在经历大规模用户信息泄露事件后，韩国电商平台Coupang依然稳固市场领先地位。不过，以Temu和全球速卖通（AliExpress）为代表的中国跨境电商平台正加速扩张，形成持续竞争压力。 据IGAWorks于7日发布的数据，3月Coupang月活跃用户（MAU）达3503万人，较2月的3364万人和1月的3401万人小幅增长。分析认为，去年11月底信息泄露事件发生后，Coupang不仅未出现明显用户流失，市场主导地位反而得到进一步巩固。 从竞争格局看，除Coupang外，本土平台用户规模均存在明显差距。3月，11街月活用户为815万，Naver旗下电商服务（Naver Plus Store）为777万，G-market为681万，均远低于Coupang。 与此同时，中国平台的增长势头尤为显著。3月，Temu和全球速卖通的月活用户分别达到742万和712万，位居行业前列。两者合计用户规模约1454万，已超过韩国主要电商平台用户规模，显示出强劲的市场渗透能力。 在新增用户获取方面，Temu增速表现领先。3月其在购物类应用新增下载量达74.93万次，连续两个月位居行业第一；全球速卖通同期新增下载36.9万次，同样表现不俗。相比之下，Naver Plus Store以67.41万次位列第二，成为本土平台中表现最好的应用，而Coupang新增下载为46.13万次，增速相对有限。 业内分析指出，Coupang依托“次日达”“火箭配送”等高效物流体系，已形成较高用户黏性，平台流量表现稳定；而Temu则凭借超低价策略与免运费政策，快速吸引新用户，实现规模扩张。 韩国电商市场呈现出“单强格局”与外资平台加速渗透并存的态势：一方面，Coupang的领先优势短期内难以撼动；另一方面，以Temu和AliExpress为代表的中国跨境电商平台正通过价格与营销攻势持续打开市场空间，行业竞争格局或将加速重塑。 Coupang配送车辆【照片来源 韩联社】

去年，证券公司针对韩国创业板市场（KOSDAQ）上市公司发布的研究报告数量创近五年新高。 据金融信息机构FnGuide统计，在政府政策环境持续调整的背景下，去年7月至12月，证券公司发布的KOSDAQ上市企业研究报告数量达2917份，较上半年（2674份）增长9%，创半年度历史新高。与2024年相比，这一增长趋势同样显著。2024年上半年和下半年报告数量分别为2701份和2722份，去年下半年则同比增加约7%至8%。 业界分析认为，证券公司加大KOSDAQ市场研究覆盖力度，主要受政策导向变化驱动。韩国仁荷大学金融投资学教授李基焕（音）表示，政府明确将KOSDAQ定位为创新企业与风险投资的成长平台，市场关注度随之显著提升。在此背景下，不仅个人投资者，机构投资者的参与热情也同步升温，证券公司相应加大研究资源投入。 产业结构深层变化同样是不可忽视的推动因素。韩国韩东大学人工智能（AI）融合学部教授、前资管公司首席投资官金学柱（音）指出，韩国以大型企业为主导的产业结构已步入成熟阶段，在与中国竞争持续加剧的压力下，传统产业增长空间日趋收窄，市场对中小市值企业和创新型企业的重视程度随之上升，寻求新的增长动能的需求更加迫切。 展望未来，业界普遍预期KOSDAQ研究报告数量持续增加。分析人士指出，随着市场中长期改善预期逐步形成，交易活跃度和机构参与度有望同步提升，各证券公司也将进一步扩充研究团队、增加分析师配置。 然而，也有观点指出，在报告数量快速增长的同时，研究质量仍需同步跟进。专家指出，企业投资者说明会（IR）信息往往偏向正面、存在一定局限，未来应更多引入第三方数据与独立分析，以增强研究的客观性与公信力。与此同时，借助AI技术开展跨行业对比分析，有望进一步提升个股研究的深度与广度。 首尔汝矣岛证券街【图片提供 韩联社】

