哈拿证券于16日表示，预计斗山能源能力在2023年第三季度的业绩将低于市场预期，因此将目标股价从原来的16万5000韩元下调至12万韩元，降幅为27.3%。不过，考虑到年内小型模块核电（SMR）可能的追加订单，维持“买入”评级。 哈拿证券研究员柳在宣表示：“2030年最大生产能力（Capa）基础上的税后营业利润（NOPLAT）预测保持不变，但用于企业价值评估的倍数从原来的50倍下调至35倍。” 哈拿证券预计，斗山能源能力在2023年第三季度的营业收入将同比增长9.8%，达到4兆2604亿韩元，营业利润将增长41.6%，达到1941亿韩元。尽管营业利润将低于市场预期，但整体业绩改善的趋势将继续保持。 在各业务部门方面，预计由于去年和今年获得的大型燃气发电项目及核电设备相关的销售将反映在能源能力部门，盈利能力将有所改善。建筑机械部门的利润也将继续增长，但燃料电池部门由于成本增加，利润下降是不可避免的。 未来股价反弹的关键变量被认为是国内外核电订单的扩大。特别是如果年内SMR核心设备的追加订单得以实现，市场的预期将有可能恢复，尽管存在电力购买合同（PPA）延迟的担忧。 柳研究员指出：“不仅国内外燃气轮机，北美的蒸汽轮机等主要业务的订单增长趋势仍在继续。”他表示：“如果年内SMR核心设备的订单得以实现，市场的预期将可能再次扩大。” 他还关注到与美国投资谈判相关的北美核电业务扩展以及越南核电订单的可能性。关于AP1000核电相关的商业机会，预计将从原来的欧洲扩展到沙特阿拉伯。 柳研究员强调：“年内核电公论化后公开的第12次电力供给基本计划中，新建大型核电和SMR机组的数量将如何反映是非常重要的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国、美国和日本达成协议，共同出口小型模块化反应堆（SMR）。这三个曾在核电招标中竞争的国家，现已联合起来，瞄准全球增长最快的能源市场。 赵显外交部长、马科·鲁比奥美国国务卿和茂木敏充日本外务大臣于7日在土耳其安卡拉举行的北约峰会上签署了三国合作备忘录（MOC）。该备忘录的核心是从印度-太平洋地区开始，在第三国部署SMR（小型反应堆）。根据美国国务院的消息，美国将新增超过1000万美元的资金，支持印度-太平洋国家的核电引入技术。 从韩国核电行业的角度来看，此次协议是几个月来逐渐形成的趋势的正式化。与其直接竞争美国的反应堆设计能力和日本的工业实力，不如分工合作。 那么，SMR究竟是什么，使得三国如此积极？SMR是一种比传统核电站小得多的反应堆。一般大型核电站的发电能力超过1000兆瓦，而SMR通常在300兆瓦以下。由于其部件在工厂制造并在现场组装，因此可以减少施工时间和巨额的初始成本，这是开发商的解释。这与西方大型核电项目因成本问题屡屡受挫形成对比。然而，其商业性尚未得到验证，目前西方尚无在运的SMR，首个机组正在加拿大建设中。 将这一尚未成熟的技术提升为战略资产的是人工智能（AI）。AI模型的训练和运行需要24小时不间断供电的大型数据中心。国际能源机构（IEA）预测，全球数据中心的电力消费将从2025年的485太瓦时增加到2030年的950太瓦时，几乎翻倍，预计将占全球电力需求的约3%。一个超大型AI数据中心的用电量相当于10万户家庭的用电量。仅靠风能和太阳能难以满足这种持续的需求，而新的燃气发电厂在电网连接上需要等待数年。因此，无碳排放、能够持续运行的核能，尤其是可以直接在数据中心旁边建设的小型反应堆，备受关注。 大型科技公司已经开始行动。谷歌与美国SMR开发公司凯罗斯动力（Kairos Power）签署了首个商业SMR电力购买合同，计划于2024年10月生效，亚马逊和微软也分别开始了核能投资。根据IEA的数据，数据中心运营商与SMR项目之间的条件性电力购买合同规模已从2024年底的25吉瓦扩大到目前的45吉瓦。IEA总干事法提赫·比罗尔表示：“没有能源就没有AI”，他指出，能够提供稳定且廉价电力的国家将走在前列。 安卡拉的协议是三国共同开拓这一市场的构想。外交部表示，此次合作体系旨在降低项目开发风险，实现规模经济，吸引民间投资，简化审批流程，优化供应链。合作对象国需满足最高水平的核安全和不扩散标准。虽然没有明确指出，但其针对的对象显而易见，即长期以来通过国家金融和建设几乎垄断发展中国家核电出口的俄罗斯罗萨托姆和中国国有核电企业。 三国各自的优势并不重叠。美国在反应堆设计方面处于领先地位，日本通过GE-沃尔诺瓦-日立核能等合资企业提供反应堆技术和重型设备。韩国则凭借在阿联酋巴拉卡核电站的建设经验，以及以斗山能源为中心的供应链，向美国SMR开发商如新规模动力（NuScale Power）提供锻件和模块。 产业层面的合作已初见成效。随着此次部长签署，美国国务院宣布了GE沃尔诺瓦、日立、三星物产和SGE在欧洲范围内部署SMR“BWRX-300”的行业倡议。三星集团的建筑子公司三星物产于去年10月与GE沃尔诺瓦-日立核能达成战略联盟，共同在北美及全球市场建设这一300兆瓦级反应堆。上周，这一合作进一步扩大，波兰开发商SGE与三星物产和谷歌云等团队计划在英国三个地点建设14台BWRX-300，项目规模约为470亿美元。 