Celltrion决定回购约1000亿韩元的自家股票，累计回购金额达到2000亿韩元。 Celltrion于16日宣布，为了提升股东价值，决定回购54万4299股自家股票，回购金额约为1000亿韩元。预计回购将在30日进行，变更上市将在10月完成。此次决议使得Celltrion今年计划回购的自家股票金额扩大至约2000亿韩元。 此次回购是Celltrion近期公布的“将年度合并净利润的三分之一（约33%）以自家股票回购或现金分红的方式回馈给股东”的中长期股东回馈原则的落实。 Celltrion表示：“此次自家股票回购是为了彻底阻止近期完成购买的自家股票未来的再处置可能性，完成自家股票的购买和回购，以提高股东回馈的确定性和市场对政策的可预见性。” 此前，Celltrion宣布将年度合并净利润的三分之一回馈给股东的中长期股东回馈原则。每年将综合考虑股价估值水平、市场环境、自由现金流、研发（R&D）及全球设备投资计划等，决定现金分红与自家股票的购买和回购的分配策略。当判断股价低于企业的内在价值或增长潜力时，将积极利用自家股票政策，而在需要现金回馈的情况下，将并行进行现金分红以提高回馈效果。 Celltrion期待，随着生物类似药如램시마、트룩시마、허쥬마等现有核心产品保持市场地位，同时新一代高收益产品如유플라이마、베그젤마、옴리클로等的处方扩大，中长期业绩动能将进一步增强。 基于此，Celltrion将平衡未来增长投资与股东回馈，形成企业价值与股东价值共同提升的良性循环。Celltrion相关人士表示：“我们将始终如一地执行年度合并净利润的三分之一回馈给股东的原则，以提升市场的信任。” 此外，Celltrion在去年实现了创纪录的合并销售额4兆1625亿韩元和营业利润1兆1685亿韩元。今年上半年也录得销售额2兆5387亿韩元和营业利润7737亿韩元，持续保持规模增长和盈利改善的趋势。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷动股面临退市倒计时…48家企业即将被列为管理股票 - 股价不足1000韩元的所谓“动股”面临大规模退市危机。 - 截至7日，因股价低于1000韩元而被列为管理股票的上市公司有10家科斯皮和38家科斯达克，共48家（优先股除外）。 - 其中43家在5日当天发布了公告。自上月1日起，退市条件加强，5日起股价连续25个交易日低于1000韩元的企业需发布管理股票的公告。 - 5日公告的企业如果在12日之前未能摆脱“动股”身份，13日起被列为管理股票的可能性很高。 - 目标企业数量可能还会增加。截至7日，股价低于1000韩元的上市公司有32家科斯皮和131家科斯达克，共160余家。 - 市值标准的提高（科斯皮300亿韩元，科斯达克200亿韩元）也给小型上市公司带来了压力。 - 自上月1日以来，因市值不足而发布管理股票公告的上市公司有12家科斯皮和44家科斯达克，共56家，其中28家已被列为管理股票。 - 截至7日，市值不足的上市公司有41家科斯皮和194家科斯达克，尤其是科斯达克在1820家上市公司中，有10.6%未达到标准。 - 企业们通过增资、回购股份、合并股份、并购等方式试图提升股价和市值，但效果有限。 ◆主要报告 ▷- 在经济扩张阶段，企业盈利相关指标对股价差异化产生影响。 - 上周（8月第一周）标准普尔500指数中，2027年销售额、每股收益（EPS）、自由现金流（FCF）增长率预期排名前20%的企业，其股价收益率平均为6.3%，高于后20%的2.3%。 - 大型半导体企业的未来成长性和盈利能力已为人所知，但三星电子（市盈率3.8倍）和SK海力士（3.5倍）的市盈率反弹，值得关注的是美光科技（5.9倍）等“新”股东回报政策。 - 在美国半导体企业中，股价收益率较高的科赫伦特和英特尔基于基数效应，2027年净利润增长率预期较高。 - 马维尔科技和博通的预期在没有基数效应的情况下，仍高于市值第一的英伟达（42%）。 - 在韩国，2027年净利润增长率预期高于三星电子（40%）的半导体企业如主成工程、韩美半导体、理想半导体等值得关注。 - 尽管自7月底以来科斯皮表现不佳，但下跌与上涨的股票比例持续上升，值得关注。 - 基于2027年预期的盈利因素，扩大所有非半导体企业的比重也是有效策略。 ◆市场收盘后（7日）主要公告 ▷M-X机器人，决定进行100亿韩元规模的第三方配售增资 ▷EM&I，与新技术K教育基金会签署涉及最大股东变更的股票转让合同 ▷伊诺金，决定进行8亿韩元规模的第三方配售增资 ▷伊诺金，任命共同代表董事郑基哲 ▷HJ重工业，被选为1044亿韩元规模国道46号南阳州-春川（第二京春国道）道路建设工程（第4标段）的中标者 ▷爱派克现代工业开发，获得1403亿韩元规模的第二京春国道（南阳州-春川）道路建设工程（第2标段）合同 ▷托塔尔软件，签署20亿韩元规模的自购股份信托合同 ▷Nexada Dynamics子公司Eco Chemical，向KOTEC Korea出售70亿韩元规模的蔚山南区斗旺洞土地及地上建筑、机械设备（生产设施）等 ◆基金动态（截至6日，ETF除外） ▷国内股票型：+2500万韩元 ▷海外股票型：+6800万韩元 ◆今日（10日）主要日程 ▷台湾：台积电7月销售额 ▷中国：7月消费者和生产者物价指数（9日） ▷日本：6月经常账户※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着大科技公司在人工智能（AI）投资方面的回报率降至历史低点，市场对微软（MS）和Meta第二季度业绩发布的紧张感加剧。与之前发布业绩的Alphabet类似，市场关注设备投资（CAPEX）扩大的前景，可能会影响企业价值的调整。 根据IT行业的消息，微软和Meta将在美国东部时间29日收盘后同时发布第二季度（4月至6月）业绩。根据韩国时间，业绩将在30日凌晨确认。 在22日率先发布业绩的Alphabet，尽管云计算收入激增82%，但将年度CAPEX预期上调至最高2050亿美元，导致股价波动。市场普遍认为，微软和Meta的业绩中，设备投资规模将是关键变量。 市场共识已经显著提高。微软本季度的收入指引为867亿至878亿美元，但市场共识已形成在894亿美元的水平。是否超过指引以及Azure的增长率（39%至40%的指引）成为关注点。 Meta的收入共识为601亿至602亿美元，每股收益（EPS）共识为7.13至7.23美元。由于第一季度收入增长率达到33%，市场普遍预计本季度的增长将有所放缓。 市场敏感反应的背景在于投资资本回报率（ROIC）降至历史低点。ROIC是衡量企业投入资本与收益的指标，是评估大科技公司AI投资成果的关键标准。 亚马逊、微软、Alphabet、Meta和甲骨文等五大超大规模企业的收入与设备投资比率在去年飙升至24.7%。KB证券预测，这一集团的合并ROIC将在2027年形成17.6%的低点，随后在2028年反弹至20.8%。这意味着设备投资的负担尚未在实际盈利指标中得到充分反映。 然而，市场的看法有所不同。由于设备投资增长速度过快，许多人担心自由现金流（FCF）可能会首先受到影响。 亚马逊最近12个月的FCF从去年的259亿美元骤降至12亿美元，降幅高达95%。微软在上一个会计季度（1月至3月）的FCF也从去年同期的203亿美元减少至158亿美元，下降22%，原因是同期设备投资费用从167亿美元增加至309亿美元。微软预计本季度设备投资费用将超过400亿美元，因此第二季度的FCF下降幅度可能会更大。 Alphabet更进一步，记录了负的FCF。Alphabet第二季度的营业现金流为390亿6900万美元，但设备投资费用高达449亿2400万美元，导致FCF为负的58亿5500万美元。Alphabet在季度内出现负的FCF被视为罕见案例。 为弥补这一缺口，Alphabet在第二季度进行了496亿美元的增发和203亿美元的无担保债券发行。尽管云计算订单余额达到5140亿美元，比上个季度增加了500亿美元的“防御逻辑”，市场对CAPEX增加的消息反应更为敏感。 各企业之间的温差也日益明显。海外投资银行之间认为，能够用数字展示CAPEX与收入之间关联的企业与无法做到的企业之间的股价脱钩，将成为下半年最大的议题。 在第一季度，Alphabet凭借云计算收入63%的增长和4600亿美元的积压订单，股价上涨，而Meta在收入增长33%和营业利润率41%的良好业绩下，宣布将CAPEX上调至1450亿美元后，股价却暴跌超过6%。 