，收入贸易条件指数也增长36.1%。

国际油价下跌导致5月进口物价连续两个月下降。随着美国与伊朗达成停战协议，中东地区的供应不安有所缓解，预计6月进口物价的上涨压力将有所减轻。16日，韩国央行发布的出口进口物价指数统计数据显示，5月以韩元计的进口物价指数（韩元基准初步值·2020年水平100）为168.05，较上月下降0.3%。这是继4月之后连续两个月的下降。国际油价的下跌影响了矿产品、煤炭和石油产品等。迪拜原油价格从4月的平均每桶105.70美元下降至5月的平均103.14美元，下降了2.4%。原材料方面，以原油等矿产品为主，较上月下降1.0%。中间产品虽然煤炭和石油产品下降，但一类金属产品上涨，整体持平（0.0%）。资本品和消费品各上涨0.3%。在具体品项中，丁二烯（-27.9%）、柴油（-19.2%）、石脑油（-7.5%）等降幅较大。上月出口物价指数（以韩元计）为188.58，较上月上涨0.3%，连续11个月上涨。与去年同月相比，出口物价指数上涨了46.9%。在韩元对美元汇率上升的背景下，计算机、电子及光学设备等价格上涨。韩元对美元汇率从4月的平均1487.39韩元上升至5月的平均1490.11韩元，涨幅为0.2%。农林水产品中，以冷冻水产品为主，较上月上涨1.8%。工业品方面，虽然煤炭和石油产品下降，但计算机、电子及光学设备、一类金属产品等上涨，整体较上月上涨0.3%。在具体品项中，柴油（-18.9%）、喷气燃料（-12.7%）、乙烯（-17.0%）等降幅较大。5月贸易指数（以美元计）中，出口量指数为139.12，同比上涨14.7%。同期出口金额指数为209.24，较去年同期上涨56.8%。进口方面，量指数（116.13）较去年同期上涨5.2%，金额指数（155.69）上涨21.3%。顺商品贸易条件指数为112.18，出口价格（36.8%）大幅高于进口价格（15.3%），同比上涨18.7%。收入贸易条件指数因顺商品贸易条件指数和出口量指数均上涨，达到156.06，涨幅为36.1%。韩国央行物价统计团队负责人李文熙表示：“截至6月12日，迪拜原油价格较上月平均下降11.8%，而韩元对美元汇率上涨2.3%。”他还表示：“由于美国与伊朗达成停战协议，预计进口物价的上涨压力将有所减轻。”不过，他指出：“停战协议达成后，中东地区石油设施的正常化速度以及霍尔木兹海峡的通行条件等因素可能会影响国际油价、原材料价格和汇率走势，因此仍需关注未来的动态。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在利率上升和内需持续低迷的背景下，韩国个体经营者债务风险正进一步加剧。今年以来，未能偿还金融机构贷款的个体经营者违约贷款规模已增加近8%。 尤其值得关注的是，60岁以上高龄个体经营者成为所有年龄段中唯一债务违约人数增加的群体，其违约贷款余额增速也位居各年龄层之首。由于不少高龄个体经营者属于生计型创业者，盈利能力相对有限，在经济下行周期中更容易受到冲击。有观点认为，有必要出台涵盖转业支持和社会安全网建设在内的综合性对策。 韩国信用评级机构NICE评价信息15日发布的《个体经营者债务违约者现状》显示，截至今年4月底，个体经营者金融机构贷款余额达1138.97万亿韩元（约合人民币5.09万亿元），较去年年底增加0.5%。同期，债务违约人数虽减少5.1%，但违约贷款规模增至37.8万亿韩元，较去年年底增长7.7%，创下近5个月来最高水平。 业内普遍认为，这与利率上升和内需疲软双重压力有关。韩国金融投资协会数据显示，3年期国债收益率已从去年年底的2.953%升至接近4%水平。与此同时，4月零售销售指数和服务业生产指数均出现明显下滑，显示内需复苏动力依然不足。 从年龄结构来看，60岁以上个体经营者贷款余额达到406.75万亿韩元，较去年年底增长2.5%，是唯一出现增长的年龄群体。同期，该年龄层债务违约人数和违约贷款余额分别增长0.7%和19.5%，增幅均高于其他年龄段。 韩国银行（央行）此前指出，高龄个体经营者在房地产租赁等行业占比较高，对市场环境变化更为敏感，建议加强转业和再就业支持。