这一合作模式引人注目，原因在于此前的激烈竞争。韩国水力核电在过去近十年与美国西屋电气的知识产权争端中陷入困境。韩国主力出口反应堆APR1400的技术根源在于西屋电气，这一争议在韩国的出口前线造成了阴影。双方直到2025年1月才达成全面协议，条件相当苛刻。根据《韩国先驱报》的报道，韩国水力核电在每出口一台反应堆时，需向西屋电气购买价值6.5亿美元的设备和服务，并支付1.75亿美元的技术费用，同时在北美和捷克以外的欧盟、英国、日本和乌克兰的招标中受到限制。该协议为期50年，其中包括在韩国企业参与SMR等海外项目投标前，西屋电气有权验证技术独立性。 通过这一协议，韩国水力核电在2025年6月获得了在捷克签署的两台大型反应堆、总额186亿美元的合同。这是自2009年以来首次获得海外核电订单。然而，在国内却遭到了一边倒的让步合同的批评。此次三国框架则提出了不同的计算方式。如果韩美日企业以团队形式投标，而不是单独竞争，那么限制韩国单独投标的许可证约束将减轻，三国联合的提案将成为发包国难以拒绝的选择。 与此同时，韩国水力核电也在并行推进自主路线。其自主设计的创新型SMR（i-SMR）正在开发中，目标是在2020年代末获得标准设计认证。如果成功，将为未来的财团投标增加一项自主技术的筹码。 在签署仪式上，鲁比奥国务卿将此次协议与能源安全直接联系在一起。他提到中东原油运输通道霍尔木兹海峡的动荡，表示此次协议将使三国能够推进SMR的共同工作，并称这一技术是“多方面能源生产的未来”。赵显部长表示，SMR是三国共同应对挑战的多个领域之一。 首个BWRX-300正在加拿大安大略省达林顿建设，目标是于2020年代末完工。

韩国出口入银行为扩大海外核电订单，正在加强政策金融支持体系。该行计划为捷克和越南等大型核电项目提供定制金融套餐，以提升‘K-核电’的出口竞争力。 出口入银行于12日在首尔汝矣岛总部召开了‘K-核电全球领土扩展政策金融圆桌会议’。此次会议吸引了韩国电力公司、韩国水力发电公司等核电国企，以及斗山能源、现代建设、三星物产、大宇建设等设计、采购、施工(EPC)及核心设备企业、韩国核电出口产业协会等的参与。 此次圆桌会议旨在应对人工智能(AI)产业增长带来的电力需求增加、能源安全重要性提升及碳中和目标实现的趋势下，核电的角色再次受到重视。会议中还讨论了与政府近期发布的‘K-核电一体化出口体系效率化方案’相关的出口入银行作为政策金融机构的角色。 与会企业分享了在推进海外核电项目过程中面临的地缘政治风险和大规模长期资金筹集的困难。对此，出口入银行表示将基于过去对阿联酋(UAE)巴拉卡核电站的金融支持经验，为国内企业提供定制金融解决方案，以增强其订单竞争力。 出口入银行计划迅速为越南、捷克、保加利亚、波兰等大型核电项目建立‘K-金融套餐’。该行将提前制定符合发包方需求的资金筹集方案，并支持小型模块核电(SMR)等新一代核能领域及核心设备的出口。同时，还将推动对中小型合作企业的共生金融支持。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

斗山集团在能源业务表现良好的基础上，借助半导体后端产业的增长，业绩大幅提升。特别是在半导体领域，集团计划通过大规模投资和并购进一步推动增长。根据29日的行业消息，斗山公司今年第一季度实现合并销售额5.0603万亿韩元，营业利润3408亿韩元，分别同比增长17.71%和71.68%。净利润为1015亿韩元，较上季度的1064亿韩元亏损大幅改善。业绩增长的主要原因是电子BG事业部的贡献。由于AI半导体用高性能铜箔覆铜板（CCL）等高附加值产品需求激增，相关业绩同比增长约40%。斗山公司宣布将投资约1800亿韩元在泰国建立新的生产基地，以应对CCL需求增长。计划在泰国沙没巴干府阿拉亚工业园区建设工厂，目标是2028年下半年开始量产。斗山集团还宣布，由斗山特斯纳主导，计划投资约4000亿韩元扩大半导体后端市场的设备和生产能力。斗山特斯纳将从三星电子子公司Semes等公司购买约1909亿韩元的半导体测试设备。去年10月公布的1714亿韩元设备投资计划已上调至2053亿韩元，并计划总投资2303亿韩元，目标在2027年11月完成平泽第二工厂的新设施建设。世界第四大晶圆厂SK Siltron的收购也接近尾声。投资银行业界预测，斗山集团和SK集团将在5月初宣布最终收购协议。完成SK Siltron的收购后，斗山集团将如朴正元会长所计划的那样，转型为涵盖材料（PCB、晶圆）、后端（测试）和自动化（机器人）的综合半导体解决方案企业。能源业务也因核电和设备业务的增长以及小型模块化反应堆（SMR）代工生产的预期而表现良好。斗山能源在今年第一季度实现销售额4.2611万亿韩元，营业利润2335亿韩元，分别同比增长13.7%和63.9%。净利润为602亿韩元，较去年同期的211亿韩元亏损实现扭亏为盈。斗山能源目前正与韩国工业通商部、韩国电力等“韩国团队”一起，全力争取越南宁顺2号核电站的订单。为此，斗山能源会长朴志元于23日参加了李在明总统的越南访问经济代表团，与越南政府和能源行业的主要人士讨论了新核电合作方案。