韩国酒店业正积极推进“委托运营”模式，作为实现轻资产扩张和提升收益的新路径。业内22日透露，委托运营是指酒店业者无需购买土地或进行建筑开发，仅通过取得酒店的运营权进行管理和经营，从而大幅降低初期投资压力，同时依托品牌使用权及经营经验等无形资产创造附加价值。 以乐天酒店及度假村为例，近年来持续加大委托运营业务布局。继承接乌兹别克斯坦乐天城市酒店塔什干宫殿的运营权后，乐天酒店陆续新增仰光、萨马拉、西雅图及河内西湖乐天L7酒店等多家委托运营项目。在韩国本土，乐天酒店也负责金海乐天酒店的委托运营。乐天酒店相关负责人表示：“委托运营要求较高的品牌价值和竞争力，乐天将其作为‘资产轻量化（Asset Light）’战略的核心，推动公司新一轮扩张。” 新罗酒店凭借新罗舒泰酒店品牌，引领韩国本土委托运营市场。目前，新罗舒泰酒店西釜山、丽水、全州等多家分店采用委托运营模式，部分门店则采取租赁方式。即将于下月31日开业的江陵新罗瑰丽酒店也将以委托运营方式运营。新罗酒店方面介绍，委托运营主要通过收益分成获取收益，租赁则支付固定租金，二者均无需承担初期建筑投资。 数据显示，新罗舒泰酒店去年销售额达到2218亿韩元（约合人民币12亿元），与首尔新罗酒店2232亿韩元基本持平，且入住率维持在82%至86%之间。新罗酒店在海外扩张中同样广泛采用委托运营模式，越南岘港新罗瑰丽酒店即为典型案例。今年一季度的事业报告指出，委托运营能够有效降低大规模投资带来的风险，保障收益稳定。公司计划以岘港项目为起点，进一步拓展全球市场。 业内人士分析称，委托运营是希尔顿、万豪等国际知名酒店集团普遍采用的经营模式，韩国酒店品牌知名度的提升为该模式的推广奠定了基础。但同时也指出，委托运营相较于直接运营收益率较低，且运营控制权有限，若品牌价值受损，可能会影响整个运营网络。

随着长期以来被视为进入中国游戏市场最大障碍的“版号”制度影响力逐渐减弱，韩国游戏业界正加快战略调整，逐步将业务重心从移动端转向以PC平台为核心的全球发行体系。近年来，借助无需中国政府审批、即可通过国际游戏平台Steam间接触达中国用户的路径逐渐成型，韩国主要游戏公司计划从今年下半年起密集推出新作，加快对华市场渗透。 “版号”是中国政府对境内上线游戏实施的事前审批许可证，所有游戏须通过官方审核并获发编号后，方可在中国市场发行。长期以来，该制度被视为限制外国游戏企业进入中国市场的核心壁垒。 在此制度下，许多韩国游戏虽已全球上线，但因版号审批周期长，往往难以及时进入中国市场，错失首发机会。同时，中国游戏市场以本土厂商主导的移动端为主，版号获批后因收益回收率偏低，企业整体营收受限。 然而，随着Steam等全球PC游戏平台的兴起，通过该渠道绕开版号进入中国市场逐渐成为现实。韩国游戏公司纷纷加快战略转型，利用Steam等平台直接触达中国玩家，逐步减少对版号制度的依赖。 据韩国游戏业界19日消息，目前，Steam已成为中国玩家的主要游戏平台之一。截至今年2月，Steam平台中文用户占比达到50.06%，超过英语用户23.79%，成为平台最大的语言群体。尽管此前存在访问限制及中国版上线的政策不确定性，但腾讯、网易等中国大型游戏企业积极布局，使相关监管风险趋于可控。与此同时，中国企业借助Steam实现海外变现，进一步巩固了该平台的全球市场地位。 在此背景下，韩国游戏公司将Steam视为开拓中国市场的关键通道，并围绕该平台调整内容发行与市场推广策略。预计今年下半年，韩国游戏将在Steam平台迎来新作集中发布期。魁匠团 （Krafton）的《深海迷航2》《PUBG: BLINDSPOT》、网石游戏（Netmarble）的《我独自升级：ARISE OVERDRIVE》《七大罪：起源》、珍艾碧丝（Pearl Abyss）的《红色沙漠》、Kakao Games的《天佑伯明翰》《时空奥德赛》、新游游戏（Neowiz）的《梦之形 》、娱美德（Wemade）的《午夜行者》等多款新作将陆续登场。 