在半导体出口强劲增长带动下，韩国经济今年一季度交出亮眼成绩单。韩国银行（央行）数据显示，今年第一季度名义国内生产总值（GDP）环比增长10.5%，创下1976年以来近50年最高增幅，实际GDP增长1.8%，为2020年第3季度后近5年半来最高水平。同时名义国民总收入（GNI）增长11%，实际国民总收入增长9.2%，均创历史高位。 市场普遍认为，随着半导体产业持续复苏和出口增长，韩国今年经济增速有望超过此前央行预测的2.6%，部分国际投资机构甚至预计全年增长率将突破3%。 然而，在经济总量快速扩张的同时，韩国经济内部的不平衡现象也日益凸显。 首先是就业市场并未同时升温。韩国5月就业人数同比减少4万人，近17个月来首次出现负增长。今年前5个月月均新增就业人数仅11.6万人，明显低于去年同期水平。尤其是青年群体就业压力持续加大，20多岁就业人口已连续43个月减少，30至34岁失业人数连续10个月增加。 分析指出，虽然半导体产业成为经济增长的主要动力，但从业人员仅占制造业就业人口约4%，对整体就业带动作用有限，因此出现就业市场未能跟得上经济增长的现象。 收入分配差距也在扩大。数据显示，今年第一季度韩国家庭月均收入同比增长2.4%，达到548万韩元（约合人民币2.4万元），但收入最下游10%的家庭月收入反而下降0.9%，仅约73万韩元。低收入家庭月均赤字扩大至82万韩元，创2019年相关统计以来最高水平，而收入最高的10%家庭月均结余接近574万韩元，同比增长超过8%。 随着三星电子、SK海力士等半导体企业业绩大幅增长，高收入群体收入有望进一步增加，社会贫富差距扩大的担忧随之升温。 资本市场则呈现出另一番景象。综合股价指数（KOSPI）近期突破8000点大关，创下历史新高。不过，市场资金高度集中于半导体龙头企业。三星电子和SK海力士两家公司市值目前已占KOSPI总市值的51%以上，远高于一年前约22%的水平。 市场波动性也显著上升。被称为“韩国恐慌指数”的VKOSPI近期创下历史新高，反映出投资者对未来市场走势存在较大不确定性。 股市持续上涨还刺激了融资投资热潮。5月底韩国家庭贷款余额达到1181.8万亿韩元，创下近两年来最大单月增幅。近期因融资炒股导致的强制平仓规模大幅增加，显示部分投资者正面临较高风险。 在外汇和物价方面，韩国同样承受压力。尽管今年前四个月经常项目顺差超过1000亿美元，创历史同期最高纪录，但韩元兑美元汇率持续维持在1500韩元以上的高位。受中东局势紧张、外国资金流出等因素影响，韩元持续走弱。 国际油价上涨与韩元贬值共同推高通胀。5月消费者物价指数同比上涨3.1%，时隔两年多再次突破3%。其中，石油产品价格上涨24.2%，成为推动物价上涨的主要因素。 面对增长与风险并存的局面，政府将稳定民生、控制物价和促进就业列为下半年经济政策重点。副总理兼企划财政部长官具润哲日前表示，政府将密切关注物价和就业变化，努力降低中东局势等外部风险对经济的影响，并加强对中小企业、个体户和低收入群体的支持。

◆亚洲经济主要新闻 ▷10日，韩国股市KOSPI暴跌超过4%，市值蒸发355万亿韩元 - KOSPI在一天内大幅下跌，市值损失显著 - 被视为恐慌指标的KOSPI200波动率指数（VKOSPI）达88.45，接近历史最高水平 - 最近的股市波动剧烈，今年以来，韩国证券市场已触发24次“保护机制” - 这一数字接近2008年全球金融危机期间的年触发次数（26次） - 尽管如此，个人投资者却在半导体大型股暴跌时积极进行低价买入 - 从本月1日至10日，韩国证券市场净买入额达到21万9866亿韩元 - 多家证券公司继续上调三星电子和SK海力士的目标股价 ◆主要报告 ▷数据谈话#20：MSCI发达国家纳入问题- MSCI将于6月23日（韩国时间24日凌晨5时30分）公布年度市场重新分类审查结果 - 韩国最快的发达国家分类情景是今年被纳入观察名单，2027年6月公布纳入，2028年5月底实际纳入 - 韩国目前是新兴市场指数市值第二大国，纳入发达国家后将在DM中排名第五，EAFE中排名第三 - 发达国家及EAFE指数跟踪资金规模大于新兴市场，但由于韩国的比重降低，指数基金资金可能出现净流出 - 然而，纳入发达国家后，全球养老金和主权财富基金的战略资产配置有望扩大 - 此外，韩国有望摆脱中国指数权重扩大和越南纳入等新兴市场指数的不确定性 ◆市场收盘后（10日）主要公告 ▷现代汽车在位于威来（Wiry）新研发中心投资2.6万亿韩元 ▷乐天购物为偿还借款发行2600亿韩元公司债 ▷大韩光通信因撤回35亿韩元债券保全而结束 ▷Webzen追加回购109亿韩元自家股票 ▷Fantagio通过增资第三方配售新股327万股上市 ◆基金动态（截至9日，不包括ETF） ▷国内股票型：+757亿韩元 ▷海外股票型：-745亿韩元 ◆今日（11日）主要日程 ▷韩国：期货期权同时到期日，5月就业动态 ▷美国：5月生产者物价指数 ▷欧洲：欧洲央行货币政策会议※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

