在本月一度领涨市场的半导体板块出现回调之际，韩国股市呈现出明显的板块轮动格局。 韩国交易所12日发布的数据显示，本月由三星电子、SK海力士等主要半导体股构成的“KRX半导体指数”下跌2.73%，在各行业指数中跌幅居首。与上月该指数大涨43.39%、位居涨幅榜首的强势表现相比，走势明显转弱。 与之形成对比的是，金融板块接力走强。KRX银行指数本月上涨22.47%，涨幅居前；KRX300金融指数上涨17.49%，KRX保险指数上涨12.99%。此外，KRX周期性消费品指数与KRX建筑指数分别上涨12.59%和11.98%，市场热点由科技板块向传统板块扩散的趋势逐步显现。 回顾上月，在人工智能（AI）扩散预期带动下，三星电子和SK海力士分别大涨33.86%和39.63%，成为推动韩国综合股指（KOSPI）上行的核心力量。然而进入本月后，两只个股涨势明显放缓，三星电子仅上涨4.55%，SK海力士则转为下跌5.39%。 市场普遍认为，半导体板块此前快速拉升后积累了大量获利盘，加之美国市场对AI盈利能力的担忧升温，外资选择集中兑现收益，成为本轮调整的重要原因。本月以来，外资分别净卖出SK海力士5.5055万亿韩元（约合人民币263亿元）、三星电子3.7029万亿韩元，抛压较为集中。 随着半导体板块热度降温，市场资金开始向此前相对滞涨的板块转移，典型的轮动行情逐步形成。市场流动性也由单一主线驱动，转向多板块并行布局，结构性机会随之增多。 在整体波动加剧的背景下，具备稳定分红吸引力的个股获得更多关注。尤其是盈利能力稳健、受益于股息分离课税政策预期，并积极推进股东回报措施的金融股，成为资金配置的重点方向。 与此同时，零售、建筑、化妆品等内需相关板块亦表现活跃。零售股受大型超市凌晨配送监管放宽预期提振；建筑股则在核电站及AI数据中心等基础设施投资前景带动下走强；化妆品板块则受旅游需求回暖预期支撑，整体表现稳健。 大信证券研究员郑海昌（音）表示，随着主导板块过热现象逐步降温，市场轮动态势逐渐明朗。受业绩季内需复苏预期升温、中国春节旅游需求扩大以及平台股资金分流等多重因素带动，资金配置趋于多元化。 位于韩国京畿道龙仁市远三面的龙仁半导体集群【图片来源 SK海力士】

在韩国股市持续走高的背景下，股票账户数量首次突破1亿个。反映“借钱炒股”规模的信用交易融资余额也突破30万亿韩元（约合人民币1427亿元）。分析认为，股市连日走强使得投资者“FOMO”（害怕错过）心理持续升温，推动资金加速入市。 金融投资协会2日发布的数据显示，截至上月29日，韩国股票交易活跃账户数量达到1.245亿个，同比增加173万个。交易活跃账户是指账户托管资产在10万韩元以上、且过去6个月内至少发生过一次交易的委托买卖账户或证券储蓄账户。 同期，信用交易规模也显著增加。数据显示，截至上月29日，信用交易融资余额增至30.925万亿韩元，较此前增加逾2.8万亿韩元。被视为潜在入市资金的投资者保证金规模同样保持上升态势，达到103.772万亿韩元，并在上月27日突破100万亿韩元后持续攀升。 随着韩国综合股价指数（KOSPI）和韩国创业板指数（KOSDAQ）分别突破5000点和1000点关口，市场资金加速流入股市。上月最后一个交易日（30日），KOSPI指数收报5224.36点，较前一交易日上涨3.11点，涨幅0.06%；KOSDAQ指数下跌14.97点，收于1149.44点，跌幅1.29%。 新韩投资证券研究员李在元（音）表示，今年1月KOSPI月度收益率高达23.9%，超过2001年1月（22.5%）、2005年10月（19.9%）和2001年11月（19.72%），创下21世纪以来最高纪录。不过他也指出，指数上涨主要集中在半导体、证券、通信和保险等部分行业，结构性特征较为明显。 2日，在首尔汝矣岛韩国交易所内，电子屏幕上显示KOSPI和KOSDAQ指数。【图片提供 韩联社】