这些作品不仅面向全球玩家，也将中国市场作为重点布局对象。其中，《深海迷航2》已跃居Steam愿望清单第二位，其前作在中国反响良好；网石游戏凭借漫画原作《我独自升级》积累了大量中国粉丝，被视为具备强劲市场潜力的代表作。 面对日益激烈的全球竞争，多家韩国游戏公司已将Steam视为下半年业绩增长的重要动力。大信证券研究员李智恩（音）指出，通过Steam发行，韩国游戏企业能够直接触达包括中国在内的全球市场，逐步摆脱对版号制度的依赖，实现全球同步上线。

阿里巴巴集团旗下跨境电商平台全球速卖通（AliExpress）今日宣布，将于今年7月正式启动与韩国本土网红合作的全新电商项目“Celeb Shop（网红甄选店）”。作为专为Z世代（1995年至2009年出生）消费者打造的策划式电商平台，该项目通过社交媒体内容与沉浸式电商购物来重新定义韩国时尚消费体验。 在商品运营方面，Celeb Shop的商品由韩国本土具有潮流敏锐度的网红亲自甄选并穿搭展示，消费者可跟随网红的穿搭购买同款商品，体验“Celeb Pick Shopping”模式，所有商品均直采自东大门等韩国本土供应链。在运营模式方面，网红将专注于风格定位与内容创作，而商品采购、物流配送等工作则由全球速卖通及其合作方全权负责。 此次7月展开的策划展作为Celeb Shop测试期的重要活动，将以入驻网红为重点运营特别活动。与此同时，参与该活动的网红有望获得三大收益：个人知识产权（IP）价值提升、首销业绩保障和全球化营销资源包。 该项目最具突破性的是其全球化布局，不仅面向韩国本土消费者，还面向美国、日本、法国、西班牙等核心国家消费者。同时在多国线上销售商品，并为网红提供实质性进军全球市场的机会。目前，全球速卖通正在招募参与此次策划展的韩国网红。 全球速卖通相关负责人表示：“本次Celeb Shop开创了韩国时尚结合内容与电商进军全球的新模式。网红亲自甄选并穿搭的商品，既能引发消费者的共鸣，也能有效提升消费者购买意愿。” 全球速卖通预告面向Z世代试运营韩国时尚项目“Celeb Shop” 【图片来源 全球速卖通】

中国正在加速进军智能手机用OLED市场，威胁韩国长期主导的中小型OLED产业地位。在这一背景下，韩国新任总统李在明提出设立“100万亿韩元人工智能（AI）国家基金”，扶持半导体、电池、OLED等尖端战略产业，并由即将启动的国家企划委员会制定具体实施路线图，引发业界高度关注。 据韩国政府12日消息，由李韩柱领导的国家企划委员会计划本月16日正式启动，负责制定李在明政府的“国政运营五年计划”。该委员会包括55名委员，规模较文在寅时期扩大1.5倍。核心任务之一是落实“AI国家基金”构想，该项基金旨在通过国家投资扶持包括OLED在内的战略技术发展。 OLED产业也在国家战略技术行列之中，因此有望从基金中获得直接或间接支持。业界普遍呼吁，基金应该优先引入“直接退税”机制，以此取代目前主要依赖的法人税抵免政策。现行政策对研发和设施投资分别提供30%至40%和15%至25%的税收优惠，但企业尚未盈利时难以获得实际受益。 SK集团会长崔泰源此前指出，AI项目目前尚未产生收益，仅靠税制优惠难以奏效，政府应以直接投资支持取而代之。显示面板业界也面临同样困境，在中国企业获得大量政府补贴并通过低价抢占市场的情况下，韩国企业要想提升竞争能力，必须依靠政府更有力的财政支援。 当前，中国企业在下一代显示技术LTPO OLED领域的崛起尤其引人注目。LTPO OLED具备低功耗率与高分辨率优势，是高端智能手机的主流技术。