近日，韩国股市持续活跃，证券交易规模随之大幅增长。今年第一季度，韩国家庭在保险及金融服务方面的支出创近24年来最大增幅，市场普遍将股票交易手续费视为主要推手。 据韩国银行（央行）10日公布的数据，今年第一季度韩国家庭消费支出中，保险及金融服务支出达25.001万亿韩元（约合人民币1111亿元），较前一季度增长10.8%，增幅创2002年第一季度以来新高。彼时，韩国信用卡消费急剧增加，带动相关金融服务支出大幅攀升。 保险及金融服务支出涵盖股票交易手续费、保险服务费、银行转账手续费及信用卡手续费等项目。对此，央行相关人士表示，随着股市交易量明显放大，投资者所支付的交易手续费同步上升，推动整体保险及金融服务支出显著增长。 与此形成对比的是，韩国民众在酒类和烟草方面的消费持续萎缩。数据显示，今年第一季度相关支出为3.7723万亿韩元，较前一季度下降2.6%，创2015年第一季度以来新低。 酒类和烟草支出曾于2022年第二季度触及4.2242万亿韩元的历史峰值，此后持续呈下降趋势。自2024年第三季度跌破4万亿韩元关口以来，已连续7个季度维持在3万亿韩元区间，并连续3个季度下降。分析人士认为，新冠疫情后韩国社会饮酒文化与聚餐习惯发生深刻转变，叠加健康意识持续提升，是上述趋势延续的主要原因。

韩国经济今年第一季度交出一份超出市场预期的成绩单。韩国银行（央行）9日公布的修订数据显示，今年第一季度实际国内生产总值（GDP）环比增长1.8%，较此前公布的初值上调0.1个百分点，创下自2020年第三季度以来最高增速。 央行表示，第一季度GDP数据上修0.1个百分点，是因为与设施投资和私人消费相关的最新统计数据已反映在最新数据中。 具体来看，制造业在计算机、电子及光学设备等领域带动下，较去年第四季度增长3.9%；建筑业则因房屋建筑与土木工程施工同步增加，增长2.2%；服务业则以批发零售、住宿餐饮及金融保险业为主，增长0.6%。 从支出项目来看，商品与服务消费同步扩大，民间消费较去年第四季度增长0.6%；政府消费因健康保险福利支出减少，下降0.4%。建设投资受建筑施工与土木工程带动，增长1.4%；设备投资因机械及运输设备需求扩大，大幅增长6.6%。出口在半导体等IT产品拉动下增长5.9%；进口受机械设备及汽车等带动，增长3.9%。 韩国衡量经济规模的重要指标——名义GDP增长率今年第一季度达10.5%，为1976年以来近50年首次实现两位数增长。同比来看，今年第一季度韩国名义GDP同比增长17.1%，也创下自1995年第三季度（19.2%）以来最高水平。市场分析认为，在半导体产业“超级景气”带动下，韩国产量及出口产品价格大幅上涨，成为推动名义增长率飙升的主要原因。 央行分析指出，今年第一季度名义增长率大幅上升，主要受到企业利润增长推动。数据显示，以制造业和金融保险业为中心的企业营业盈余环比增长17%。出口价格上涨同样成为推高名义增长率的重要因素。反映韩国整体物价水平的GDP平减指数第一季度同比上涨12.9%。其中，内需平减指数同比上涨2.1%，而出口平减指数则大幅上涨23.5%。 今年第一季度，韩国实际国民总收入（GNI）环比增长9.2%，明显高于实际GDP增长率，并创下开始统计以来最大增幅。央行解释称，这主要得益于贸易条件改善，以及韩国居民海外收入净额大幅增加。数据显示，韩国实际海外净要素收入由此前的8.2万亿韩元（约合人民币365.5亿元）增至11.6万亿韩元。 韩国去年人均GNI为5257万韩元，较此前公布初值增加15.4万韩元，同比增长4.6%。按美元计算，韩国去年人均GNI为3.6963万美元，但受韩元贬值影响，同比仅增长0.3%。韩国人均GNI自2014年首次突破3万美元后，于2021年达到3.7898万美元高点。但2022年受韩元大幅贬值影响，一度降至3.5229万美元；2023年恢复至3.6195万美元后，目前已连续三年维持在3.6万美元区间。