Meta并未将云计算资源外部销售，因此市场判断其基础设施投资与收益转化的可见性相对较低。本季度Meta能否缓解这一担忧将是关键。 针对大科技公司的财务健康状况也发出了警告。国际信用评级机构穆迪在本月发布的报告中分析了微软、亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文和CoreWeave等六家公司，指出AI基础设施投资的扩大正在恶化自由现金流，并威胁到信用评级。 不过，现金创造能力强的大型科技公司短期内信用评级波动的可能性较小，而甲骨文和CoreWeave的负担相对较大。甲骨文保持投资级别的“Baa2”，但评级展望为“负面”，而CoreWeave已被归类为高收益级别的“Ba3”。 报告发布后，AI投资负担的论调浮出水面，半导体股大幅下跌，费城半导体指数的调整与国内KOSPI市场的下跌压力相互影响。在国内股市中，三星电子、SK海力士等与AI半导体供应链相关的股票明显受到大科技公司CAPEX指标的影响。 在微软和Meta之后，预计下周亚马逊的业绩发布将继续影响大科技公司的财报季，进而左右国内股市的波动。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

字母表股价在发布“超预期”第二季度业绩后，盘后交易一度下跌近5%。尽管收入和利润均超出市场预期，但巨额的AI设备投资引发了对AI泡沫的担忧。 根据IT行业消息，字母表股价在当天常规交易中下跌1.46%，业绩公布后盘后交易一度跌至4.9%，随后收窄至2%的跌幅。 股价急剧下跌的时刻并非在业绩发布后，而是在业绩电话会议上，首席财务官阿纳特·阿什肯纳兹确认了设备投资指引上调的瞬间。字母表将今年的设备投资预期从1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元。 这一预期已超出华尔街的预期（1864亿美元），公司还预告“2027年设备投资将大幅增加”。第二季度的设备投资支出达到449亿美元，是去年同期（224亿美元）的两倍。 投资扩张的代价直接体现在现金流上。字母表第二季度的自由现金流为负59亿美元，自2004年上市以来首次出现季度亏损。尽管通过营业活动获得了391亿美元的收入，但设备投资的支出超出了这一金额。 为了弥补现金不足，字母表在6月通过普通股和强制转换优先股发行筹集了496亿美元，通过公司债券发行筹集了203亿美元，并暂停了股票回购。作为全球最大的现金创造企业，字母表也进入了无法用自身现金承担AI投资的阶段。 市场的目光转向接下来的公司。英特尔将在23日收盘后发布业绩，29日微软和Meta将在美联邦公开市场委员会（FOMC）利率决定的同一天发布业绩，30日苹果和亚马逊紧随其后。根据共识，亚马逊的收入预计约为1960亿美元，苹果约为1089亿美元，但关键在于设备投资指引。 Meta已将今年的指引上调至1250亿至1450亿美元，微软2027财年的设备投资共识为1300亿美元，是2025财年（650亿美元）的两倍。亚马逊、谷歌、Meta和微软四家公司的AI设备投资预计今年将达到约7250亿美元，比去年增长77%。各公司是否维持或进一步上调指引，将可能影响AI泡沫的走势。 华尔街预计，支出增长速度将超过收入增长，导致美国主要科技公司的自由现金流在今年可能减少多达90%。信用评级机构穆迪的统计显示，超大规模云计算公司签署但尚未开始的数据中心租赁协议总额约为6620亿美元，这表明公布的设备投资数字可能低估了实际负担。美联储将AI视为系统性风险因素的背景也是如此。 来自中国的变量也为泡沫论火上浇油。文创AI在17日发布的开放模型“奇米K3”在主要编码性能指标上超越了美国封闭模型，令美国在AI领域的巨大投资优势可能被低成本的开源技术侵蚀的担忧加剧。受此影响，费城半导体指数上周暴跌10%，较高点下跌超过20%。 下半年计划中的SpaceX、OpenAI和Anthropic等大型IPO也是一个变量。这三家公司的目标市值合计达到3.5万亿美元，预计大规模的新股供应可能对市场造成供需压力。