尽管韩国股市相较于全球市场被低估，但如果企业的业绩和价值无法惠及小股东，股价可能会陷入停滞的“价值陷阱”。

据彭博社29日报道，美国投资公司Formium Capital Management创始人菲尔·克利夫顿在最近发给投资者的信中指出，投资韩国股票时“特别需要仔细审视管理层的激励结构”。

这一评估是克利夫顿在8月访问韩国和日本，与约20家企业进行面对面交流后得出的。他表示：“初看韩国股市似乎是一个资本主义的天堂，许多企业拥有健康的利润率和稳健的增长潜力。”

然而，他指出，尽管许多韩国企业的交易价格远低于全球竞争对手，但这些价值往往无法惠及小股东。尤其是在创始家族保持显著控制权的企业中，管理层与普通股东的利益可能存在冲突。

克利夫顿曾是因电影《大空头》而闻名的投资者迈克尔·布里所领导的赛恩资产管理公司的最后一位投资组合经理。布里曾将克利夫顿视为杰出的年轻人才，并向客户推荐了他。克利夫顿于今年1月创立了Formium。

克利夫顿还指出，继承和赠与税也是韩国股市的负担因素之一。在某些情况下，税率高达60%，而上市公司的股份是根据市场价格征税，这可能导致控股股东对股价上涨缺乏积极性。

他进一步解释，部分企业因此选择积累现金或投资于与主营业务无关的项目，几乎不进行分红。他表示：“这些企业的股票实际上就像没有利息和本金偿还的永久债券，无论主营业务表现多么良好，股价都不会动。”

最近，韩国股市因政府推动企业治理结构改善和扩大股东回报政策而受到全球投资者的关注。市场普遍期待，如果“韩国折扣”得以缓解，类似于日本的股市重新评估将成为可能。

此外，韩国在全球人工智能（AI）供应链中扮演着关键角色，这也推动了KOSPI在今年6月的高点上涨超过100%。然而，随着对进一步上涨可能性的怀疑加剧，股市的上升势头有所减弱。

相比之下，克利夫顿对日本市场的评价相对积极。他认为，日本交易所和金融监管机构在解决低估问题方面“相当成功”，但“幸运的是，日本的估值折扣并未完全消失”。他特别指出，规模较小且增长迅速的企业仍然存在投资机会。

※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

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