随着中国股市重新回到上行通道，韩国资产管理公司再次将目光投向中国市场。尽管中国股市表现强劲，但韩国国内的中国主题交易型开放式指数基金（ETF）仍呈现低估态势，反映出市场整体持谨慎观望态度。 据韩国金融投资协会15日消息，在管理资产规模（AUM）超过50万亿韩元（约合人民币2364亿元）的韩国大型资产管理公司中，仅未来资产管理一家拥有两位数的海外法人机构。尽管多家韩国资管公司持续推进全球化布局，但整体进展并不顺利。 最早迈出海外步伐的未来资产管理，将首站选在了中国香港。该公司于2003年12月在香港设立法人，成为韩国首家海外资产管理公司。截至去年9月底，其已在美国、越南、巴西、阿联酋、英国等16个国家和地区开展资产管理业务。 去年11月，韩国投资信托运用公司也与汇添富基金子公司——汇添富资产管理（香港）有限公司达成战略合作，共同进军香港ETF市场。有消息称，三星资产运用公司正在考虑与南方东英资产管理有限公司（CSOP）展开合作。 业内人士指出：“随着韩国ETF市场规模持续扩大，资产管理公司之间的竞争日趋激烈。在此背景下，考虑到全球市场的增长潜力，各家公司都在为海外扩张预留多种可能性。” 目前在韩国国内，中国主题ETF领域的主导者仍是未来资产管理，其旗下共有17只“TIGER中国ETF”。截至去年9月，这些产品的净资产规模占韩国上市中国ETF市场的约75%。 与此同时，部分公司选择退出中国市场。KB资产运用公司于去年清算了上海法人，韩华资产运用公司也在2024年12月关闭了设于天津的当地法人。韩华资产运用早在2016年便投入1000万美元设立天津法人，并于2020年取得中国私募基金管理资格，但受中美贸易摩擦加剧及新冠疫情冲击，始终未能取得预期成果，最终选择退出。去年，新韩资产运用公司也将香港法人资产管理部门并入总部，结束了当地运营。整体来看，韩国资产管理公司虽积极寻求新的增长动能，但海外扩张成效仍较为有限。 尽管如此，韩国金融机构仍关注中国市场的“增长潜力”。中国股市自去年以来持续走强，上证综合指数去年全年上涨18.3%，并于本月12日收于4165.29点，创下历史最高收盘价；恒生指数也在14日收于26999.81点，刷新纪录。 全球投行对中国股市前景持乐观态度。高盛预计，在人工智能（AI）利好与中国政府政策支持叠加下，MSCI中国指数今年有望较去年底上涨约20%，升至100点附近；沪深300指数也可能上涨12%，至5200点水平。 然而在韩国市场，中国ETF的存在感依然有限。韩国交易所企业信息系统（KIND）数据显示，今年公布的116起ETF折溢价公告中，仅18起涉及中国产品，且多数呈现折价状态，显示被低估。分析认为，尽管中国股市的中长期吸引力正在增强，但韩国投资者对中国资产的态度仍偏谨慎。如何在风险控制与增长机遇之间取得平衡，将成为资产管理公司未来布局中国市场的关键课题。 首尔汝矣岛【图片提供 韩联社】

过去一年，韩国股市市值呈现爆发式增长。据韩国CXO研究所统计数据，韩国股市总市值从去年初的2254万亿韩元跃升至今年初的3972万亿韩元（约合人民币10.6万亿元至18.7万亿元），一年内增幅高达76.2%。在韩国政府推动《商法》修订、强化股东回报机制的政策背景下，外资大规模流入叠加全球人工智能（AI）与半导体产业景气上行，推动韩国股市迎来前所未有的上涨行情。 随着股市热潮持续升温、韩国综合股价指数（KOSPI）突破4700点，韩国上市公司市值排名也出现明显变化。除三星电子、SK海力士、LG能源解决方案、三星生物制剂和现代汽车这五家企业仍稳居前列外，市值前20名中的其余席位几乎全部发生更替。受AI、造船、防务等行业景气回暖带动，SK Square、韩华宇航、斗山能源、韩华海洋、韩国电力、HD现代电气等企业强势跻身市值榜前列。 然而，表面上看市值排名发生了变化，实质上却仍停留在大型企业内部的位次轮换。无论是20年前还是今天，主导产业与主导企业几乎没有发生根本性改变，这恰恰说明韩国的增长引擎正在逐渐老化。 尽管韩国资本市场在一定程度上摆脱了长期困扰的“韩国折价”（Korea Discount），实现了跨越式扩张，但若要迈向可持续成长，仅靠政策红利与资金涌入远远不够。数据显示，近期新增市值中，约有一半集中来自三星电子与SK海力士两家公司。市值高度集中、产业结构单一，依旧是韩国资本市场难以回避的结构性风险。 相比之下，美国资本市场呈现出截然不同的图景。2000年代初跻身市值前十的美国企业中，如今仅有微软仍留在榜单，其余位置早已被Alphabet（谷歌）、英伟达、特斯拉等创新企业取代。 对韩国而言，单纯依赖主导企业的再度膨胀，并不意味着真正的成长。未来的关键在于能否孕育出与全球创新生态接轨的“独角兽企业”，构建更加多元、富有活力的产业体系。AI大转型正在重塑全球竞争格局，韩国资本市场唯有在制度改革与技术创新并行推进的基础上，才能真正实现从“数量扩张”走向“质量跃升”。 【图片提供 Gettyimagesbank】