过去该领域由三星和LG垄断，但中国厂商京东方（BOE）、华星光电（CSOT）、维信诺（Visionox）等迅速追赶。市场调研机构Omdia数据显示，今年第一季度韩国企业LTPO OLED市场份额为71.8%，较两年前的95.7%大幅下降。同期中国企业份额从4.3%激增至27.8%。 韩国企业目前正在研发OLEDoS、可伸缩显示屏等下一代技术，但如果当前中小型OLED市场失守，可能直接冲击整个行业命脉。据韩国显示产业协会数据，去年智能手机OLED市场规模达418亿美元，占整体OLED市场的72%，是韩国显示企业的最大收入来源。 业界相关人士强调，中小型OLED市场是韩国的主要战场，也是中国攻势最猛的领域。目前全球已经沦为中国补贴主导的“倾斜的运动场”，韩国如果无法及时推出包括直接退税在内的有效对策，恐怕难以扭转劣势。

韩国流通行业正加快美妆品类布局，线上平台聚焦高端奢侈品牌以提升收益，线下渠道则依托高性价比产品吸引客流，持续扩大消费群体。 乐天集团旗下电商平台乐天ON近日宣布与欧洲高端美妆精选平台“BEE MEE”达成合作，进一步丰富高端美妆品牌阵容。自2023年启动欧洲品牌引入计划以来，乐天ON已于今年3月独家上线美妆品牌Oppidum。此次合作将陆续在乐天ON线上旗舰店引入True Filter、Sevin London等品牌，同时通过线下“Atelier BEE MEE”旗舰店提升消费者体验。 新世界集团旗下SSG.com通过与全球知名品牌携手，加速高端美妆品类布局。上月，SSG.com与Christian Dior Beauty Korea签署合作协议，围绕产品策划、品牌强化及营销展开深度合作，新增多款独家及首发产品，并为全线商品提供礼品包装服务。 在营销方面，SSG.com积极发挥明星效应。上月借助歌手车银优的虚拟角色开展营销，官方Instagram账号订阅人数实现倍增，相关内容两周内累计互动突破100万次。平台先以虚拟形象吸引关注，随后通过宣传视频促进转化。 与此同时，线下渠道依托高性价比和优质体验持续吸引客流，促进关联销售。以平价美妆产品著称的大创（Daiso），去年基础护肤和彩妆销售额同比大幅增长约144%，展现出强劲的市场活力。 便利店渠道也在加快美妆品类布局。CU于本月推出与VT COSMETICS合作的专属产品，容量和售价均低于正装规格。同时，CU还上线售价3900韩元（约合人民币21元）的小容量“Skin Pack”以及统一售价3000韩元的唇釉、唇彩等彩妆产品，持续丰富美妆阵容。数据显示，CU今年1月至5月化妆品销售额同比增长18.1%，市场需求保持稳步上升。 大型超市易买得（E-mart）也加快布局超低价美妆市场。4月，易买得携手LG生活健康旗下品牌BEYOND，推出超低价系列GLOW:UP by BEYOND。该系列包含8款产品，统一定价4950韩元（约合人民币25元），覆盖基础护肤、眼部护理及夜间修护等核心品类。 业内人士分析，近期美妆品类热度持续攀升。流通企业通过与专业品牌合作提升消费者信赖度，线下丰富的产品组合也带动其他品类的联动销售，推动复合型消费效应逐步形成。

据韩国金融监督院11日发布的《2025年第一季度证券公司经营业绩（暂定）》显示，韩国证券公司今年第一季度实现净利润约2.4万亿韩元（约合人民币125.5亿元），与去年同期的2.4696万亿韩元基本持平。 具体来看，手续费收入为3.3646万亿韩元，较去年同期增加1576亿韩元，增幅4.9%。其中，委托手续费为1.6185万亿韩元，虽然海外股票相关手续费有所增加，但由于以韩国创业板指数（KOSDAQ）市场为主的交易金额减少，较去年同期的1.621万亿韩元小幅下降26亿韩元。 