受美国与伊朗冲突长期化影响，消费者信心持续走弱，内需呈现疲软态势。但在访韩外国人需求显著增长的带动下，主要百货店业绩表现相对稳健，在一定程度上缓解了内需下行压力。随着第一季度业绩披露临近，市场普遍预计，以百货店业务为核心的流通企业整体将延续稳中向好的走势。 金融信息公司FnGuide数据显示，乐天百货第一季度营业利润预期自年初以来持续上调，由1月的1708亿韩元（约合人民币7.8亿元）升至2月的1833亿韩元，并在3月进一步上修至1912亿韩元。新世界百货同期预期亦由1418亿韩元逐步上调至1458亿韩元和1469亿韩元，呈现稳步增长态势。相比之下，现代百货营业利润预期虽由1月的1079亿韩元小幅下调至2月的1010亿韩元和3月的1009亿韩元，但整体仍维持相对稳定水平。 在战争不确定性加剧、流通业整体承压的背景下，百货店业务正成为支撑业绩的关键板块。以乐天百货为例，尽管Hi-Mart及大卖场、超市等业务表现相对低迷，但百货店业务有效弥补了相关下滑。证券界预计，乐天百货第一季度百货同店销售额将同比增长约12%，目前该业务在其整体销售额中的占比约为24.3%。 现代百货方面，受旗下床垫家具公司际诺思（ZINUS）自去年第三季度以来持续亏损影响，整体业绩承压，但占销售额比重高达55.8%的百货店业务保持增长，有效对冲不利因素。市场预计，今年第一季度其百货板块销售额将同比增长约10%，带动整体业绩维持稳定。 业内分析认为，百货店业务的稳健表现主要得益于外国人消费需求的强劲增长。第一季度访韩外国人数量明显增加，并直接带动百货销售增长。数据显示，上月乐天百货总店外国人销售额同比激增110%，新世界百货总店增长达220%；现代首尔百货（The Hyundai Seoul）的外国人销售额亦实现108%的增长。 韩华投资证券研究员李晋协（音）表示，在内需回暖及入境旅游复苏的带动下，今年第一季度百货同店销售增速有望扩大至两位数，并指出随着中国团体游客逐步恢复入境，行业景气度及投资吸引力将进一步提升。 流通业界人士表示，即便中东局势推高物价水平，百货店以奢侈品为主的销售结构决定其核心客群具备较强消费能力，对需求影响相对有限。同时，第一季度外国人消费显著增长，预计将在相当程度上对冲内需疲软带来的影响。 在现代首尔百货购物的外籍游客【图片来源 现代首尔百货】

首尔景福宫内身穿韩服的游客。【图片提供 韩联社 】 原本被寄予厚望的韩国入境旅游市场因美国与伊朗军事冲突导致的高油价而面临萎缩风险。旅游业界呼吁，油价上涨已推高航空燃油附加费，需求下滑迹象开始显现，亟需出台应对措施。 据韩国旅游发展局7日消息，在中东局势升级的2月，海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）成员国沙特、阿联酋、科威特等赴韩游客同比锐减47.1%，在所有入境韩国游客来源地中降幅居首。GCC六国游客人均在韩消费达4454美元，是全体外国游客平均消费水平两倍以上，属于韩国入境游“优质客源”。目前3月相关数据尚未出炉，但预计降幅将进一步扩大。 同期澳大利亚、新西兰、墨西哥等远途游客数量出现萎缩。越南、马来西亚等相对购买力较弱的游客也有所下降。旅游业界相关人士表示，2月通常是旅游旺季，出现如此幅度的下滑十分罕见。 分析称，中东局势持续动荡导致国际油价上涨是主要原因。航空燃油附加费占机票价格比重较高，加重了游客出行负担。中国、日本等短途市场受影响相对较小，但远途国家或消费力较低的游客群体对价格波动更为敏感，成本压力尤为突出。 韩国旅游业今年制定了吸引外国游客2200万人次的目标，期待旅游市场大幅回暖。然而，随着海外旅行需求持续走弱，业内预计市场将不可避免地遭受重创。若占全年游客总数40%~50%的夏秋旺季需求无法恢复，不仅难以实现目标，甚至可能面临较去年萎缩的局面。 某在线旅游平台负责人预测，通过旅行社来韩的团体游客已经在减少。如果当前局势长期化，远途市场需求将进一步下滑，今年目标恐难达成，即便勉强达成盈利能力也将恶化。 主要旅游大国也纷纷下调今年预期，旅游产业收入占国内生产总值（GDP）12%的泰国已将今年吸引外国游客目标人数下调18%至3000万人。英国BBC上月援引英国旅游局统计数据称英国的海外旅行需求正在减少，并预测全球旅游市场需求萎缩至少将持续至夏季。 文化体育观光部和旅游发展局等正密切监测局势变化并制定应对方案。旅游发展局国际旅游本部已召开多次中东局势及高油价对策会议，统计各国入境人数并检查航班航线缩减情况。旅游发展局负责人表示，若高油价持续至4月以后，将进一步加强以受影响相对较小的短途市场为中心的营销力度。