投资银行（IB）业务方面，手续费收入为9437亿韩元，受利率下降带来的再融资需求增加推动，较去年同期增加948亿韩元，增幅11.2%。 债券业务表现亮眼，相关收入为3.8855万亿韩元，受市场利率下降推动的估值收益增加影响，较去年同期大幅增加1.3239万亿韩元，增幅51.7%。 然而，衍生品业务出现亏损1.0422万亿韩元，主要因出售衍生组合证券的估值损失增加，较去年同期大幅下滑1.0574万亿韩元。 基金相关收入为1987亿韩元，较去年同期减少9118亿韩元，主要原因是海外股市调整及短期利率基金规模萎缩。 截至3月底，韩国证券公司资产总额达797.4万亿韩元，较去年年底增加42.7万亿韩元，增幅为5.7%。同期负债总额为704.7万亿韩元，同比增长6.3%；自有资本则增长1.2%，达到92.7万亿韩元。 资本充足率方面，证券公司平均净资本比率为818.5%，较去年年底的801.2%提高17.3个百分点，所有证券公司均超过监管要求的100%。 金融监督院负责人表示：“在海外股市波动、贸易摩擦担忧等不确定性持续的情况下，韩国经济收缩、房地产项目融资（PF）等风险依然存在。我们将密切监控证券公司的流动性和稳健性，并将持续指导其准备金积累和不良资产清理等工作。”

韩国交易所近日发布的数据显示，历任韩国总统就任一个月后的韩国综合股价指数（KOSPI）走势均普遍呈现下滑趋势。 数据显示，1988年前总统卢泰愚和金泳三就职一个月后，KOSPI指数分别下跌3.73%和1.5%；1998年前总统金大中下跌5.79%；2003年前总统卢武铉下跌9.95%；2008年前总统李明博下跌0.68%；2013年前总统朴槿惠则下跌2.04%；2022年前总统尹锡悦上任一个月后也录得0.57%的跌幅。 唯一的例外是2017年文在寅，其就职一个月后KOSPI指数上涨3.88%。除文在寅政府外，各届总统在就职首月的KOSPI指数平均收益率为-2.54%。 分析认为，新任总统上任初期股市表现疲软，主要由于政治预期消退，投资者倾向于选择获利了结。未来资产证券研究员金锡焕（音）表示：“总统就职等重大事件结束后，市场的期待情绪随之降温，股市上行动力也会相应减弱。” 然而，若将观察期延长至就职一年，KOSPI指数表现则明显改善。数据显示，新政府上台一年后，KOSPI指数较就职前平均上涨9.15%。具体来看，在卢泰愚（39.86%）、金泳三（36.7%）、卢武铉（40.66%）和文在寅（7.48%）就职一年后，KOSPI指数均出现上涨。相反，在金大中（-7.72%）、李明博（-36.73%）、朴槿惠（-2.68%）和尹锡悦（-4.38%）就职一年后的KOSPI指数则呈现下跌趋势。 ◆李在明政府上台 能否打破魔咒？ 李在明在总统大选中获胜后，韩国股市迎来强势反弹。本月4日，KOSPI指数跳涨2.66%报2770.84点；就职次日上午，KOSPI指数上涨逾1%，突破2800点大关。 选举结果消除了影响证券市场的最大不确定性因素。此前，由于前总统尹锡悦因去年短暂实施戒严令而被弹劾，韩国陷入长达数月的政治领导层真空状态，投资者一直在观望政局走向。 证券业界认为，李在明政府将出台相关政策，解决长期困扰韩国股市的“韩国折价”（Korea Discount）问题。“韩国折价”是指国际资本市场对韩国上市公司估值长期低于全球同业的现象，其本质是投资者因担忧韩国企业治理缺陷、财阀结构复杂性和政策风险，要求更高的风险补偿而压低股价。 元大证券研究员金容求（音）指出：“新政府有望通过财政和货币政策推动市场，并在制度层面解决韩国折价问题，预计继5月后，6月股市也有望继续上扬。” 李在明在竞选活动中曾提出KOSPI指数达到5000点的目标，相较当前水平大幅跃升。他还表示，正式当选后将通过加入MSCI发达国家指数、打击操纵行为和强化小微股东权利，提振市场信心。 此外，政府推动人工智能（AI）产业发展的政策也将催生相关受益股。元大证券研究员白钟民（音）表示：“新政府对AI产业的中长期发展方向将持续明确，7月即将部分AI企业值得重点关注。” 证券业界普遍预计，6月KOSPI指数有望最高上涨至2800点。三星证券将6月KOSPI指数的预测区间定在2500至2800点之间；大信证券和元大证券则预估在2550至2800点之间。 部分观点认为，短期内实现KOSPI指数达到3000点并非不可能。业内人士表示：“市场对KOSPI指数达到3000点抱有期待。尽管特朗普相关不确定性仍然存在，但若新政府加快推进相关政策落地，这一目标有望成为现实。” 韩国证券市场对新政府上台后的表现抱有预期。一方面，证券股等有望维持上涨趋势；另一方面，美国前总统特朗普的关税政策可能成为股市上涨的最大制约因素。

韩国政府决定自今年第三季度起对中国团体游客实行免签政策，届时赴韩游客数量预计会大幅增加，但韩国旅游行业面临的压力丝毫未减。今年第一季度访韩外籍游客数量有所增加，但旅游收入和免税店销售额却出现下滑，各种异常信号开始显现。 旅游调研机构Yanolja Research与韩国旅游发展局27日公开的综合调查结果显示，今年第一季度访韩外籍游客约387万人次，同比增长13.7%，较创下历史最高纪录的2019年同期也增长0.7%。在政局紧张、亚洲市场复苏缓慢以及机票价格上涨等不利因素下，首尔、釜山、济州等地区的游客数量依旧大幅增长。考虑到6至8月是旅游旺季，今年全年外籍游客数量可能超过2019年。 目前问题在于，游客数量的增长并未带来实际收入的提升。今年第一季度的旅游收入较2019年下降23.8%，人均消费也减少24.4%。旅游行业相关人士表示，过去游客偏爱美妆、保健和奢侈品等高价商品，但现在旅游趋势更倾向美食体验和低价购物。 作为最大“金主”的中国游客钱包紧闭带来的影响尤为明显。主要游客群体的购买能力下降，加上韩国商品的吸引力减弱，以往在免税店和百货店大手笔消费的“代购”数量明显减少。今年第一季度外国人在免税店的消费金额约为2.1万亿韩元（约合人民币110亿元），不到2019年（5.6万亿韩元）的一半。 按照当前趋势，第三季度中国团体游客增加带来的收益改善效应也可能有限。尤其是团体旅游主要方式之一的邮轮旅游停靠时间较短，住宿和餐饮消费受限，对地方经济的拉动效果不大。Yanolja Research分析指出，韩国旅游市场的收益创造能力相较海外消费正在逐渐弱化。 酒店和旅行社也同样面临困境。今年第三季度起需要增加人手应对中国游客，但中国市场波动性大，企业难以轻易扩大规模。首尔一家旅行社相关人士表示，中国市场尚未明确复苏，现在提前增加雇佣风险较高。团体游客也较以往更加注重“性价比”，实际收益效果尚无法预测。因此，与其对第三季度旅游市场回暖抱有盲目期待，更应尽快建立能够带动直接消费的良性循环。

在航空产业重组临近、市场竞争日趋激烈的背景下，韩国本土航空公司正加快布局国际航线，不断扩大“独家运营”航线数量，以寻求差异化竞争优势。 据韩国航空业界25日消息，目前由韩国国内航空公司独家运营、未与其他本土航司重叠的国际航线共计76条，较去年5月的65条增加11条，呈现稳步增长趋势。 拥有韩国国内最广航线网络的大韩航空，目前独家运营的国际航线最多，达到34条，较去年同期增加3条。近期新增的独家航线包括上月开通的仁川至神户航线、去年10月恢复的仁川至长崎航线，以及去年9月新设的仁川至里斯本航线等。 韩亚航空在日本和中国的7条航线上实现独家运营，涵盖从仁川出发前往仙台、宫崎、成都、重庆等城市的航线。自去年12月开通仁川至旭川航线以来，独家航线数量在一年内增加1条。该公司计划在今年冬季航季期间，独家运营仁川至澳大利亚墨尔本航线。 韩国最大低成本航空公司（LCC）济州航空目前运营13条独家航线，包括仁川出发的日本静冈、广岛、松山、大分，印度尼西亚巴淡岛，釜山至新加坡等航线。济州航空去年10月开通仁川至巴淡岛航线，今年5月开通济州至西安航线，独家航线在一年内增加2条。下月5日还将独家开通仁川至函馆航线。 真航空于上月3日开通仁川至日本冲绳县石垣岛航线，继去年5月独家开通邻近的宫古岛航线后，完成了对冲绳县三大主要岛屿的航线覆盖。此外，该公司还在釜山至菲律宾克拉克、美国关岛等5条国际航线上实现独家运营。 釜山航空则在釜山出发的7条航线上实现独家运营，涵盖松山、西安、巴厘岛等航线，这些航线均为全球仅由釜山航空运营。德威航空拥有6条独家航线，涵盖中长途航线，包括去年5月开通的仁川至萨格勒布（克罗地亚首都）、仁川至比什凯克（吉尔吉斯斯坦首都）、济州至大阪、大邱至乌兰巴托等。该公司也是唯一运营仁川至巴黎、法兰克福等欧洲航线低成本航空公司。 易斯达航空目前运营5条独家航线，涵盖去年12月开通的仁川至德岛、釜山至熊本、清迈等航线。一年前，易斯达航空尚无独家航线，现已增至5条。其中，除清州至张家界航线外，其余均为易斯达航空独家运营。值得注意的是，釜山至越南富国岛航线目前仅由越捷航空运营，易斯达航空计划于7月26日开通该航线。 各航空公司表示，将持续听取客户和旅行社的意见，努力发掘更多独家航线资源。仁荷工业专门大学航空经营学科教授李辉荣（音）分析指出：“在高利率和高汇率的双重压力下，竞争激烈的航线收益不断下滑，单靠降价促销难以有效刺激需求。因此航空公司逐渐避开传统热门旅游目的地，转向开拓登山、钓鱼等细分市场，以寻求新的增长动力。”

随着美国计划缩减对电动汽车与清洁能源的财政补贴，韩国电池企业正在面临新的压力，而中国电池巨头纷纷把目光转向欧洲市场，导致双方竞争进一步加剧。 据电池行业21日消息，美国联邦众议院正在审议一项大规模减税法案，目前已在预算委员会通过，正在等待运营委员会及全体会议审议，众议院通过后，后续还需参议院进一步讨论。该法案的核心在于通过减少政府支出实现大规模减税，其中包括电动汽车相关补贴在内的清洁能源税收抵免，以及低收入人群医疗补助项目都在削减名单中。 部分外媒报道称，美国共和党方面已就先进制造业税收抵免（AMPC）在2028年终止达成初步协议。三星证券研究员赵炫烈（音）表示，如果该项税收抵免在2028年全面取消，LG新能源与SK On预计分别损失约74%和80%的AMPC收益。 业内普遍认为，该项法案超过1000页，内容庞杂，可能在立法过程中发生变动，尤其是考虑到韩国电池企业在美国创造的就业和产业链带动效应，补贴政策可能依旧存在回旋余地。与此同时，韩国电池在欧洲市场也面临挑战。全球电池龙头企业宁德时代（CATL）与比亚迪（BYD）正在大举扩张，进一步加剧当地市场竞争。 宁德时代通过在香港证券交易所上市募集资金净额约353亿港元（约合人民币325亿元），其中90%的资金计划投向在匈牙利建设的超大型电池工厂。该项目总投资高达73.4亿欧元（约合人民币598亿元），计划建成年产能100GWh的生产基地。 比亚迪则宣布在匈牙利设立欧洲总部，并计划今年年底启动一座年产能20万辆的电动汽车工厂。比亚迪是同时具备整车与电池制造能力的企业，一体化战略也对韩企构成威胁。为了推进本地化战略，韩国电池企业已经早早进入东欧市场，三星SDI与SK On在匈牙利设有生产基地，LG新能源则在波兰运营工厂。 电池行业相关人士指出，东欧是针对欧洲整车厂商的重要生产基地，当前客户关系比以往更加重要。主要车企已经开始采用宁德时代的电池，竞争的焦点正在转向如何稳固与整车企业的合作关系。